中國中免罕見跌停！港股3天跌超22%，“免稅茅”怎么了？

馬年首個交易日，在滬深股指表現出色的背景下，“免稅茅”中國中免低開低走，開盤后迅速封住跌停并維持到收盤，全天成交額為41.8億元，截至收盤封單金額約為7.61億元；港股方面，近三個交易日該公司跌幅亦超過22%。

去年四季度內，在科技股盤整之際，中國中免單季度漲幅超過32%，作為持續多年的“香餑餑”，公募基金在去年四季度加倉1520萬股。但在估值回升后，分歧也逐漸明顯，還有多只基金選擇減持，甚至將其賣至重倉股名單之外。

“免稅茅”跌停

2月24日，中國中免盤中罕見跌停并持續至收盤；港股方面亦同步走低，全天下跌10.51%，值得注意的是，該股在香港市場已連續三日重挫，跌幅超過22%，在此前的2月20和2月23日連續兩個交易日分別下跌5.44%和8.88%。

對于跌停背后的原因，有市場消息稱，京滬兩大國際航空樞紐的免稅項目中標結果相繼出爐，中國中免遭遇利空。

對此，中國中免證券部工作人員回應稱，股價受多種因素影響。對于京滬機場免稅經營權的相關事宜，公司確實失去了上海機場部分經營權，公司前期已經發布相關公告。對于春節銷售數據，公司只掌握三亞等部分地區單日銷售數據，尚未達到發布公告的標準，需要以官方數據為準。

中國中免作為國內唯一擁有免稅全牌照的巨頭，長期是公募基金的重要持倉標的，并曾在“核心資產”浪潮中股價一度攀升至379元/股的高位。盡管其股價在2023年至2024年間經歷顯著回調，但因行業龍頭地位和深厚壁壘，仍受到眾多基金公司的持續關注，多個季度以來，公募基金對該股重倉比例均在5%以上。

多只基金減持

截至去年末，共有108只基金重倉持有中國中免，持股總量超過了6600萬股。去年四季度，在科技股一度滯漲的背景下，受“海南封關”等利好消息影響，中國中免單季度漲幅超過32%，公募基金則加倉1520萬股。其中，華安媒體互聯網、萬家品質生活和景順長城績優成長等7只產品加倉超過100萬股。

另一方面，景順長城新興成長、長盛同智等產品則大手筆減持，其中長盛成長龍頭、浙商匯金新興消費等產品則將該股從重倉股名單中賣出。個別減持該股的基金在四季報中寫道：“雖然免稅行業面有所恢復，但是持續性存疑，估值在股價回升后趨于合理，基金減持了消費和免稅行業個股?！?/p>

雖然近期走勢欠佳，但不少機構依舊看好中國中免以及大消費、免稅板塊的后市表現。華北某公募基金表示，大消費板塊首先受益于美聯儲降息周期。過去一段時間，PPI、CPI等價格指數的低迷，在很大程度上是由于全球流動性收緊導致，也帶來了企業盈利的下降，從而傳導到居民消費的低迷；同時，消費作為外資最青睞的板塊，受外資流出影響也最為明顯。

“隨著美聯儲降息周期的開啟，價格指數將有望溫和回升，與消費的活躍互相促進，美中利差的收窄，以及經濟和消費的復蘇，也將帶來外資的持續回流，消費也是外資重點配置的板塊，歷史上看，以白酒、食品飲料為主的消費板塊走勢與十年期美債利率負相關，并且白酒、免稅商品等中高端消費也與經濟復蘇息息相關?！鼻笆龉蓟鸨硎尽?/p>

還有部分“小眾”賽道被看好

除了“新舊消費”以外，還有機構表示，相對看好的底部消費行業防守，包括航空、酒店等出行鏈投資機遇。

以航空板塊為例，華北某基金經理表示，除了中國之外，全球主要地區的航空機票相較于2019年上漲了25%，雖然有通脹的因素，但上漲比例還是很高。而國內票價相對低迷，原因在于之前因公出差的人員占比較高，這部分人數的降低形成了拖累，但這種情況在2026年基本就會消化掉。

前述基金經理指出，當前我們開放了一些免簽的政策和鼓勵出行，近期航空的上座率已經達到歷史最高水平?，F在在一些中短途中，機票價格已經比高鐵票還要便宜，所以航空機票其實是有明顯上漲的基礎的。

“同時，這個板塊也有額外的利好，就是油價的下跌和人民幣匯率的提升。首先說匯率的提升，因為他們所欠的都是一些美元債，航空是重資產的行業，所以人民幣匯率的上升相當于債務負擔直接下降了。同時油價大家是持續看跌的，對這些航空公司的利潤彈性是比較大的?！痹摶鸾浝肀硎?。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

校對：冉燕青

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