紫金礦業(yè)擬增產(chǎn)50%黃金，沖刺全球前三

記者丨董鵬

編輯丨巫燕玲

未來三年，紫金礦業(yè)的黃金目標(biāo)產(chǎn)量進(jìn)一步上調(diào)。

2月9日早間，該公司發(fā)布2026—2028年主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)劃，計(jì)劃到2028年將其礦產(chǎn)金產(chǎn)量提升至130—140噸，礦產(chǎn)金進(jìn)入全球前三位。

公司原定的2028年礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標(biāo)為100—110噸，但受益于近兩年對(duì)金礦資產(chǎn)項(xiàng)目的持續(xù)并購，年產(chǎn)黃金百噸的目標(biāo)很可能會(huì)提前兩年于2026年完成。

上述背景下，紫金礦業(yè)提出了更高的產(chǎn)量目標(biāo)，而130—140噸的產(chǎn)量規(guī)劃要求公司未來三年礦產(chǎn)金產(chǎn)量再增40—50噸，較2025年基數(shù)增長50%。

與公司的銅、鉛、鋅等工業(yè)金屬產(chǎn)品相比，上述礦產(chǎn)金的規(guī)劃產(chǎn)量增速也要明顯更高，而這也并非無跡可尋。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道今年1月報(bào)道指出，紫金礦業(yè)所涉及的多個(gè)金屬產(chǎn)品中，部分市場體量足夠大的品種，公司距全球龍頭仍有一定提升空間。

目前，全球產(chǎn)量最大的公司為美國紐蒙特公司，2025年黃金產(chǎn)量已經(jīng)超過180噸。如果對(duì)標(biāo)紐蒙特公司，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)金產(chǎn)量至少還有50%的提升空間。

結(jié)合上述礦產(chǎn)金進(jìn)入“全球前三”的目標(biāo)來看，紫金礦業(yè)距紐蒙特黃金仍有一定差距，但是超越排名第二、三位的阿格尼科鷹、巴里克黃金卻并非沒有可能。

為何“重倉”黃金

如果將紫金礦業(yè)的業(yè)務(wù)當(dāng)成一個(gè)“投資組合”，那么公司近幾年的黃金業(yè)務(wù)的持倉權(quán)重明顯加大，這為其帶來了利潤、市值、行業(yè)地位等全方位的提升。

有兩個(gè)細(xì)節(jié)很有意思。在2023—2025年的產(chǎn)量規(guī)劃中，紫金礦業(yè)將“礦產(chǎn)銅”排在“礦產(chǎn)金”前面，但是在2026—2028年的產(chǎn)量規(guī)劃中，“礦產(chǎn)金”則排到了“礦產(chǎn)銅”的前面，在公司披露的幾項(xiàng)主要金屬礦種中排名居首。

同期，紫金礦業(yè)營業(yè)收入增長約28%，但是利潤總額則增長167%左右，利潤增速遠(yuǎn)高于公司營收增速。背后，除了國際金價(jià)持續(xù)超預(yù)期的上漲拉動(dòng)以外，便是過去三年紫金礦業(yè)黃金板塊的不斷放量。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年紫金礦業(yè)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為91萬噸，到2025年增長至109萬噸，三年產(chǎn)量增長20%。

相比之下，公司黃金產(chǎn)量則從56噸升至90噸，同期產(chǎn)量增幅達(dá)到61%，產(chǎn)量增速明顯大于礦產(chǎn)銅，并且顯著高于鋅（鉛）、銀等礦種。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司黃金業(yè)務(wù)、銅業(yè)務(wù)的銷售收入占比分別為49.1%、27.8%（抵銷后），毛利潤占比則達(dá)到38.6%、38.5%。

截至目前，雖然2025年年報(bào)尚未披露，但當(dāng)期紫金礦業(yè)黃金板塊利潤規(guī)模，很可能會(huì)繼續(xù)超越公司銅板塊。

市值提升方面，也正是在2025年公司完成了對(duì)黃金板塊（海外礦山）的獨(dú)立上市，并借著國際金價(jià)上漲帶來的紅利，成為了“紫金系”最重要的上市平臺(tái)之一。

“未來幾年，除了5000億市值的紫金礦業(yè)以外，‘紫金系’很可能會(huì)再增紫金黃金國際、藏格礦業(yè)兩家千億級(jí)別的上市平臺(tái)。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2025年8月報(bào)道指出。

