最高法院阻止關稅重擊后，特朗普開辟新道路

來源：環球市場播報

　　對唐納德?特朗普總統第二任期最具影響的一次反對，并未阻止他揮舞關稅大棒、擾亂全球經濟。

　　但特朗普為這一全球第一大經濟體筑起的貿易保護壁壘，其格局恐將徹底改變。

　　總統憑借關稅對地緣政治變局及所認定的不公待遇快速作出回應的能力，也不復往昔；他與企業首席執行官、各國領導人磋商時所能憑借的談判籌碼，亦是如此。

　　周五，美國最高法院以 6：3 的投票作出具有里程碑意義的裁決，推翻了特朗普去年出臺的多項關稅政策，特朗普對此表示強烈反對。數小時后，他轉而對全球商品開征新的 10% 關稅，并誓言將動用其他權力維持其標志性的關稅政策。而在周六，他又將這一新關稅稅率上調至 15%。

美國最高法院周五以 6 比 3 的裁決推翻了特朗普總統關稅的合法性。

　　但這些法律依據均附帶相關法律約束與復雜的程序要求，再也無法讓他像此次被最高法院否決的關稅政策那樣，隨心所欲地兌現關稅威脅 —— 無論是對反對其格陵蘭島相關計劃的歐洲國家，還是對購買伊朗石油的國家征收關稅，都再無這樣的自由。

　　“我們知道現在有10%的關稅，為期150天。但我們不知道之后會發生什么，”曾在歐巴馬政府時期擔任美國貿易代表、現任無黨派外交關系委員會主席的邁克·弗羅曼周五表示。

　　到那時，“他將不得不決定是否要在中期選舉前兩三個月明確實施一套全新的關稅，而美國公眾已經非常明確地表示，他們認為關稅加劇了消費能力危機，并且他們反對關稅。”

　　白宮預計特朗普與其他國家達成的大部分協議——包括本周與印尼簽署的協議——都將繼續有效。但這或許是因為最高法院給了他們一個“優惠條件”。

　　弗羅曼表示，像歐盟和日本這樣的經濟體通過談判達成了關稅為15%的協議。僅憑這一點，許多獲得“意外之財”的國家就不太可能大張旗鼓地抗議。

　　然而，現實情況是，最高法院剝奪了特朗普最看重的一項重要籌碼。

1月 ，在格陵蘭努克，一場示威游行聚集了近三分之一的城市人口，抗議美國總統吞并格陵蘭的計劃。

　　這一裁決也將躋身聯邦最高法院經典判例之列 —— 這類判例均以限制總統經濟政策權力、重申司法權、恢復國會對行政部門的制衡作用為核心。包括佩里在內的學者將其比作最高法院否決哈里?杜魯門將俄亥俄州揚斯敦市鋼鐵產業收歸國有的舉措，或是當年最高法院與富蘭克林?羅斯福圍繞 “新政” 展開的一系列司法博弈。

　　不過，從另一個角度來看，這一裁決也為特朗普提供了契機 —— 成為其關稅議程中部分更不得民心、更具破壞性條款的政治退路。尤其是當前美國經濟形勢并不樂觀：盡管人工智能投資熱潮帶來了短期提振，四季度經濟仍出現放緩；同時貿易數據顯示，關稅雖重構了美國貿易伙伴的格局，卻未能有效縮減整體貿易逆差，而貿易逆差長期以來都是特朗普最核心的經濟訴求痛點。

　　民調顯示，選民認為特朗普征收的進口關稅加重了家庭財務負擔，加之今年 11 月的中期選舉臨近，特朗普已開始調整關稅政策，降低其對咖啡等生活必需品價格的影響，且仍在考慮推出更多調整措施。

　　特朗普所屬的共和黨在參眾兩院均占據微弱多數席位，此次中期選舉中席位岌岌可危，即便在最高法院作出裁決前，共和黨內部就已開始出現分裂。2月11日，由共和黨掌控的眾議院已投票決定，取消特朗普對加拿大進口商品征收的關稅。

消費者連購買食品雜貨等簡單的開支都難以負擔。

　　共和黨面臨的問題是，消費者感到經濟拮據，而特朗普承諾的工廠繁榮尚未實現。過去一年，美國制造業崗位減少了8.3萬個， 且周五公布的 GDP 數據顯示，2025 年四季度工業機械相關支出實際出現萎縮。民主黨將這兩大問題的癥結均歸咎于關稅政策，民調也顯示，選民對這一觀點抱有一定認同。

　　對于那些艱難消化了 2025 年貿易動蕩的企業與金融市場而言，最高法院的這一裁決，讓曾令人憂心的不確定性再度回歸。這種不確定性此前曾引發市場劇烈震蕩，還導致諸多企業暫停了投資與招聘決策。

　　周五 ，市場上漲，而債券和美元下跌，因為交易員認為該裁決可能會給政府財政帶來潛在壓力，但不太可能改變經濟走向。

　　家族企業Husco International Inc．首席執行官奧斯汀·拉米雷斯表示，這家位于威斯康星州、主營汽車、農機及工程設備液壓元件的制造企業，對公司去年繳納的 “數千萬美元關稅” 本就十分抵觸，而他更難以接受的是當前貿易環境的不確定性。

　　拉米雷斯稱：“能讓我放心加大投資的關鍵，是市場的穩定性。相比眼下這種瞬息萬變、每天都要猜測后續走向的環境，我寧愿接受一套明確的關稅體系，無論具體稅率如何。”

