葉國富應該遭到一個全新永輝

出品｜新品略財經

作者｜吳文武

正在全面學習胖東來的永輝，已經連續五年虧損，不是永輝不夠努力，而是胖東來模式并非萬能，或許葉國富應該打造一個全新永輝。

01永輝學胖東來，越調改越虧損

進入2026年，商超行業依然上演冰火兩重天，而且愈演愈烈。

一方面，幾家頭部商超曬出或被媒體報道出勁爆的業績增長消息，遠超市場預期。

據媒體報道，山姆中國2025年銷售額突破1400億元，同比增長約40%。盒馬2025年營收狂飆增長40%。網紅胖東來2025年銷售額為235.31億元，創下歷史新高。

另一方面，近期，全面學習胖東來模式的永輝超市卻發布了虧損的消息，引發市場熱議。

據永輝超市1月20日發布的2025年度業績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-21.4億元，上年同期為-14.7億元。

結合歷史財報看，這已經是永輝超市連續第五年出現虧損。據財報，2021年至2025年，永輝分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元、14.65億元和21.4億元，累計虧損金額超過116億元。

雖然永輝虧損在市場預料之中，但其公布的2025年財報虧損的消息，還是遠超市場預料。

有媒體幫永輝超市簡單算了算，在過去一年里，永輝超市幾乎每天一開門，就要燒掉將近600萬元。

永輝超市2025年財報虧損消息的相關多個話題接連好幾天都上了熱搜，多家媒體持續跟進報道和解讀永輝2025年虧損的原因。

外界之所以會關注永輝虧損一個關鍵原因是，其從2024年開始全面學習和擁抱胖東來模式，但其發布了一份2025年繼續虧損的消息，與胖東來的業績狂飆形成鮮明對比。

所以，永輝學習胖東來，越調改越虧損，成了近些天的熱議話題。

永輝超市在公告中就虧損原因解釋稱，2025年深度調改了315家門店，關閉了381家門店。門店調改對公司利潤的影響主要包含調改的相關資產報廢損失、停業裝修營業收入損失、一次性開辦費投入等，其中資產報廢及一次性投入合計約9.1億元。

當然我們應該看到積極的另一面，永輝超市調改后的門店的確有了很大的變化，調改后的門店客流量和銷售額增加不少。

外界和資本市場會看過程，但更看重結果，至少從永輝超市披露的信息來看，永輝學習胖東來進行門店調改的確付出了沉重的代價。

02不是永輝不夠努力

外界解讀永輝虧損的原因，眾說紛紜，究其背后原因，整體來看，不是永輝不夠努力。

看兩家商超品牌，不能簡單看業務一樣，或者相似，而是要看兩者的不同點，看永輝和胖東來也是如此。

從市場熱度來看，胖東來是一家本土頂流網紅商超品牌，不僅是因為有一位于東來這樣的網紅老板，而且其自有商品做得很不錯，產品品質過硬，更以貼心式的特色服務出名，是商超行業的新標桿。

但有一個關鍵不同點是胖東來的大本營市場在許昌、新鄉，目前有14家門店，就算是胖東來鄭州店今年也要開了，胖東來的銷售額驚人增長，但胖東來依然是一家地域性特色很明顯的商超品牌。

地域性特色很明顯的商超品牌有一個好處，就是整體的供應鏈大盤能做到集中高效和服務特色的極致化，所以胖東來看起來很好學，甚至是一些區域性胖東來學徒，比如湖南的步步高學習胖東來的成果表現不錯，畢竟船小好調頭。

