狂攬14億！一瓶粉色的液體，全是科技狠活，靠什么拿捏住江浙滬？

李子園甜牛奶在江浙滬地區賣得特別火，2024年公司總營收達到14.15億元，這瓶粉色液體本質上就是含乳飲料，配料簡單，水、奶粉和糖占大頭，每百毫升蛋白質只有1克。很多人說它靠科技手段控制成本，奶粉代替鮮奶，運輸方便，保質期長。江浙滬人愛甜食，這款飲料甜度適中，不膩口，早餐時常配包子或粥喝。縣城銷量甚至超過外省大城市，靠的就是深入鄉鎮的渠道，經銷商多是本地小老板，鋪貨快。

公司創始人李國平從80年代奶牛養殖起步，90年代初做煉乳，1994年成立李子園，抓住市場空白推出甜牛奶。早期定價低，一塊多一瓶，比純奶實惠一半。2000年銷售額過億，2003年到4.3億。那時候伊利蒙牛還沒那么強勢，李子園占了先機。產品定位下沉市場，避開大超市，專注小店和學校。2008年乳業風波銷量腰斬，李國平賣房渡難關，2010年恢復增長。

上市前公司調整結構，2016年變股份公司，2021年2月上交所掛牌，當年營收14.7億。資金用于擴產，建了江西、云南、河南基地，總產能40萬噸。甜牛奶銷量從2021年27.73萬噸降到2024年25.17萬噸，但仍占營收95%。華東貢獻近半收入，下沉市場份額超60%。競爭對手口感偏酸或厚重，李子園清爽甜味更合本地口味。

2024年營收微增0.22%，凈利潤2.24億降5.55%。甜牛奶收入13.54億，降1.92%。公司開始多元化，推出零蔗糖系列、植物蛋白飲品如每日五黑五紅。2025年上半年營收6.79億降3.08%，凈利潤0.95億降29.29%。銷售費用漲47%到1億，請成毅代言，線上日銷500萬，但整體拉不動。含乳飲料收入6.56億降4.87%。

2025年前三季度營收9.73億降8.51%，凈利潤1.48億降5.93%。含乳飲料收入8.87億降13.22%。渠道老化，經銷商守鄉鎮，電商占比低。新品反饋好，但規模小。3月投資3.2億在寧夏建生乳深加工項目，進軍奶粉，建全脂脫脂奶粉生產線。5月宣布聚焦奶粉銷售，上游延伸降低成本。

9月首份東南亞訂單，30噸甜牛奶出口老撾緬甸泰國。出海試水化解國內壓力。12月管理層換血，李博勝任總經理，金函輝任董秘，帶投行背景。2025年三季度凈利率15.2%，較一季度20.6%回落。產品迭代慢，甜牛奶依賴癥重，健康趨勢下高糖產品失寵。

公司嘗試高端化，推出維生素水、運動飲料、養生水。2025年一季度營收3.2億降4.3%，但凈利潤增16.17%。其他產品增長123%，從2014萬到更高。新品如果蔬汁、調制乳，渠道布局中。市場規模1512億，增長6.5%，但無糖茶更快。李子園學韓國賓格瑞，拓展咖啡果汁發酵乳。

業績壓力下，終止2億含乳飲料擴張計劃，轉投奶粉。2025年中期分紅9195萬，顯示現金流穩。2026年初，行業周報提飲料指數跌，但李子園實施分紅。甜牛奶市占率近50%，但銷量縮?？缃缒谭凼琴€注，競爭激烈，龍頭發力健康品。

渠道仍是核心，2600家經銷商年銷50萬以下，鋪到村口學校。電商轉化低，傳統渠道扛大頭。消費者多農村三四線，孩子圖便宜，青年解乏。廣告誤導純奶印象，實際含乳低。未來需壓甜牛奶占比到60%，建20億新矩陣，渠道轉校園便利店。