　　即便當下美國經濟基本面向好，企業經營狀況也不錯，他也不愿做出任何重大決策。拉米雷斯說：“我們目前在招聘和投資上格外謹慎，只因實在無法預判未來的市場環境。”

　　全球各地的商業團體均對美國最高法院的這一裁決表示歡迎，不過他們同樣渴望能迎來更具確定性的貿易環境。

　　作為歐洲第一大經濟體的核心工業游說機構，德國聯邦工業聯合會（BDI）敦促歐盟方面主動與美方接觸，厘清這一裁決對去年達成、目前正提交歐洲議會審議的歐美貿易協定的影響。該機構表示：“企業迫切需要可預判的經營環境與穩定可靠的貿易條件。”

　　美國商業圓桌會議首席執行官約書亞·博爾頓代表美國各大企業在華盛頓發聲，敦促特朗普政府 “重新調整關稅政策思路”，讓關稅征收更具針對性。他認為，一套更聚焦的關稅體系搭配穩定的貿易制度，將助力美國釋放全部經濟潛力。

喬什·博爾頓

　　特朗普及其幕僚數月來一直承諾，無論最高法院作出何種裁決，進口關稅都將是其施政議程的核心內容，而在裁決出爐后，他們也即刻重申了這一承諾。

　　特朗普表示，除了將依據《1974 年貿易法》122 條款開征的、有效期 150 天的基礎關稅外，他還將依據同一項法案的 301 條款，以及 1962 年出臺的 232 條款啟動額外調查。232 條款賦予總統以國家安全為名征收關稅的權力，特朗普此前也曾援引該條款對進口汽車和鋼鐵征收關稅。

　　過去一年，特朗普常通過社交媒體發布一系列突發關稅公告，政策又屢屢反轉，導致貿易流向劇烈波動，企業紛紛推遲經營決策；而此番的調查流程，或將改變這一局面。不過，對美國經濟而言，尤其是對進口企業來說，即便特朗普被迫采取這套更為程序化的關稅制定方式，新關稅的實施時間、征收范圍和稅率標準仍存在新的未知。

　　此次關稅政策的轉向，再加上可能高達數百億美元的關稅退款，或將讓美聯儲難以準確判斷美國的通脹、就業和企業投資形勢 —— 這些因素都可能令利率調整的路徑變得模糊，而美聯儲官員還始終面臨著白宮要求大幅下調借貸成本的壓力。

　　為推進相關工作，特朗普任命凱文·沃什接替杰羅姆·鮑威爾出任美聯儲主席。這一領導層變動，讓美國貨幣政策面臨更大的政治審視，美聯儲的獨立性也遭受沖擊。尤其是美聯儲政策制定者已明確指出，特朗普的關稅政策推高了美國通脹、拖累了經濟增長；而特朗普政府還與美聯儲研究人員公開對立，后者的研究已證實，特朗普征收關稅產生的成本，最終全部由美國企業和消費者承擔。

凱文·沃什

　　近幾個月來， 特朗普團隊開始重新調整策略。這意味著擴大豁免范圍，目前豁免范圍已涵蓋超過三分之一的美國進口商品，包括智能手機、數據中心處理器和仿制藥。

　　特朗普政府也在不斷尋找方法，為進口消費品和食品劃定關稅豁免范圍，或推遲其即將生效的關稅征收。近期，政府還在商討如何降低針對鋼鐵、鋁制品征收的 50% 關稅的影響，該關稅的征收范圍此前已擴大至拖拉機、錫罐等衍生制品。

　　曾參與制定特朗普第一任期貿易政策、現任艾金?崗波律師事務所合伙人的凱莉·安·肖表示：“政府從一開始，就以強硬手段沖擊全球貿易體系，并迅速重構了這一體系。” 而如今，是時候對關稅政策進行 “調整與精細化優化” 了。

　　原因在于民調和越來越多的經濟研究表明，美國消費者和企業正在承受關稅帶來的成本，并且對此感到不滿。城市-布魯金斯稅收政策中心的分析師估計，僅取消《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）規定的關稅，到2026年就能使每個家庭的實際收入平均增加1200美元。

　　關稅政策后續的走向，很大程度上將取決于美國經濟的發展態勢，以及這一態勢為特朗普留出的政治操作空間。自2024年大選以來，特朗普向選民許下的核心承諾，便是要帶領美國迎來新一輪的經濟繁榮。

　　盡管民調顯示選民并不信服，特朗普及其幕僚仍一再堅稱，相關施政目標正在落地。

　　在最高法院周五作出裁決前，特朗普經濟顧問委員會代理主席皮埃爾?亞爾丹接受采訪時辯稱，除關稅外，美國經濟正面臨多重外部影響，其中也包括人工智能投資熱潮、去年通過的稅收法案帶來的財政刺激等積極利好。

　　他表示：“當下的實際情況是，美國經濟實現了強勁增長，與此同時，各經濟領域的薪資水平也在大幅上漲。”

　　但現實情況遠比這番表述復雜。

　　得益于數據中心及其他人工智能相關基礎設施的投資激增，再加上關稅豁免范圍的大幅擴大，以及特朗普部分貿易計劃的收縮，美國經濟展現出了一定的韌性。

　　但不容忽視的是，2025 年美國的就業市場表現疲軟，新增崗位僅集中在醫療健康等少數領域。目前已有諸多跡象顯現出經濟的脆弱性，外界也擔憂，關稅帶來的經濟損害并非被規避，只是出現了延遲。

2025 年美國就業增長創下歷史疲軟水平。