永輝成立于2001年，靠著生鮮直采和高周轉模式快速擴張，在2018年時，其門店總數量突破千家，巔峰時期市值曾一度接近千億元，之前的永輝當然是很成功的。

對比之下，永輝超市則是一家大型全國性的連鎖品牌超市，經營成本更高、供應鏈大盤更大，胖東來和永輝超市在規模上兩者沒有可比性。

現在永輝遭遇到發展瓶頸，需要自救，學習胖東來，當初開店的成本高，門店經營成本也高，現在關店成本很高，調改門店需要投入的成本也很高。

胖東來和永輝超市還有一個關鍵不同點是，胖東來的大部分門店是自有物業，能為其節省巨額租金成本，所以有媒體評論稱，胖東來實際上是房東。

永輝就不一樣了，永輝超市的場地都是租的，而且永輝是大店模式，需要持續支付房租成本，這就是一個很大的占比。

就算是永輝調改后的門店，房租、人工等經營成本，這個正是上個月永輝超市北京鴻坤廣場胖改店和物業陷入糾紛曾一度暫停營業的關鍵原因。

在《新品略財經》看來，就算永輝調改后的門店短期內客流量和銷售額增長明顯，但商超經營是長期的，關鍵還需要看門店的長期經營表現及健康度。

如果用兩種動物來形容，胖東來猶如一只精美的梅花鹿，而永輝猶如一頭大象，讓大象跳舞并不容易，所以不是永輝不夠努力。

03葉國富應該打造一個全新永輝

陷入困境的永輝超市，為了自救，從2024年5月開始把學習胖東來上升為企業核心戰略，全面學習胖東來模式。

后來葉國富和名創優品系入主永輝，成為第一大股東后，更是猛踩油門，開足馬力，加速門店調改，大批關閉不盈利的門店。

據永輝超市微信公眾號發文稱調改年度收官，截至1月30日，永輝已完成調改的門店總量突破300家，宣布進入第二階段深化運營調改期。

據媒體報道，葉國富曾下軍令狀，計劃在2026年完成全部門店的改造，屆時調改將進入尾聲，永輝將進入“胖改”后的“新生命周期”。

從媒體報道、消費者反應及市場影響等多方面來看，調改后的永輝超市門店變化很大，到處都是貼心的宣傳標語，胖東來的“影子”很明顯，胖改已成為永輝的新標簽。

當然從社交媒體不少網友分享來看，胖改后的永輝超市門店的不少商品比之前卻更貴了。對此，不同的消費者當然有不同的感知和評論。

在當前的商超行業出現了不少新趨勢，永輝學胖東來只是其中一個代表案例，也有老牌商超巨頭開始不斷講出新故事，比如沃爾瑪升級沃集鮮自有品牌、成功試水社區店，近期又和小紅書合作推出主題店。

零售新勢力進一步攪動商超行業江湖。盒馬狂飆，不僅盒馬鮮生門店猛增，現在更是大力發展社區平價超市品牌超盒算NB，超盒算NB在華東市場爆火后，現在進入華南市場，掀起一陣硬折扣熱潮。

同時，京東大力發展京東七鮮超市和京東折扣超市，美團也在大力發展小象超市和快樂猴。

這些零售新勢力玩家才是永輝等老牌商超的真正競爭對手，在即時零售浪潮下，大店+小店+前置倉的模式正成為一種主流業務組合模式。

在《新品略財經》看來，在競爭加劇、市場快速變化，以及新競爭對手發展勢頭兇猛的背景下，永輝進行胖改及后期的常態化經營很重要，但更重要的是葉國富應該打造一個區別于原來的永輝、胖改后的永輝之外的全新永輝。

一個新永輝不僅能延續永輝的商超品牌影響力，以全新的品牌形象、店面設計、店面風格、產品類別、產品售價及加上胖東來式服務等，不僅是對原來永輝的一個重塑，而是要打造一個徹徹底底的新永輝。

新永輝門店不需要太多，店面也不需要太大，從經營成本、市場覆蓋面、經營業績目標及客戶服務等方面做到兼顧，經營精品和持續深耕，或許是個不錯的新嘗試。

另外，在葉國富的帶領下，永輝已經升級供應鏈生態，正在打造出更多新爆品和網紅產品，或許放在一個新永輝里，會更合適。

永輝此前為了突破困境曾做過“超級物種”探索生鮮加餐飲、永輝MINI社區店等新探索，雖然并未成功，但在當今這個商超不斷變化及更新迭代的大背景下，永輝不妨大膽去創新，或許葉國富是該為胖改之后的永輝制定B計劃，甚至是C計劃了。

（本文不構成任何投資建議）