“最慘”的骨科賽道，終于熬出頭了

深陷寒冬的中國骨科企業，終于在2026年初迎來了久違的暖意。

春節前夕，多家骨科龍頭企業公布2025年業績預告。其中利潤增幅最大的是三友醫療，預計2025年營收5.35億元至5.62億元，同比增加17.95%-23.90%；歸母凈利潤為5600萬元至7280萬元，同比增加388.29%-534.78%。這是兩年來，三友醫療利潤首次實現正增長。

人工關節龍頭企業春立醫療預計，歸母凈利潤2.45億元-2.88億元，同比增長96.01%-130.41%，這是三年來首次扭降為增。創傷領域龍頭大博醫療預計，歸母凈利潤在5.80億元至6.10億元之間，同比預增62.55%-70.96%，徹底扭轉了過去兩年超30%的下跌頹勢。

最近幾年，骨科醫療器械企業的股價全都慘不忍睹，業績長期不振。但讓人意外的是，集采幾年之后，骨科上市公司反倒闖出了一個新江湖，三家頭部企業的成績單都釋放了同一個信號：

骨科市場已經開始走出陣痛期，迎來新拐點。

熬過“寒冬”

骨科耗材分為創傷類、脊柱類、關節類、運動醫學四大領域。2021年9月，人工關節集采率先打響骨科耗材降價第一槍，髖關節從3.5萬元降價至7000元，膝關節從3.2萬元降價至5000元，平均降幅高達82%。此后其他骨科耗材也都進入集采，脊柱類耗材降價84%，創傷類耗材降幅超83%，降幅都不算小。

集采的沖擊立竿見影。春立醫療在2021年集采中三款髖關節產品成功中標，2022年關節類假體產品銷售量為109.59萬件，同比增長63.06%，脊柱類產品銷售量為62.03萬件，同比增長101.16%。但因為單價大幅壓縮，公司營收只增長了8.43%，凈利潤還略微下降。2024年，集采影響繼續，春立醫療營收出現五年來首次下滑，歸母凈利潤也大幅下滑55%。

然而，熬過了集采初期的試水期之后，眾多骨科企業開始收拾陣地，重新建立市場地位。隨著渠道庫存逐步消化，骨科產品價格體系開始穩定；同時，企業也獲得了足夠的報量，規模效應得以顯現。春立醫療、大博醫療、威高骨科等頭部企業建立了價格和成本之間的新平衡，逐步緩了過來。終于熬過了陣痛。

雖然目前大部分企業的業績還尚未超越2021年前后的巔峰水平，但可以說骨科企業已初步走出集采陰影，以價換量的效果開始顯現。沉寂已久的骨科板塊終于迎來利潤的春天。

外資退，國產進

按結果來看，骨科集采的真正效果，是擠走了曾經把持中國市場的外資巨頭，本土骨科企業才有了喘息之機，找到了業績恢復的窗口。

以脊柱市場為例，強生、美敦力、史賽克等跨國巨頭長期盤踞高端線，國產只能在中低端市場分一杯羹。集采后局面徹底扭轉，面對集采降價，不少進口產品選擇主動撤離。比如，2022年的脊柱耗材集采，捷邁邦美、史賽克等巨頭沒能入圍，選擇撤退。留下的市場缺口，迅速被高性價比的國產品牌搶占。

創傷領域最先完成替換。在聯盟續標集采中，外資基本已不見蹤影。據藥智醫械數據統計，2024年骨科手術器械領域，國產耗材在中標及掛網數據中占比高達97%，進口耗材僅占3%。從集采前外資占據主要份額，到如今國產全面主導，不過三年光景，骨科江湖已然換了人間。

骨科產品價格降低后，還帶來一部分新增的市場需求，這是之前外資產品觸碰不到的市場。中國人口老齡化嚴重，對于人工關節置換是有著很龐大的需求的。但在集采以前，由于流通環節較多，中間商層層加價，人工關節耗材價格居高不下，占據了手術費用的六七成，大量患者只能望而卻步。集采壓縮了虛高價格，讓手術量漲了上去。

數據顯示，人工關節集采落地后，相關植入手術量同比增長20%。這意味著，雖然單品利潤變薄了，但市場盤子變大了。中標的骨科企業得以真正實現以價換量。

當然，國內企業也深知，集采之下的國內骨科市場天花板依然有限，海外市場必須成為第二增長曲線。2025年，威高骨科、愛康醫療、三友醫療、春立醫療、大博醫療等紛紛加碼海外業務。

2025年上半年，大博醫療出海收入1.58億元，同比增長50.84%。春立醫療也提到，公司正在穩步推進國際市場的開拓工作，出口業務持續攀升。2025年前三季度，春立醫療海外收入占比突破40%，成為驅動業績增長的全新引擎。三友醫療則選擇走歐美市場的高端路線。2025年，公司控股的法國Implanet公司營收1247.39萬歐元，同比增32.62%

從被動承壓到主動破局，從外資壟斷到國產主導，從價格虛高到以價換量，中國骨科用三年時間完成了這場艱難的轉身。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營丨晨曦

插圖丨視覺中國

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