入主格力6年高瓴首次減持：透露了什么端倪？

　　2月25日，格力電器發(fā)布公告稱，公司第一大股東珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“珠海明駿”)計劃在未來三個月內(nèi)通過大宗交易減持不超過1.12億股，不超過公司剔除回購專用賬戶股份后的總股本的2%，減持資金將用于償還銀行貸款。這是珠海明駿自2020年成為格力電器第一大股東以來首次披露減持計劃。

　　減持背景：六年杠桿收購進入還貸期

　　公告顯示，珠海明駿目前持有格力電器902359632股，占公司總股本的16.11%。本次擬減持股份來源于2020年1月23日從珠海格力集團有限公司協(xié)議受讓的股份，該部分股份已于今年1月鎖定期屆滿。

　　時間回到2019年，在格力電器的混合所有制改革中，格力集團公開征集15%股權受讓方，高瓴資本牽頭組建的珠海明駿最終以416.62億元的總價成功中標，于2020年初以46.17元/股的價格完成股權過戶，正式成為格力電器第一大股東。

　　值得注意的是，這416.62億元收購資金中，高瓴自有資金約218.5億元，剩下的約200億元來自于銀團貸款，后珠海明駿將絕大部分股份進行了質(zhì)押。按照貸款周期計算，2026年底將面臨集中償還本息的壓力。因此，本次減持被市場解讀為應對即將到期的貸款壓力的被動財務安排，這也與公告中“減持資金將用于償還銀行貸款”相符。

　　針對此次減持影響，格力電器表示，“本次減持計劃的實施不會導致公司控制權發(fā)生變更，不會導致公司股權分布不具備上市條件，不會對公司治理結構及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。”

　　杠桿還債易解，主業(yè)突圍怎破?

　　其實，相較于大股東減持的壓力，格力電器面臨的更大考驗來自于如何應對空調(diào)主業(yè)增長瓶頸及多元化轉型的挑戰(zhàn)。

　　2025年，中國空調(diào)市場競爭更為激烈，根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)空調(diào)市場零售量7604萬臺，同比增長4.7%;零售額2357億元，同比下滑0.4%。背后，是價格戰(zhàn)白熱化、行業(yè)利潤空間被不斷壓縮的殘酷現(xiàn)實。

　　格力電器2025年報尚未公布，根據(jù)第三季度報告數(shù)據(jù)，2025年前三季度，格力電器實現(xiàn)營收1371.8億元，同比下滑6.5%，歸母凈利潤214.61億元，同比下滑2.27%。

　　空調(diào)主業(yè)面臨增長壓力的同時，格力電器雖然持續(xù)在新能源、智能裝備、冰洗、小家電等多元化業(yè)務層面發(fā)力，然而其成效并不明顯。

　　大股東減持的影響也已經(jīng)在二級市場上顯現(xiàn)出來，近兩日格力電器的股價波動明顯，截止2月26日收盤，格力電器報收37.59元，當日下跌2.34%。

　　從六年前豪擲416億元高調(diào)入主，到如今首次減持“還債”，珠海明駿的這一步，既是杠桿收購進入償還周期的必然結果，也折射出外部資本與實體經(jīng)濟深度融合后的現(xiàn)實考驗。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，如果高瓴只是一次性減持，可以理解為階段性的還貸安排，但如果后續(xù)持續(xù)減持，則意味著可能投資邏輯發(fā)生變化。

　　對于格力電器而言，大股東的財務壓力固然引發(fā)市場波動，但真正決定其長期價值的，始終是空調(diào)主業(yè)增長韌性、多元化業(yè)務的實質(zhì)性突破以及海外市場的拓展成效，相較減持帶來的短期波動，這才是市場重塑信心的關鍵。