王興的年關(guān)：美團預(yù)期虧損超233億，淘寶閃購強攻

2月13日，美團在港交所發(fā)布盈利預(yù)警，稱集團預(yù)期2025年度錄得虧損約233億元至243億元，而2024 年度同期盈利為358.08億元。

為什么美團盈利規(guī)模出現(xiàn)近600億元的劇烈反轉(zhuǎn)？簡單而言，去年京東、阿里對美團發(fā)起的外賣與即時零售大戰(zhàn)，直接燒穿了美團的年度利潤基本盤。

據(jù)晚點Latepost統(tǒng)計，去年二三季度，阿里京東美團在外賣大戰(zhàn)上總共燒掉超1000億元。

據(jù)2025年三季度報，美團經(jīng)營利潤跌掉198億元，是上市以來最大虧損；調(diào)整后凈虧損160億元，是美團近三年來首次出現(xiàn)季度虧損。

美團在公告中明確，虧損核心來自核心本地商業(yè)分部業(yè)績劇變：2024年該分部經(jīng)營溢利524.15億元，2025年該分部預(yù)計經(jīng)營虧損68億元至70億元。

同時，美團進一步加大海外業(yè)務(wù)與生態(tài)體系的戰(zhàn)略性投入，疊加行業(yè)激烈競爭帶來的高額補貼，共同導(dǎo)致全年巨虧。

淘寶閃購“三年不擔(dān)心虧損”

作為外賣大戰(zhàn)的另一方，淘寶閃購也虧損慘重，并且面臨近場零售是否能盤活傳統(tǒng)電商的質(zhì)疑，但阿里依然沒有停止在即時零售領(lǐng)域沖鋒的號角。

據(jù)晚點Latepost報道，2026年初，阿里核心管理層在一次內(nèi)部會議上鼓勵團隊要繼續(xù)大膽做閃購，三年內(nèi)不要有（虧損的）負擔(dān)。而淘寶閃購在2026年全年投入力度會超過前一年，其重點是即時零售。

而今年初，多篇報道稱阿里集團對于淘寶閃購2026年的投入戰(zhàn)略明朗化：閃購首要目標(biāo)是份額增長，會堅定加大投入以達到市場絕對第一。

據(jù)網(wǎng)傳的阿里Q4前瞻紀(jì)要顯示，淘寶閃購四季度虧損在市場預(yù)期的200億，相較競爭對手虧損收斂速度更快。

2月6日，阿里千問正式上線首輪 “免費喝奶茶” 等活動，首輪補貼30億元，9小時AI下單量突破1000萬，也拉爆了阿里閃購的日訂單量。

與此同時，淘寶閃購還宣布，將投入20億元資金，全面強化春節(jié)期間的城市配送騎手保障與支持體系。

阿里創(chuàng)始人馬云曾在內(nèi)部表示，“淘寶閃購是集團里程碑意義的戰(zhàn)役”。各種信號也顯示，淘寶閃購傳遞出要“血戰(zhàn)到底”。

美團低調(diào)的春節(jié)AI活動

事實上，美團App也推出了春節(jié)活動，也是“AI+補貼”的形式，但相比阿里千問的火爆，美團的春節(jié)動作明顯低調(diào)、不出圈。

2月12日，美團升級“問小團”AI管家。官方介紹是即日起至整個春節(jié)假期“問小團”能搜集美團上商戶與服務(wù)信息，并進行二次校驗，結(jié)合用戶評價，提供選擇，解決用戶吃喝玩樂問題，同時還可領(lǐng)取多種春節(jié)消費券。

不過，問小團的傳播度、用戶參與度遠不及阿里千問及其他AI產(chǎn)品。直接原因，還是補貼力度不夠。

比如在“小團發(fā)紅包”活動，用戶有幾率領(lǐng)到滿15-15或滿16-16紅包，但筆者嘗試了下，領(lǐng)到的是38-18和180-15的優(yōu)惠券，這個力度已經(jīng)遠不能滿足春節(jié)領(lǐng)到減免和大額優(yōu)惠券營銷的用戶了。

