石油板塊投資布局：把握石油ETF（561360）“看漲期權”價值

從油價走勢關聯到油氣產業，石油產業鏈主要分為上游的勘探、開采、生產，以及下游的煉化環節，若通過指數對油氣產業進行布局，產業鏈的上中下游其實都會涉及到。整體來看，當下布局石油板塊的股票，相當于買入油價的看漲期權。原因在于，無論是上游的開采環節，還是煉化、油服設備、油運等領域，都會受到油價上漲的整體情緒提振，市場對各環節的未來表現也會形成向好預期。從康波周期來看，正如剛才所說，在這一商品大周期中，原油價格相對滯漲，整個油氣產業都在緊盯油價的上行趨勢，籌備進一步的產業投資，同時對后續盈利改善抱有期待。此外，無論是投資者還是產業端，都對原油供給過剩的敘事真實性存有一定懷疑，這也讓石油產業鏈的上中下游都顯現出一定的投資機會。

再看石化板塊的發展展望，有部分標的會受到反內卷政策的催化。政策層面一方面會嚴控增量，對一些品種的新增產能規模和投放節奏管控力度較大；另一方面會出清存量，淘汰部分落后產能，同時推動企業間協同發展，減少行業無序競爭。這類反內卷政策，對石化板塊尤其是部分化工品種，形成了較強的催化作用。同時，國內油價的下降空間有限，油企的經營質量也在持續提升，尤其是中證油氣產業指數中的頭部標的，如“三桶油”，其經營指標和成本管控能力在全球范圍內都處于領先水平，長期來看投資價值顯著，因此上游的勘探開發板塊，以及煉化冶煉板塊，景氣度均處于較好水平。

目前油氣石化行業的改善正呈現由點及面的趨勢，此前五六年，行業經歷了快速擴張，而近年來通過出口消化、進口替代，以及內需的溫和復蘇，可見該行業有望迎來由點及面的全面復蘇。資金往往會對行業復蘇進行提前布局，比如去年年底，很多資金布局化工板塊博弈行業未來的發展機會，在基本面尚未出現全面的拐點時，資金共識所推動的情緒拐點，便能帶動整個板塊迎來上行動能。石化板塊也很可能出現類似情況，市場資金會提前布局。近期增量資金的流入跡象十分顯著，國內石油相關ETF的產品規模已快速增長，海外的石油相關ETF產品也持續呈現資金凈流入的狀態，可見全球投資者及資本市場，都在為油氣石化行業的復蘇提前布局。

石化產業鏈中還涌現出一些新的發展機遇，板塊內部分標的股性活躍、彈性較高，會受益于相關題材、龍頭股的帶動以及情緒催化，這也會對整個石化板塊形成一定的提振。綜上，一方面油價存在上漲可能，另一方面石化板塊自身的基本面也將迎來拐點并獲得多重催化，因此我們建議投資者通過ETF產品，實現對整個油氣產業的一鍵配置。

這里為大家介紹石油ETF（561360），該產品跟蹤的標的指數為中證油氣產業指數，其主要選取石油產業鏈中的優質上市公司作為成分股。從其前十大權重股來看，“三桶油”等龍頭標的占比頗高，為整個指數帶來了良好的穩健性和一定的股息屬性。此外，也涵蓋一些基本面較好的油運、冶煉等中下游標的；同時，前十大權重股中還包含部分高彈性標的，為該指數帶來了一定的想象空間。從行業分布來看，該指數中石油相關標的占比超九成，涵蓋煉化貿易、油氣開采、油氣工程等多個領域，且各領域占比均較高。正如前文所說，布局整個石油板塊相當于買入油價的看漲期權，后續若油價出現上行，整個板塊將迎來強烈的情緒催化，未來的表現值得期待。

再看中證油氣產業指數的歷史表現，該指數自基日以來，業績表現跑贏市場主流同類指數，尤其在行業景氣上行周期，具備較強的上漲彈性。2008年、2014年的行業周期中，該指數的上行彈性均優于其他同類指數，能為投資者帶來更好的投資體驗。需要注意的是，指數的過往業績不代表未來表現，投資者需謹慎選擇投資標的。

數據來源：Wind，時間區間：2004/12/31-2025/12/31；基日指中證油氣產業指數的基日2004/12/31。

風險提示：我國股市運作時間較短，指數過往業績不代表未來表現

從估值層面來看，目前中證油氣產業指數的估值為1.6倍，估值分位點相對較高，原因是上月月末最后兩個交易日指數出現了脈沖式上漲。但從當前來看，該指數的整體估值相較于海外石油龍頭企業及全球石油板塊，仍有一定的上漲空間。加之我們此前一直提及的，油價有望逐步筑底，疊加國企改革持續釋放企業經營活力，頭部標的企業的管理與管控能力也在不斷提升，因此板塊基本面依舊向好。同時，反內卷政策還將對各細分板塊形成催化，因此我們認為該指數的整體估值仍有上行空間。

從股息率來看，截至上月月末，中證油氣產業指數近12個月的股息率為3.1%，具備較高的高股息配置價值，能為投資者帶來相對穩健的投資回報。綜上，本次我們主要分享的是石油板塊的投資機遇，核心圍繞中證油氣產業指數展開，若投資者對該板塊感興趣，可重點關注石油ETF（561360）。市場上同類石油ETF產品眾多，本產品的規模目前處于相對領先水平。

數據來源：Wind，時間截至：2026/1/30

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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