“電驢老三”臺鈴赴港IPO：未足額繳納社保公積金2.99億，創始團隊已先行變現

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|楊誠

在雅迪、愛瑪相繼上市之后，又一“電驢”品牌——臺鈴科技股份有限公司（以下簡稱“臺鈴科技”）正沖擊港股IPO。

1月30日，臺鈴科技正式向港交所遞交招股書。這家起步于深圳龍崗廠房的家族企業，歷經二十余年發展，在中國內地電動兩輪車市場中躋身行業第三。

不過，奧維云網數據顯示，2025年電動兩輪車市場中，臺鈴以11.7%市場份額位列第三，同比下降2.4%，成為行業前三中唯一下滑的品牌。

值得關注的是，臺鈴科技的股權高度集中在創始人孫氏家族及合伙人手中。孫木鉗、孫木楚、姚立及孫木釵四人合計持有公司89.91%的投票權。

此外，臺鈴科技在招股書中披露，公司在過往經營期間，可能存在未能按中國相關法律法規為部分員工足額繳納社會保險和住房公積金的情況。累計金額高達2.99億元。

01

“老三”地位并不穩固

臺鈴科技成立于2003年，總部現位于江蘇無錫，專注于電動輕型交通工具。公司業務覆蓋電動兩輪車與三輪車的研發、生產和銷售，并拓展至共享出行、充電及換電等配套服務。

1月30日，臺鈴科技向港交所遞交招股書。招股書顯示，公司擬將募資凈額用于提升產能（包括建設及擴張制造基地、購置設備）、增強銷售及經銷網絡、研發活動及產品矩陣升級、品牌推廣及數字化舉措，以及補充營運資金及其他一般企業用途。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，臺鈴科技在全球電動輕型交通工具市場位列第三，市場份額約為5.2%。按2024年電動兩輪車的收入計，公司在中國內地排名第三，市場份額約為12.7%。

不過，臺鈴科技正受到行業新秀九號公司的強勁追擊。公開資料顯示，九號公司2025年前三季度實現營業收入183.9億元，同比增長68.6%；歸母凈利潤17.9億元，同比增長84.31%。

同時，根據奧維云網數據顯示，2025年電動兩輪車市場中，雅迪以25.5%的份額連續蟬聯榜首，同比增長1.0%；愛瑪緊隨其后，占19.4%，份額小幅提升0.6%；臺鈴以11.7%位列第三，同比下降2.4%，成為電動兩輪車行業中唯一下滑的品牌。

此外，2025年前三季度，臺鈴科技電池業務收入貢獻提升至20.4%，成為公司電動自行車業務之下第二大收入來源，不過，銷售電池的毛利率并不高。

2023年、2024年及2025年前三季度，臺鈴科技毛利率分別為11.3%、13.0%和14.6%。其中，電池業務的毛利率分別為1.6%、1.6%和1.0%。電池業務拉低了臺鈴科技整體毛利水平。

從整體毛利率來看，2024年多家頭部企業中，雅迪毛利率為15.2%，愛瑪略高，為17.8%，行業新秀九號公司以22.26%領跑，而臺鈴以13.0%的毛利率居于最低。

02

社保公積金缺口高達2.99億

臺鈴科技在招股書中表示：在日常業務過程中，由于歷史慣例及各地執行標準差異等因素，我們可能不時未能按照相關中國法律法規的規定為部分雇員足額繳納社會保險和住房公積金。整個往績記錄期間的社會保險及住房公積金累計差額為人民幣2.99億元。

根據《中華人民共和國社會保險法》，相關部門可責令臺鈴科技限期繳納社會保險，逾期將按日加收萬分之五滯納金，仍不繳納的，可處欠繳數額1–3倍罰款。根據《住房公積金管理條例》，未辦理繳存登記或為員工設立賬戶的，也或將面臨行政處罰。

不過，招股書顯示，臺鈴科技董事判斷，因未足額繳納社會保險和住房公積金而被要求大規模補繳情或受到重大行政處罰的風險并不高。

此外，臺鈴科技的股權結構呈現出明顯的家族控制特征。孫木鉗為董事長，孫木楚為執行總裁，姚立為總裁，孫木釵為高級副總裁。孫木鉗是孫木楚先生的胞兄，孫木釵的堂兄。

招股書顯示，孫木楚持股為24.65%，孫木鉗持股為23.77%，孫木釵持股為22.01%，姚立持股為17.61%。上述四人直接和間接控制公司上市前合計89.91%投票權。

在2025年11月和12月，臺鈴科技發生一系列股權轉讓，總代價約19860萬元（結合同期融資合計66200萬元），每股成本為41.51元，售股股東包括孫木楚、孫木鉗、孫木釵和姚立，交易于2026年1月9日完成。

臺鈴科技未披露售股股東的具體出售情況，但經計算，孫木楚持股減少約134萬股，孫木鉗、孫木釵和姚立分別減少約129萬股、120萬股和96萬股，對應交易對價約為5561萬元、5362萬元、4965萬元和3972萬元，總計約2億元。

03

因質量問題頻登“黑榜”

在競爭激烈的中國電動兩輪車市場，臺鈴憑借“長續航”產品，率先在內地提出長續航電動兩輪車概念。據臺鈴科技官網介紹，臺鈴以656.8公里創下“一次充電駕駛電動踏板車行駛最遠距離”的吉尼斯世界紀錄。

然而，臺鈴科技卻并未提及測試條件，這種“實驗室續航”測試下的亮眼表現，卻在消費者日常騎行中無法體現。

不僅如此，臺鈴科技還成為了產品抽檢不合格“黑榜”的常客。

例如，2024年上半年，山東省抽檢結果顯示多款電動自行車不合格，臺鈴產品在不合格名單中，多批次臺鈴電動車存在蓄電池防篡改、反射器、淋水涉水等不達標。

2024年6月，國家監督抽查結果表明，臺鈴兩規格型號電動自行車抽檢不合格，標稱商標為“臺鈴”的“TDT6131Z”、“TDT6113Z”兩規格型號電動自行車抽查不符合相關標準，不合格檢驗項目包括標識和警示語、充電狀態主回路保護、互認協同充電。

在黑貓投訴平臺上，截至2026年2月3日，以“臺鈴”為關鍵詞的相關投訴累計已超過2000條。其中，針對臺鈴“續航虛標”、“電池質量”、“異響”等投訴屢見不鮮。

隨著新版《電動自行車安全技術規范》（GB 17761-2024）于2025年9月1日正式落地，電動自行車續航標注被納入更嚴格的監管框架，企業需以“標準工況”實測數據為準，夸大或模糊宣傳被明確禁止。

在此背景下，臺鈴科技長期依賴續航參數進行市場宣傳的做法，正面臨合規層面的重新審視。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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