地緣政治動蕩攪動國際油價

2026年新年伊始，國際石油市場因地緣政治緊張局勢加劇而動蕩不安。在美國加征關稅威脅下，伊朗和委內瑞拉兩國石油出口承受巨大壓力。伊朗原油裝載量較2025年10月的高點下降了35萬桶/日，2025年11月和12月基本維持在160萬桶/日的水平，且還有大量出口原油積壓在海上。此外，受美國封鎖往返委內瑞拉受制裁油輪的影響，委原油出口更是從2025年12月的88萬桶/日驟降至2026年1月初的約30萬桶/日。

相較而言，盡管俄羅斯能源基礎設施持續遭受襲擊，但其國內煉油廠運營及出口在2025年12月出現大幅反彈，原油產量環比增加55萬桶/日，達到近33個月以來的高位。然而，為應對制裁、擴大出口，俄羅斯加大了原油及成品油折扣，削弱了其石油出口收入。俄羅斯財政部發布數據顯示，2025年12月，俄石油和天然氣總收入約合57.1億美元，同比下降43.3%。同期，黑海和里海地區對船只及國際石油設施發動無人機襲擊削弱了哈薩克斯坦的石油出口，多個中東地區石油輸出國組織(歐佩克)產油國產量也出現下降，但這些降幅幾乎都被俄羅斯石油產量的大幅反彈所抵消。

國際能源署(IEA)近日發布2026年1月《全球石油市場報告》顯示，受地緣因素擾動、美國寒潮以及美元指數走弱等影響，倫敦布倫特原油期貨價格1月29日盤中突破70美元/桶關口，創下2025年9月以來新高。

盡管油價走高、供應下滑，但據此評估“國際石油市場供應會出現緊張”為時尚早。事實上，供應過剩仍然主導著當前國際石油市場，并對國際石油價格上漲起到了抑制作用。倫敦布倫特基準原油價格比一年前低16美元/桶，在過去12個月中，全球石油供應過剩的局面已然形成。

展望2026年，全球石油市場仍繼續面對較大供應過剩壓力，主要有三方面原因：

首先，全球石油供應自2025年年初以來強勁增長。從歐佩克成員國和非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”來看，2025年，沙特阿拉伯在逐步退出減產措施后，引領了“歐佩克+”產油國的供應增長；而在非歐佩克產油國方面，美國、加拿大和阿根廷等主導了供應增量。報告預測，繼2025年增長300萬桶/日后，在當前政策環境下，若沒有出現重大且持續的供應中斷，全球石油供應在2026年可能進一步增加250萬桶/日，達到1.087億桶/日。非歐佩克產油國將在2026年的供應增長中貢獻130萬桶/日，占總增長量的近60%。

其次，全球石油庫存大幅增長。數據顯示，2025年，全球可觀測石油庫存增加了4.7億桶，平均每日增加130萬桶，最明顯的是海上浮倉儲油、中國和美國庫存的增長。僅在2025年11月，全球可觀測石油庫存就激增了7530萬桶，日增量達到250萬桶，其中，原油庫存占增幅的96%，且主要為陸上庫存。經合組織國家工業石油庫存增加了730萬桶，達到28.38億桶，與5年來平均庫存水平基本一致。2025年12月全球石油庫存因成品油庫存增加而進一步上升。

最后，全球煉油產量增長。報告顯示，在美國、歐洲、中東和亞洲地區進行2026年一季度季節性設備維護之前，全球煉油廠原油加工量于2025年12月激增200萬桶/日，達到8570萬桶/日的高點。預計2026年全年，全球原油加工量平均約為8460萬桶/日，日均增長77萬桶/日，雖略低于2025年93萬桶/日的增速，但總體增勢不改。

全球石油需求雖有增長，但增幅有限。國際能源署發布報告預計，2026年全球石油需求增長量為93萬桶/日，高于2025年的85萬桶/日，非經合組織國家將再次貢獻全部的需求增長。需求預期增長反映出，在經歷了2025年美國加征關稅的巨大沖擊后，市場有所適應和恢復，也是對國際油價回落的正常反應。