全球獨(dú)家，太空光伏寡頭，瘋狂搶單！

來源：市場(chǎng)資訊

（來源：老張投研）

一則消息，將光伏推上風(fēng)口浪尖！

近日，有消息稱馬斯克團(tuán)隊(duì)秘密走訪了我國(guó)多家光伏企業(yè)，走訪項(xiàng)目包括設(shè)備、電池組件和硅片等環(huán)節(jié)。

值得注意的是，該團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)考察了有異質(zhì)結(jié)HJT、鈣鈦礦技術(shù)路線的光伏企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)鏈看，鈣鈦礦上游為化工原料，涉及靶材、粒子膠膜等；中游為設(shè)備，包括鍍膜設(shè)備、激光設(shè)備、涂布設(shè)備等；下游為鈣鈦礦電池組件。

那么，科技巨頭的秘密動(dòng)作暗示了什么？誰又能掘到第一桶金？

答案是，光伏正站在商業(yè)航天奇點(diǎn)上。

就在前幾日，SpaceX表示將與特斯拉未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100GW的太陽能制造能力，用于地面數(shù)據(jù)中心與太空AI衛(wèi)星供能。

實(shí)際上，早在1958年光伏電池便已應(yīng)用于太空—衛(wèi)星先鋒1號(hào)，其搭載了8塊小型光伏板，是最早采用太陽能供電的衛(wèi)星。

和地面光伏相比，太空光伏不僅幾乎可以在太空中24小時(shí)不間斷供電，還不用看天氣的臉色。

綜合成本和安全性看，光伏是目前太空航天器最適合的能源供應(yīng)方式。

反過來講，我國(guó)光伏具備廣且深的完整產(chǎn)業(yè)鏈，如今商業(yè)航天進(jìn)入擴(kuò)張期，這給了光伏一個(gè)新的產(chǎn)能出口。

最重要的一點(diǎn)，太空光伏擺脫了補(bǔ)貼和電網(wǎng)消納的束縛，跳出內(nèi)卷補(bǔ)貼的存量競(jìng)爭(zhēng)，打開了一個(gè)全新的需求增量。

那么，為何是鈣鈦礦和HJT？

頭廠訪問HJT異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦企業(yè)絕非偶然。砷化鎵、HJT異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦是當(dāng)前太空光伏三條并行的主流技術(shù)路線。

HJT異質(zhì)結(jié)，是晶硅電池的一種，具有高轉(zhuǎn)換效率、低光衰、高穩(wěn)定性等特性，電池理論極限效率約27.5%。

鈣鈦礦電池為第三代薄膜電池，其最大優(yōu)勢(shì)在于?效率提升潛力大，電池理論效率可達(dá)33%，被視為太空光伏中長(zhǎng)期的最優(yōu)解。

不過，HJT、鈣鈦礦深受頭廠青睞的是成本。

HJT異質(zhì)結(jié)有成熟的硅基產(chǎn)業(yè)鏈，而鈣鈦礦材料成本低、制造工藝簡(jiǎn)單，遠(yuǎn)低于砷化鎵電池20萬-30萬元/平方米的成本，二者與商業(yè)航天高通量、低成本發(fā)射的需求高度契合。

產(chǎn)業(yè)鏈角度看，無論哪種技術(shù)勝出，只要下游技改，都必須先購(gòu)買設(shè)備，這就是巧婦難為無米之炊的道理。

就在1月，捷佳偉創(chuàng)成功開發(fā)出厚度50μm的P型異質(zhì)結(jié)電池、異質(zhì)結(jié)/鈣鈦礦疊層電池工藝路線，借“異質(zhì)結(jié)+鈣鈦礦”中試平臺(tái)積極推動(dòng)太空光伏設(shè)備研發(fā)。

而早在去年12月底，公司就已拿到頭部鈣鈦礦企業(yè)訂單，成功交付三臺(tái)核心鍍膜設(shè)備，邁出了鈣鈦礦商業(yè)化的第一步。

截至目前，捷佳偉創(chuàng)鈣鈦礦訂單包括一條300mmx300mm尺寸的鈣鈦礦電池整線，出貨兩臺(tái)鈣鈦礦真空鍍膜設(shè)備、PVD設(shè)備及噴墨打印設(shè)備等多臺(tái)鈣鈦礦設(shè)備。

那么，捷佳偉創(chuàng)鈣鈦礦穩(wěn)接訂單的底氣是什么？

訂單的背后，是捷佳偉創(chuàng)技術(shù)的唯一性和先發(fā)性。

2018年，公司開始布局PERC、PERC+、TOPCon技術(shù)，適逢P(guān)ERC、TOPCon從邊緣技術(shù)向主流過渡的窗口期。

2021年，公司再次抓住技術(shù)紅利，成為全球第一且唯一一家完成全線四道工序全自主研發(fā)的整體異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備供應(yīng)商。

