豪擲16億研發換“長期門票”？影石創新上市首年增收不增利

《科創板日報》2月14日訊（記者 李佳怡）2月13日晚間，因年會“送房送車”而備受關注的影石創新（688775.SH），交出了其登陸科創板后的首份年度成績單。

業績快報顯示，影石創新2025年實現營業總收入98.58億元，同比增長高達76.85%。與營收暴增形成鮮明對比的是，其2025年歸母凈利潤僅為9.64億元，同比下滑3.08% 。

這家剛剛在2025年6月被譽為“A股智能影像第一股”的明星公司，在上市首年便陷入了“增收不增利”的尷尬局面。

▎總營收近百億，凈利潤不及市場預期

據影石創新發布的業績快報顯示，2025年營業總收入98.58億元，較上年同期的55.74億元增長76.85%，營收規模創下歷史新高。

與此同時，該公司創始人劉靖康在年會現場透露，公司2025年Q4營收增速創過去10個季度新高。

對于報告期內營收大幅增長，影石創新將其主要歸因于“積極加大市場開拓力度、持續加快新產品研發迭代與推向市場節奏、線上線下銷售渠道協同發力，推動銷售規模穩步擴大所致”。

此外，截止報告期末，影石創新總資產達到110.83億元，較報告期初增加 120.75%；歸屬于母公司的所有者權益58.5億元，較報告期初增加83.91%。

對此，影石創新則解釋稱：“主要系公司2025年首次公開發行股票（IPO）募集資金、運營資金沉淀及備貨所致?！?/p>

值得注意的是，在光鮮的營收數據背后，影石創新的利潤端卻亮起了黃燈。

業績快報顯示，2025年影石創新歸母凈利潤為9.64億元，較上年同期的9.95億元下降3.08%；扣非凈利潤為8.82億元，同比下滑6.74%。上市首年，影石創新便陷入“增收不增利”的尷尬。

更值得關注的是，這份成績單同樣未能達到市場預期。

Wind金融終端匯編數據顯示，19家機構對影石創新2025年歸母凈利潤的一致預測值約為11.19億元。而在實際數據中，影石創新僅為9.64億元的歸母凈利潤顯然不及機構一致預測。

與此同時，盡管高盛在2月8日首次覆蓋影石創新并給予“買入”評級，預測其2025至2030年收入年復合增長率有望達到53%。

然而，其在二級市場的股價卻已經連續調整了5個月。截至2月13日收盤，影石創新報224.7元/股，較2025年9月創下的377.77元高點，已累計下跌超40%，總市值縮水至901億元。

▎短期利潤換長期門票？16億研發投入的背后

就在業績快報發布的當天，影石創新還因年會沖上了微博熱搜第一。在年會上，創始人劉靖康送出了5套商品房和一輛保時捷，公司年終獎總額同比增長100%，同時還曬出了近3000萬元的“夏雨激勵”項目獎金。

這一“豪橫”與利潤下滑形成的巨大反差，或許也能夠看出影石創新的戰略重心所在，即人才激勵與研發投入。

業績快報披露，2025年影石創新在研發投入方面高達16.49億元，這一數字超過了2022年至2024年三年的總和。此外，其過去7年累計研發投入已超過30億元，2025年前三季度研發費用便超過10億元，占營收比例達15.3%。

據影石創新在業績快報中所述，資金主要投向芯片定制、戰略項目等核心領域。其明確表示，聚焦于業務增長曲線構建，如以手持云臺相機等新品為重要著力點，進行了前瞻性戰略投入。

在過去的一年里，影石在運動相機、Vlog手持設備、無人機等賽道向GoPro、大疆等對手發起了更為猛烈的沖擊。

年會現場，劉靖康展示了首款手持云臺相機的雙攝外觀，該產品正式命名為“Luna”，其強調“這絕不是另一個Pocket”。據悉，影石在2023年便已投入數千萬元研發模塊化手持云臺相機。

有趣的是，這款將于2026年上半年上市的新品，或將成為市場上首款具備長焦功能的手持云臺相機，矛頭直指大疆Osmo Pocket系列的核心腹地；此外，影石創新去年年底還通過旗下全景無人機品牌“影翎Antigravity”發布了首款無人機產品，同樣也被市場視為直搗大疆“老巢”之舉。

劉靖康還透露，得益于持續高強度研發投入，影石創新2025年新品數量創公司成立以來新高，2026年新品數量預計將超過2025年。

劉靖康強調：“影石創新是創造驅動的公司，相信長期價值大于短期利潤。”

據高盛研報的預測，隨著營收規模的擴大，影石創新的研發與營銷費用將被攤薄，凈利潤的年均復合增長率預計為56%，2026年、2027年凈利潤將高于市場一致預期9%和16%。

對于當下的影石創新而言，短期財報里的利潤下跌或許正是為了換取長期門票所付出的代價。而市場愿不愿意為這份“長期主義”故事給予足夠的耐心，也將成為其未來需要持續面對的考題。