極致炒作，市值直逼京東！智譜剛剛道歉，承認三個錯誤

剛剛，智譜發布道歉信，智譜稱，這次改版主要犯了三個錯：規則透明度不夠、GLM-5灰度節奏太慢、老用戶升級機制設計粗糙。

智譜介紹，GLM-5發布后，流量超出預期，公司擴容節奏沒有跟上，不得已將GLM-5按照Max、Pro、Lite的順序逐步開放。

目前Max用戶已經全面開放，Pro用戶雖已開放，但高峰期可能會因集群負載較高遇到限流，Lite用戶將會在節后非高峰期逐步灰度開放。針對受到影響的Lite和Pro用戶，公司支持自主申請退款。

智譜還表示，針對12日至16日從老套餐誤打誤撞升級到新套餐的用戶，幫助大家一鍵回滾。

在資本市場，智譜和minimax無疑成為港股甚至全球市場當紅炸子雞，智譜一月暴漲220%，股價漲了500港元至725港元，mini也漲幅翻倍，同樣漲了500港元。

兩家公司市值均超過3000億港元，超過“老恒科”快手，直逼“老恒科”京東的3300億港元，躋身港股科技股第一梯隊。

兩只大模型第一股暴漲背后，除了金石雜談分析的大模型第一股、第二股的稀缺性，新模型的發布，春節豆包、千問等一些列模型的發布帶動以及機構、外資的瘋狂炒作，比如韓國散戶，美國資本，還有就是股權高度集中，極易引起資金爆炒，并嚴重脫離基本面。

據金石雜談查詢招股書發現，比如智譜，僅僅上市前股東持股就有82.65%，禁售占比更是高達91.5%，還有前25大股東持股高達87.47%。

此外，公開發售中，基石投資者占比近70%，都是泰康人壽、廣發基金、高毅資本這些大的機構或頂級私募，一手中簽率卻只有5%，散戶持倉極少，成為資金爆炒的根源。

即便按照目前非禁售股8.5%的股份（4.46億股*8.5%=0.3791億股），對應市值也只有275億港元，極少的資金就容易爆拉。

值得注意的是，智譜第一波解禁壓力來自2026年7月的基石解禁，而更大的壓力來自明年1月大部分上市前股東都將解禁，屆時將是一地雞毛。

不過，股民們也已經癲狂，不僅唱多各種利好，而且高呼1000元、1200元到1300元。

資金爆炒的同時，機構們賺的盆滿缽滿，根據持股數據，智譜吸引了一大批明星股東加持，君聯資本持股6.73%，美團持股4.27%，螞蟻集團持股3.99%，清華資管持股3.86%，“投資女皇”之稱的徐新旗下的今日資本持股2.82%。

還有騰訊、小米，浦東國資、珠江國資、成都國資以及泰康、廣發、高毅資本等頂級險資和私募公募等等。

據金石雜談統計，徐新共計投資2.553億，但持股占比1135萬股，對應市值82.29億港元（72.75億人民幣），一筆投資爆賺31倍；而螞蟻、騰訊、美團、小米等集體贏麻了。

至于minimax，米哈游持股5.24%，IDG持股2.57%，李澤楷旗下Bravo Ideas持股1.17%，阿里巴巴持股大約12.52%，騰訊持股2.37%，高瓴持股1.13%，紅杉資本持股2.95%，雷軍旗下順為資本持股1.61%，明勢資本持股0.82%。

根據招股書，minimax2021年12月開始天使輪，成本只有1.69美元，如今股價高達970港元，天使輪投資4年時間爆賺72倍；按已知騰訊投資超2.5億美元計算，目前持股7232084股對應市值8.98億美元，2年賺了259%，浮盈6.48億美元，超50億港元。

此外，李澤楷持股1.17%，僅上市以來就浮盈近30億港元；高瓴資本僅上市以來浮盈28.56億港元，紅杉資本僅上市以來浮盈74.57億港元。

最后，在大模型極致爆炒且遠脫基本面之際，建議大家吃瓜看戲，切勿沖動殺入。翹尾疊加A股即將開市之際，隨時存在大幅回調可能。

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