美團(tuán) 50 億元“收編”叮咚買(mǎi)菜，值嗎？

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作者｜張 瑩

編輯| 楊 錦

叮咚買(mǎi)菜被收購(gòu)一事終于塵埃落定。但收購(gòu)方不是傳聞中的京東，而是美團(tuán)。

2月5日盤(pán)后，美團(tuán)宣布以約7.17億美元的初始對(duì)價(jià)，收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜全部已發(fā)行股份。此外，轉(zhuǎn)讓方可從目標(biāo)集團(tuán)提取不超過(guò)2.8億美元的資金。

如加上可提取的2.8億美元資金，美團(tuán)的代價(jià)為9.97億美元，約70億元人民幣。

截至美東時(shí)間2月4日收盤(pán)，叮咚買(mǎi)菜股價(jià)報(bào)3.20美元，總市值為6.94億美元。

美團(tuán)在公告中稱(chēng)，公司高度重視食雜零售業(yè)務(wù)，本次交易符合美團(tuán)在食雜零售領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。

零售電商行業(yè)專(zhuān)家、百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng)始人莊帥對(duì)搜狐科技表示，“此次收購(gòu)對(duì)即時(shí)零售行業(yè)的影響沒(méi)有那么大，對(duì)現(xiàn)有格局也不會(huì)有太大的變化，畢竟叮咚買(mǎi)菜的前置倉(cāng)數(shù)量、營(yíng)收規(guī)模和覆蓋的區(qū)域都比較小?！?/p>

美團(tuán)斥資50億元收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜

2月5日盤(pán)后，美團(tuán)宣布以約7.17億美元（約合人民幣50億元）的初始對(duì)價(jià)，收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜全部已發(fā)行股份。根據(jù)協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方可從目標(biāo)集團(tuán)提取不超過(guò)2.8億美元的資金，但需確保目標(biāo)集團(tuán)凈現(xiàn)金不低于1.5億美元。

如果加上轉(zhuǎn)讓方可提取的2.8億美元，美團(tuán)此次收購(gòu)的代價(jià)則為9.97億美元，約70億元人民幣。

此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，叮咚買(mǎi)菜將成為美團(tuán)的間接全資附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將并入美團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。叮咚買(mǎi)菜的海外業(yè)務(wù)不在此次收購(gòu)范圍內(nèi)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月30日，美團(tuán)的總資產(chǎn)為3180.34億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為992.34億元。

公告稱(chēng)，美團(tuán)高度重視食雜零售業(yè)務(wù)，本次交易符合美團(tuán)在食雜零售領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。

而在去年12月，傳聞中要收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜的對(duì)象為京東。彼時(shí)市場(chǎng)消息稱(chēng)，京東正在與叮咚買(mǎi)菜洽談收購(gòu)，雙方已就估值、區(qū)域倉(cāng)網(wǎng)整合等核心條款交換意見(jiàn)。

根據(jù)美團(tuán)公告，2023年，叮咚買(mǎi)菜除稅前虧損1951萬(wàn)元。2024年扭虧為盈，除稅前利潤(rùn)3.89億元，2025年前九月除稅前利潤(rùn)達(dá)到2.23億元。

單季度看，2025年第三季度，叮咚買(mǎi)菜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.6億元，創(chuàng)下歷史新高；凈利潤(rùn)為0.88億元，連續(xù)第七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；非GAAP凈利潤(rùn)為1.013億元，連續(xù)第十二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)非GAAP盈利。

截至2025年9月30日，叮咚買(mǎi)菜未經(jīng)審核總資產(chǎn)為70.22億元，未經(jīng)審核凈負(fù)債為16.45億元。

專(zhuān)家稱(chēng)美團(tuán)為強(qiáng)化即時(shí)零售業(yè)務(wù)