然而，實(shí)際情況比預(yù)想中的更為樂觀，紫金黃金國際也不是千億市值就能擋住的，其最新市值已經(jīng)達(dá)到5000億元。

截至2月9日收盤，紫金黃金國際（2259.HK）上漲近3%報(bào)210.4港元/股，總市值5631億元。

“公司資本運(yùn)作成果豐碩，2025年順利完成藏格礦業(yè)控制權(quán)收購及紫金黃金國際分拆上市。”紫金礦業(yè)指出，公司市值大幅提升，2026年1月最高突破1.1萬億元，公司與旗下3家控股上市公司組成的“紫金系”整體市值最高突破1.8萬億元。

此外，憑借過去幾年黃金產(chǎn)量的不斷增長，紫金礦業(yè)在全球范圍內(nèi)的行業(yè)地位也得到明顯提升。

在國內(nèi)市場，紫金礦業(yè)2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量斷崖式領(lǐng)先，大概相當(dāng)于排名第二位的山東黃金一倍左右；在國際市場，紫金礦業(yè)在全球黃金企業(yè)的排名逐年提升，產(chǎn)量由2022年的第9位左右升至2025年的第5位。

不難看出，黃金板塊在紫金礦業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略地位不斷提升，并成為了拉動(dòng)公司增長的核心驅(qū)動(dòng)力。

礦產(chǎn)金“全球前三”如何實(shí)現(xiàn)？

嘗到甜頭后，紫金礦業(yè)未來的業(yè)務(wù)重心將繼續(xù)聚焦黃金板塊。

根據(jù)紫金礦業(yè)2026-2028年主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)劃，公司計(jì)劃到2028年將礦產(chǎn)金產(chǎn)量進(jìn)一步提升至130—140噸，135噸的規(guī)劃產(chǎn)量中位數(shù)相當(dāng)于較2025年再增50%。

這一增速，要高于公司的銅、鉛、鋅等工業(yè)金屬產(chǎn)品。

以2025年產(chǎn)量為基數(shù)計(jì)算，到2028年公司礦產(chǎn)銅（規(guī)劃產(chǎn)量中位數(shù)）預(yù)期增幅為42%，礦產(chǎn)銀產(chǎn)量預(yù)期增幅為48.7%，礦產(chǎn)鋅/鉛預(yù)期增幅為6.3%。

從上述產(chǎn)量規(guī)劃來看，紫金礦業(yè)未來“看好”的產(chǎn)品仍舊是貴金屬板塊的金、銀，以及具備一定金融屬性的銅。

“到2028年，公司的資源儲(chǔ)量、主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入、資產(chǎn)規(guī)模、利潤等綜合指標(biāo)排名進(jìn)一步提升，銅、金礦產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)入全球前3位，全面建成高度適配且具有紫金特色的全球化運(yùn)營管理體系和ESG可持續(xù)發(fā)展體系。”紫金礦業(yè)指出。

結(jié)合其他海外同行現(xiàn)有規(guī)模來看，殺入“全球前三”的目標(biāo)是現(xiàn)實(shí)可行的。

僅以黃金板塊為例。2025年，全球黃金產(chǎn)量第一的公司是美國紐蒙特公司，預(yù)計(jì)當(dāng)期可歸屬黃金產(chǎn)量為183.5噸（包含待售非核心資產(chǎn)）。

產(chǎn)量排名緊隨其后的阿格尼科鷹、巴里克黃金，2025年黃金產(chǎn)量則預(yù)計(jì)在100噸至110噸之間，與紐蒙特公司差距明顯。

反觀紫金礦業(yè)，則是過去幾年礦產(chǎn)金增速最快的頭部黃金企業(yè)，如若其產(chǎn)量高增速能夠延續(xù)，反超阿格尼科鷹、巴里克黃金并非沒有可能，對(duì)此公司也指出“開足馬力釋放金、銅等主力礦種產(chǎn)能。”

具體項(xiàng)目支撐，除了推動(dòng)澳大利亞諾頓金田、哥倫比亞武里蒂卡金礦等成熟項(xiàng)目的穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，公司也將加速蘇里南羅斯貝爾金礦、加納阿基姆金礦、哈薩克斯坦瑞果多金礦等重要增量項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，以及加快山東海域金礦建成投產(chǎn)等。

此外，今年1月26日，紫金礦業(yè)還宣布了一筆總額高達(dá)280億元的重磅并購，涉及非洲馬里、科特迪瓦等多個(gè)金礦資產(chǎn)，相關(guān)項(xiàng)目2025年預(yù)計(jì)產(chǎn)金已經(jīng)達(dá)到12噸左右，并且后續(xù)通過改擴(kuò)建及新建產(chǎn)能釋放仍有產(chǎn)量提升空間。

以上項(xiàng)目，都將為紫金礦業(yè)2028年130—140噸礦產(chǎn)金的目標(biāo)帶來重要支撐。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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編輯丨曾靜嬌

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