2020-2024年，捷佳偉創(chuàng)研發(fā)投入全部費(fèi)用化，年均費(fèi)用率為4.6%，占比雖不及邁為股份、晶盛機(jī)電，但公司幾乎將費(fèi)用全押在了研發(fā)。

同期，公司銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用占營(yíng)收的比重整體在2%左右，2025年以來，三項(xiàng)費(fèi)用占比均不到1%。

重研發(fā)、輕營(yíng)銷的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，使得捷佳偉創(chuàng)每一分錢都轉(zhuǎn)化為技術(shù)儲(chǔ)備和凈利的流入。

目前，公司是唯一一家具備多技術(shù)路線的光伏設(shè)備供應(yīng)商，覆蓋N-TOPCon、異質(zhì)結(jié)HJT、鈣鈦礦和BC等業(yè)內(nèi)主流技術(shù)路線。

2020-2024年，捷佳偉創(chuàng)年均凈利率為15.53%，2025年前三季度達(dá)到20.52%，超出邁為股份、晶盛機(jī)電10個(gè)百分點(diǎn)。

技術(shù)唯一且專注，捷佳偉創(chuàng)接連拿到訂單也算是水到渠成。

但，這并不代表捷佳偉創(chuàng)可以高枕無憂。

近日，邁為股份開發(fā)出了鈣鈦礦噴墨打印設(shè)備、蒸餾設(shè)備、原子層沉積設(shè)備等，并且在HJT領(lǐng)域穩(wěn)坐我國(guó)第一梯隊(duì)，對(duì)捷佳偉創(chuàng)而言是一個(gè)不小的對(duì)手。

這對(duì)捷佳偉創(chuàng)的威脅大不大？

這要看捷佳偉創(chuàng)是否具備差異化優(yōu)勢(shì)。

如前所述，邁為股份技術(shù)重點(diǎn)在HJT，這是典型的單點(diǎn)突破策略，而捷佳偉創(chuàng)走的是全路線覆蓋，大多數(shù)人可能會(huì)認(rèn)為大而全容易分散產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

實(shí)則不然，因?yàn)楣夥侵圃鞓I(yè)中技術(shù)迭代性相對(duì)較強(qiáng)的行業(yè)，不論未來是鈣鈦礦占上風(fēng)還是HJT，又或者是BC，多元技術(shù)路線使得捷佳偉創(chuàng)能迅速響應(yīng)下游需求。

反過來，對(duì)下游客戶來說，技術(shù)迭代期最大的憂慮莫過于押錯(cuò)寶。捷佳偉創(chuàng)多元技術(shù)布局相當(dāng)于給下游客戶提供了一份技術(shù)保險(xiǎn)，降低技術(shù)切換的沉沒成本。

這種策略不僅沒有分散捷佳偉創(chuàng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，反而使其更抗周期。

光伏設(shè)備下游客戶驗(yàn)收期一般在1-2年，這導(dǎo)致設(shè)備企業(yè)收入確認(rèn)存在一定的滯后性，合同負(fù)債是一個(gè)間接反映收入增長(zhǎng)的重要指標(biāo)。

2025年前三季度，捷佳偉創(chuàng)合同負(fù)債為64.81億元，是邁為股份1倍多，晶盛機(jī)電的2.2倍。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)也印證了這一點(diǎn)：前三季度，捷佳偉創(chuàng)營(yíng)收達(dá)131.1億元，凈利潤(rùn)達(dá)26.88億元，同比增長(zhǎng)32.9%。

其中，海外增勢(shì)尤為亮眼，2025年上半年公司海外營(yíng)收達(dá)20.14億元，同比猛增363%，無疑為太空光伏打牢市場(chǎng)地基。

若拉長(zhǎng)到2015-2024年，捷佳偉創(chuàng)營(yíng)收年復(fù)合增速約56%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增速約60%，跑贏同行。

反過來，這種逆周期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也為捷佳偉創(chuàng)高研發(fā)提供了強(qiáng)大的自我造血能力，支撐其在鈣鈦礦、HJT等前沿領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入。

總之，太空光伏的競(jìng)賽，本質(zhì)上是設(shè)備商技術(shù)儲(chǔ)備的競(jìng)賽，誰能在產(chǎn)業(yè)突變前保持技術(shù)投入，誰就能在拐點(diǎn)上收獲紅利。

捷佳偉創(chuàng)顯然已經(jīng)站在了那個(gè)位置。