散戶攥著手機發抖：比特幣跟風入場才半月，43萬爆倉大軍就有我

華爾街分析師稱比特幣或跌至零美元，這事兒該怎么看？

比特幣從去年10月的12.6萬美元一路狂瀉到現在6萬美元出頭，四個月時間腰斬還多，這哪兒是跌，這是跳樓。更狠的是，華爾街那幫分析師開始放話了：目標價零美元。

這話不是哪個小散戶瞎喊的，是Pivotus Partners首席市場策略師理查德·法爾在社交媒體上正兒八經說的：“我們對比特幣的目標價是零美元，這不是為了制造噱頭，而是基于數學計算的結果。”更要命的是，當年精準預測2008年房地產市場崩盤的“大空頭”邁克爾·伯里也跳出來站臺，說比特幣可能陷入“死亡螺旋”。你品品這倆人的份量，一個是華爾街現役操盤手，一個是看空界的祖師爺，這組合一出來，市場能不慌嗎？

就在2月5日那天，比特幣24小時內暴跌超過12%，一度觸及6萬美元關口，創下2024年10月以來最低紀錄。Coinglass數據顯示，過去24小時內超過43萬名投資者被強制平倉，66億元資金直接蒸發。

你說比特幣是數字黃金？對抗通脹的避風港？

法爾直接點破了這個窗戶紙：“比特幣現在更像是與納斯達克指數相關的投機工具，而不是避險資產。”2月初美股因就業數據疲軟大跌時，比特幣跟著股市一起暴跌，這種相關性把“數字黃金”的核心敘事徹底摧毀了。你想想，真正的避險資產應該是啥表現？市場恐慌時大家搶著買，結果呢？投資者拋售的是比特幣而不是美元或債券。

更諷刺的是，真正的黃金在經歷歷史性飆升后也開始跟著跌，白銀在同一時間段內暴跌15%。伯里認為，貴金屬的聯動下跌可能引發比特幣的“死亡螺旋”：投資者繼續拋售黃金期貨平倉，實物金屬因避險需求價格飆升，金融衍生品和實物資產的差距越拉越大，而比特幣作為純數字資產首當其沖。這邏輯一環扣一環，想想都遭不住。

法爾特別提到一個致命點：任何嚴肅的中央銀行都不會持有由邁克爾·塞勒控制流通股的東西。

塞勒是Strategy公司首席執行官，這公司是全球最大的企業比特幣持有者。伯里警告說，如果比特幣價格再下跌10%，Strategy將面臨數十億美元的賬面損失，融資渠道可能被切斷，從而被迫拋售持有的比特幣，引發更嚴重的市場崩潰。

這擔憂不是瞎說。Strategy的商業模式就是通過發行可轉換債券和股票籌集資金購買比特幣，完全依賴于比特幣價格持續上漲。一旦價格跌破某個臨界點，公司陷入流動性危機，被迫低價出售比特幣償還債務，大規模拋售又進一步壓低價格，這就是伯里說的“死亡螺旋”。

德意志銀行分析師馬里昂·拉布爾在報告中寫道：“持續的拋售表明傳統投資者正在失去興趣，對加密貨幣的整體悲觀情緒正在加劇。”機構投資者每月拋售數十億美元的比特幣敞口，散戶參與度同步下滑，美國現貨比特幣ETF遭遇大規模贖回。這哪兒是失去興趣，這是奪路而逃啊。

特朗普在2025年底贏得總統大選后，加密貨幣市場一度狂歡。他承諾讓美國成為“地球上的加密貨幣之都”，甚至提出建立戰略比特幣儲備。比特幣價格一度飆升至12.6萬美元的歷史新高，結果現實狠狠抽了這些幻想一巴掌。

自特朗普當選以來，比特幣積累的所有漲幅已經蕩然無存，甚至跌破了他當選時的價格水平。半島電視臺分析指出，盡管特朗普表達了對加密貨幣的支持，“加密寒冬”依然如期而至。政治承諾改變不了基本的經濟規律：當流動性枯竭、風險偏好下降時，投機資產首先遭殃。

FG Nexus首席執行官瑪雅·武吉諾維奇一針見血：“比特幣不再靠炒作交易，它的故事已經失去了一些戲劇性，現在完全是靠流動性和資本流動交易。”換句話說，當真金白銀離場時，所有關于革命性技術和去中心化未來的宏大敘事都顯得蒼白無力。

法爾還批評了比特幣對環境的破壞。

挖礦需要消耗大量電力和水資源，這并不像支持者聲稱的那樣“綠色”。冬季風暴推高電價，許多加密貨幣礦工被迫關閉設備，進一步削弱了比特幣網絡的安全性。當前比特幣價格已跌破部分礦場的運營成本線，若繼續下跌至5萬美元，全球將有超過30%的礦機被迫關機。這種連鎖反應可能引發算力網絡的崩潰，進而導致整個區塊鏈生態的癱瘓。

你想想，一個號稱革命性的技術，結果燒電燒水還污染環境，價格一跌礦工就關機，網絡安全性就下降。這叫啥？這叫擊鼓傳花的游戲，鼓一停，花砸誰手里誰倒霉。

法爾的零美元預測或許過于極端，但它反映了一個嚴肅的問題：當投機熱潮退去，比特幣的內在價值究竟是什么？

它不產生現金流，不支付股息，其稀缺性完全依賴于人們對算法的信任。一旦這種信任崩潰，價格可以跌到任何水平。歷史上不乏資產價格歸零的案例，從荷蘭郁金香泡沫到互聯網泡沫時期無數破產的科技公司，投機狂熱總是以眼淚收場。

法爾在LinkedIn上表示，美國就業數據的惡化可能導致更多資金從投機性資產中流出，而不是流入，這讓他對零美元的預測越來越有信心。他認為當前的調整只是加密貨幣崩潰的早期階段。當法爾說“這是數學推導的結果”時，他實際上是在提醒投資者：沒有任何資產能夠永遠脫離基本面而存在，即使是號稱革命性的加密貨幣。

從12.6萬美元到6萬美元，再到可能的零美元，比特幣正在上演一場關于貪婪、信仰與現實的殘酷教訓。