美團在AI模型上也有新的動態(tài)。美團旗下大模型龍貓LongCat發(fā)布原生“深度研究”AI智能體，稱是美團在“AI+本地生活”領(lǐng)域的最新落地成果，在本地生活攻略、多輪交互上具備技術(shù)優(yōu)勢。

但遺憾的是，無論是互聯(lián)網(wǎng)大廠還是AI原生公司都在春節(jié)前夕發(fā)布了AI產(chǎn)品，加入2026年春節(jié)的AI混戰(zhàn)。相比被馬斯克點贊的Seedance，讓公司股價暴漲的智譜GLM-5和MiniMAX M2.5，美團的AI產(chǎn)品還未成功破圈，沒有收獲現(xiàn)象級營銷事件。

早在2023年中，美團以20.65億元收購美團元老王慧文創(chuàng)辦的光年之外，這是國內(nèi)最大的AIGC并購案。但是，收購之后，光年之外鮮有公開突破，原團隊核心高管也已陸續(xù)外出創(chuàng)業(yè)。

比如，2024年1月，光年之外聯(lián)合創(chuàng)始人袁進輝創(chuàng)立的新公司硅基流動宣布完成5000萬元天使輪融資。

彼時，有業(yè)內(nèi)人士稱，新公司35人來自原來的oneflow系王慧文此前收購的光年之外旗下核心成員，“美團買了個寂寞”。

對此，袁進輝解釋是“老王替oneflow 贖身”。

此外，據(jù)雷鋒網(wǎng)報道，去年美團“光年之外”前產(chǎn)品負責(zé)人謝青池已悄然開啟新創(chuàng)業(yè)征程，正式切入AI健身教練賽道。

美團的防御性進攻

為應(yīng)對2025年度“行業(yè)空前激烈的競爭”，美團表示要戰(zhàn)略性加大對“整個生態(tài)體系”的投入：

消費者端：強化營銷推廣力度，提升品牌影響力及價格競爭力，提高用戶交易活躍度與黏性。

配送端：增加騎手激勵并豐富騎手權(quán)益，以保障服務(wù)品質(zhì)、提升用戶體驗。

商戶端：持續(xù)投入資源，支持商戶提升運營效率、拓展消費者覆蓋、迭代經(jīng)營模式，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

事實上，為了守住在即時零售的優(yōu)勢地位，美團近期也有大動作。

在千問奶茶免單活動開始的前一天，美團剛公告擬7.17億美元收購叮咚買菜中國區(qū)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)認為，這是一場“防御性”收購，主要目的是為了防止京東、淘寶前置倉等及時零售業(yè)務(wù)基建短時間內(nèi)爆發(fā)性增長，導(dǎo)致自己陷入被動。

至于春節(jié)期間的外賣大戰(zhàn)，據(jù)媒體報道，美團已經(jīng)在上海等地推出補貼和保配送活動，近日還向穩(wěn)定跑單的老騎手、遵守交規(guī)的騎手及得到顧客較多好評的騎手等，送上了新春大禮包。

美團在公告中表示，公司的經(jīng)營狀況維持穩(wěn)健及正常，且擁有充足的現(xiàn)金以支撐業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

但從外賣大戰(zhàn)起，美團股價就開始跌跌不休。自2026年年初至今不足兩個月，美團股價累計下跌逾兩成，公司市值也從2025年年初的6000億港元，跌至5000億港元左右，今日更是一度跌破5000億港元。

今日，甚至有投資者調(diào)侃，“美團要把所有股東都變成騎手”。

近期，國際評級機構(gòu)穆迪將美團從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”，原因是對外賣業(yè)務(wù)在激烈競爭中的復(fù)蘇能力“心里沒底”。

外賣行業(yè)“燒錢換增長的舊腳本似乎不靈了，利潤率被補貼戰(zhàn)打薄，杠桿水平居高不下的時間可能比預(yù)想更長”。美團也在公告中預(yù)測，虧損趨勢預(yù)計將在2026年第一季度延續(xù)。

從年賺358億到年虧超230億，這是美團在即時零售戰(zhàn)爭的慘烈賬單。

一邊是阿里不計虧損的強攻，一邊是自己不得不進行的防御收購。這場目前看不見盡頭的補貼大戰(zhàn)，美團犧牲的利潤，能換回多少優(yōu)勢和時間？