CME“本輪第六次加保證金”，金銀繼續(xù)重挫，白銀大跌破70美元大關(guān)

芝商所CME又加保證金，白銀失守67美元關(guān)口。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)公告稱，將其COMEX 100黃金期貨的初始保證金從8％上調(diào)至9％，將其COMEX 5000白銀期貨的初始保證金比例從15%上調(diào)至18%。

周五亞太時(shí)段，現(xiàn)貨白銀延續(xù)昨日暴跌趨勢(shì)，接連跌破多個(gè)整數(shù)關(guān)口，日內(nèi)一度跌超5%。現(xiàn)貨黃金則跌超1.5%，逼近4700美元關(guān)口。

過去一周現(xiàn)貨白銀已從1月29日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)回落超過40%。周四白銀暴跌19%，已抹去了今年以來的所有漲幅，市場動(dòng)蕩程度前所未有，堪稱1980年以來之最。

華爾街見聞此前提及，白銀見頂時(shí)，都伴隨交易所連續(xù)密集地上調(diào)保證金等歷史關(guān)鍵指標(biāo)。而本輪白銀行情中，芝商所的監(jiān)管介入意愿極其強(qiáng)烈。

在最近短短一個(gè)月內(nèi)，CME已經(jīng)連續(xù)5次上調(diào)保證金，頻率之高實(shí)屬罕見：

• 2025年12月12日：宣布第一次提保，初始保證金從22,000上調(diào)至24,200。
• 2025年12月29日：第二次提保，初始保證金從24,200上調(diào)至25,000。
• 2025年12月31日：第三次提保，力度加大，從25,000大幅上調(diào)至32,500。
• 2026年1月28日：第四次提保，改為百分比制，從9%上調(diào)至11%（高風(fēng)險(xiǎn)類別從9.9%上調(diào)至12.1%）。
• 2026年1月31日：第五次提保，繼續(xù)加碼，從11%上調(diào)至15%（高風(fēng)險(xiǎn)類別從12.1%上調(diào)至16.5%）。

技術(shù)指標(biāo)來看，白銀目前暫時(shí)未達(dá)到“超賣”狀態(tài)。

（白銀14日相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）

白銀的大頂不是"漲出來"的，是"掐死"的

歷史上白銀的暴跌從不是因?yàn)?漲太高"，而是高波動(dòng)、高杠桿與監(jiān)管急剎車碰撞的必然結(jié)果。

1980年的"斷電式"崩盤最具代表性。當(dāng)年1月21日，白銀觸及歷史高點(diǎn)的那一天，恰好是紐約商品交易所（COMEX）宣布"僅限清算、禁止新開倉"的時(shí)刻。

在此之前，交易所已多次上調(diào)保證金、收緊持倉上限。當(dāng)多頭無法繼續(xù)加杠桿推高價(jià)格，游戲戛然而止——隨后4個(gè)月內(nèi)，銀價(jià)暴跌67%。

2011年的崩盤則采取"溫水煮青蛙"策略。CME在9天內(nèi)連續(xù)5次階梯式提高保證金，雖未一次性"斷電"，但邏輯相同，持倉成本指數(shù)級(jí)上升，多頭資金鏈斷裂。銀價(jià)在第二次提保后見頂，16個(gè)月內(nèi)下跌36%。

兩次崩盤都有共同特征：

• 波動(dòng)率飆至極端高位，而當(dāng)前已達(dá)1800%，歷史上93%時(shí)間在200%以下。
• 比價(jià)嚴(yán)重失真，當(dāng)前銀油比突破1.8，遠(yuǎn)超歷史0.2-0.5區(qū)間。

關(guān)鍵在于，頂部的確認(rèn)不是價(jià)格自然回落，而是規(guī)則突變。當(dāng)交易所通過提高保證金強(qiáng)制"去杠桿"，瘋狂的多頭資金無以為繼，價(jià)格便如失去支撐的大廈轟然倒塌。

白銀的大頂本質(zhì)上是一場杠桿出清。當(dāng)市場從有序交易變成無序賭場，監(jiān)管就是壓垮駱駝的最后一根稻草。