但對(duì)行業(yè)影響不大

莊帥對(duì)搜狐科技表示，美團(tuán)收購(gòu)叮咚很明顯是強(qiáng)化小象超市的自營(yíng)前置倉(cāng)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)，同時(shí)提升在江浙滬地區(qū)的市占率。

同時(shí)，莊帥指出，此次收購(gòu)對(duì)即時(shí)零售行業(yè)的影響沒(méi)有那么大，對(duì)現(xiàn)有格局也不會(huì)有太大的變化，畢竟叮咚買(mǎi)菜的前置倉(cāng)數(shù)量、營(yíng)收規(guī)模和覆蓋的區(qū)域都比較小。

據(jù)了解，叮咚買(mǎi)菜在“自營(yíng)前置倉(cāng)”這一細(xì)分賽道中是頭部玩家，在華東尤其在長(zhǎng)三角區(qū)域市場(chǎng)擁有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，而小象超市的優(yōu)勢(shì)區(qū)域則是在華北市場(chǎng)。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截止到2025年5月份，叮咚買(mǎi)菜、樸樸超市、小象超市搶奪生鮮等品類(lèi)，去重用戶(hù)總量分別為3431萬(wàn)、1706萬(wàn)、1210萬(wàn)。

小象超市等雜食零售業(yè)務(wù)，被美團(tuán)寄予厚望。

據(jù)報(bào)道，去年2月，美團(tuán)CEO王興在一次內(nèi)部溝通會(huì)上稱(chēng)，未來(lái)十年他作為CEO會(huì)更多關(guān)注的三個(gè)“新”方向，其中之一就是食雜零售。

2024年8月，快驢、小象、優(yōu)選等業(yè)務(wù)合并成為“食雜零售”。

去年6月，美團(tuán)對(duì)“美團(tuán)優(yōu)選”進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，退出表現(xiàn)不佳的虧損區(qū)域，同時(shí)在核心區(qū)域繼續(xù)探索“次日達(dá)+自提”模式和小區(qū)零售新業(yè)態(tài)。

而小象超市高歌猛進(jìn)。按照美團(tuán)的規(guī)劃，未來(lái)將加快小象超市的擴(kuò)張，逐步覆蓋國(guó)內(nèi)所有一二線城市。

去年12月，小象超市還開(kāi)出了全國(guó)首家線下店。開(kāi)業(yè)初期，搜狐科技前往該線下店探訪，有員工稱(chēng)開(kāi)業(yè)前幾天的人數(shù)多到“推著車(chē)走都走不動(dòng)”。

有專(zhuān)家向搜狐科技指出，小象超市拓展線下實(shí)體店，可以與現(xiàn)有前置倉(cāng)及線上即時(shí)零售業(yè)務(wù)形成協(xié)同，最終整合為“店倉(cāng)網(wǎng)一體化”模式。這一模式也是中國(guó)零售業(yè)的明顯趨勢(shì)。

有數(shù)據(jù)顯示，目前，小象超市在全國(guó)近20個(gè)城市擁有約1000個(gè)前置倉(cāng)。截至2025年9月，叮咚在國(guó)內(nèi)共運(yùn)營(yíng)超過(guò)1000個(gè)前置倉(cāng)。也就是說(shuō)，收購(gòu)后美團(tuán)將擁有超2000個(gè)前置倉(cāng)。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收955億元，同比增長(zhǎng)2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損160.1億元，上年同期盈利128.29億元。

其中，美團(tuán)核心本地商業(yè)收入同比減少2.8%至674億元；受近期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化影響，該分部經(jīng)營(yíng)溢利同比顯著減少并轉(zhuǎn)為虧損141億元，經(jīng)營(yíng)虧損率為20.9%。

而包括食雜零售在內(nèi)的新業(yè)務(wù)分部收入同比增長(zhǎng)15.9%至280億元。由于海外擴(kuò)張，分部經(jīng)營(yíng)虧損同比增加24.5%至13億元，經(jīng)營(yíng)虧損率環(huán)比改善2.5個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。

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