信也科技，海外市場的高壓線已顯現(xiàn)

進入2026年，當(dāng)信也科技在菲律賓首都馬尼拉，為當(dāng)?shù)赜脩敉黄?00萬而慶祝之際，遠在千里之外的上?？偛坷?，公司的法務(wù)團隊可能正在研究的是合規(guī)的“生死線”。

信也科技作為國內(nèi)金融企業(yè)中最早完成P2P清退，并徹底轉(zhuǎn)型助貸模式的平臺之一，它已經(jīng)連著三年實現(xiàn)營收利潤雙增長的好成績。

預(yù)計，信也科技在2025年的凈利潤會超過25億元，其中海外營收占比將達到25%以上。

但是，在這份亮眼的成績單背后，信也科技的商業(yè)模式也在受市場質(zhì)疑，特別是業(yè)務(wù)的可持續(xù)性正面臨著極為嚴(yán)峻的拷問。

PART 01

監(jiān)管禁止“左手倒右手”

說到信也科技的賺錢邏輯，實際上就是一個“鐵三角”，也就是銀行出錢放貸，然后第三方擔(dān)保兜底，平臺在其中的作用只是撮合這筆交易。就是這套模式，一度讓信也科技甩掉P2P的包袱，努力轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)+合規(guī)化的助貸平臺。

來源：2024年

信也科技財報

只不過，隨著金融市場的監(jiān)管越來越嚴(yán)格，這種表面上看起來“干凈、合規(guī)”的結(jié)構(gòu)，如今正在被行業(yè)重新打量，即：信也科技真的沒碰到合規(guī)風(fēng)險嗎？

實際上在2024年，信也科技來自擔(dān)保的收入就超50億元，占了營收總收入的4成左右。但其中的重點是，當(dāng)合作的擔(dān)保公司代償貸款后，普遍都會把這些壞賬的債權(quán)，轉(zhuǎn)手就賣給信也科技旗下的公司，比如上海耳序信息技術(shù)有限公司。這家公司，雖然凈資產(chǎn)只有數(shù)億元，但卻承接了數(shù)十億元的逾期債權(quán)，更重要的是這些數(shù)據(jù)從未在公司的財務(wù)報表中單獨列示出來。

這就引發(fā)了一個非常嚴(yán)重的問題，信也科技利用旗下的子公司，收購擔(dān)保方折價出售的逾期債權(quán)，如果操作好了的確可以實實在在賺一筆。但這些逾期債權(quán)本身所涉及的風(fēng)險，是不是也又落回到了信也科技自己身上？

根據(jù)2025年監(jiān)管部門出臺的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中，已經(jīng)明確對相關(guān)業(yè)務(wù)劃下了紅線，比如“助貸機構(gòu)不得通過關(guān)聯(lián)方或協(xié)議安排變相承擔(dān)信用風(fēng)險”。這意思說得不能再明白了，就是助貸機構(gòu)不能再玩“左手倒右手”的把戲了。

一旦未來某個時間監(jiān)管部門穿透核查，若認(rèn)定信也科技才是這些逾期債權(quán)最終的風(fēng)險兜底方，那信也科技就有可能要被迫將這些表外的壞賬，“搬回”母公司的資產(chǎn)負債表中，并計提大量撥備。一旦出現(xiàn)這樣的情況，那么信也科技過去看起來極為漂亮的利潤表，就可能會被大幅侵蝕了。

PART 02

科技標(biāo)簽亮眼，但技術(shù)遠為成為“引擎”

最近這幾年來，信也科技的確在“科技”的標(biāo)簽上下了不少的功夫，比如推出自研的大模型、搭建智能體平臺等等，甚至還對外宣傳公司33%的代碼都是由AI生成。

來源：2024年

信也科技財報

信也科技高管還曾在進博會上高調(diào)地提出“金融科技出海需要技術(shù)與本地化雙重融合”。

乍一看，信也科技的管理層非?？粗丶夹g(shù)。但如果回歸到現(xiàn)實的數(shù)據(jù)，信也科技的技術(shù)標(biāo)簽?zāi)壳翱雌饋砀袷?/strong>“門面”，遠沒有成為真正的“引擎”。

2024年，信也科技的收入當(dāng)中，其中來自對外技術(shù)服務(wù)的收入只有小小的3億元，占全年營收不到3%。而同期撥付到技術(shù)研發(fā)的費用也只有4.97億元，遠遠低于營銷支出的20.14元。說簡單點，那就是公司的高管雖然嘴上喊著重視科技，但在現(xiàn)實的公司運營當(dāng)中卻并非如此，大量的資源并沒有向技術(shù)傾斜。

目前，信也科技的核心風(fēng)控系統(tǒng)還主要依賴傳統(tǒng)的規(guī)則引擎，AI等新技術(shù)的應(yīng)用大多還處在自動回復(fù)、催收話術(shù)生成等這些邊緣環(huán)節(jié)。

所以現(xiàn)在的問題就是，在現(xiàn)有的“擔(dān)保+助貸”模式依然能夠帶來高收益的情況下，公司似乎沒有想著未雨綢繆，缺乏足夠的動力向著低毛利、長周期的技術(shù)輸出，或者向技術(shù)驅(qū)動信貸的路徑轉(zhuǎn)型。

說白了，喊出“科技驅(qū)動”這幾個字并不難，但想要讓一家企業(yè)真正做到營收利潤暫時為技術(shù)落地讓路，這著實不是件容易的事。

PART 03

海外增長迅猛，但真正痛點并未解決

說到海外業(yè)務(wù)，信也科技的海外成績確實挺不錯，就比如2025年第3季度中，其在菲律賓的獨立借款人同比增長超過100%，印尼市場的交易額更是翻了一倍。這種增長，主要得益于信也科技對當(dāng)?shù)厥袌鲋Ц读?xí)慣，以及風(fēng)控數(shù)據(jù)缺失等方面痛點的快速反應(yīng)。

但在這些快速增長的背后，實際上也存在著些許的挑戰(zhàn)。信也科技之所以能在海外高速擴張，一定程度上就是吃了“監(jiān)管時間差”和“合作便利性”的紅利。比如在菲律賓市場，信也科技通過與本地持牌機構(gòu)合作展業(yè)，直接繞開了直接拿牌照的高門檻，讓其可以快速進入到菲律賓的市場中。

只不過，現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是，菲律賓央行已明確表示，計劃將信貸綜合年化利率上限設(shè)定為36%。一旦這一政策真的落地，那么信也科技在菲律賓市場所有產(chǎn)品的利潤空間，必然將被大幅度壓縮。

而在印尼市場，因為征信體系不健全，導(dǎo)致用戶驗證身份大量依賴替代數(shù)據(jù)，效率雖然高，但卻存在著非常大的合規(guī)風(fēng)險。如果說未來的印尼市場，當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門一旦要求所有用戶數(shù)據(jù)必須本地儲存，KYC流程也必須線下或強制認(rèn)證，那么信也科技在印尼市場的運營成本勢必會大幅上揚。

此外，相比于國內(nèi)的用戶而言，海外用戶的“含金量”實際上遠遠不如國內(nèi)。比如一個海外用戶的生命周期價值，很可能只有國內(nèi)用戶的一半甚至三分之一，這就意味著，即便海外用戶的數(shù)量翻倍，那么可能增加的只是規(guī)模和運營成本，并沒有從根源上解決賺錢效率低下的真正痛點。

PART 04

信也科技的岔路口需要怎么走？

信也科技的真正挑戰(zhàn)，實質(zhì)上就是需要從“靠規(guī)則套利”，盡快轉(zhuǎn)向“靠實力立足”。因為隨著國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則不斷收緊，其原本的套利模式將不再管用，套利空間也正在不斷收窄，未來該怎么在海外持續(xù)性經(jīng)營才是關(guān)鍵。

值得肯定的是，面對此些的挑戰(zhàn)，信也科技也早已經(jīng)在嘗試著轉(zhuǎn)型，比如推動小微經(jīng)營貸以降低對消費貸的依賴，以及與阿里、華為等技術(shù)巨頭共建出海技術(shù)沙龍，探索技術(shù)賦能合規(guī)架構(gòu)等等，同時它在國內(nèi)也嘗試著向中小型銀行輸出風(fēng)控模塊。

但是，信也科技能否在舊有模式仍然賺錢的現(xiàn)狀之下，做到主動舍棄高風(fēng)險環(huán)節(jié)，例如將擔(dān)保費透明納入綜合成本，并接受利潤短期下滑。或者投入重金研發(fā)底層AI技術(shù)，以及考慮在海外自建合規(guī)與數(shù)據(jù)中心，而不是長期依賴海外合作方。或許這些環(huán)節(jié)才是信也科技真正的考驗。

對于信也科技而言，它從早期的P2P模式跳出來，不僅馬上就抓住了助貸紅利，而且還率先在海外找到了第二增長曲線。可以說在戰(zhàn)略層面，信也科技是具有極高的敏銳度。

但現(xiàn)在擺在它面前的兩條路，一邊是熟悉且高效，但監(jiān)管容忍度卻日益降低的舊有模式，另一邊是艱難且需要高投入，卻是可持續(xù)發(fā)展的新方向。在這個岔路口，信也科技需要做出選擇了。

《消費財眼》由三車上海內(nèi)容團隊運營，深耕消費領(lǐng)域，致力于透過消費現(xiàn)象，洞察背后的財經(jīng)本質(zhì)與商業(yè)趨勢。

我們的深度內(nèi)容亦同步分發(fā)至：今日頭條 | 百家號 | 知乎 | 新浪財經(jīng) | 騰訊新聞 |鈦媒體| 36氪 | 藍鯨 |同花順 | 格隆匯| 老虎社區(qū)等主流平臺，覆蓋并影響核心財經(jīng)與商業(yè)人群。

【合作接洽】

歡迎品牌方與資本市場伙伴垂詢

請加微信：xiaofeicaiyan5