投資收益加持、主業(yè)韌性拉滿，攜程的長期價值被低估了嗎？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2月26日，國內(nèi)在線旅游（OTA）行業(yè)龍頭攜程集團正式發(fā)布2025年第四季度及全年未經(jīng)審計財務業(yè)績。這份被市場視作“王炸”級別的成績單，以營收625.1億元、同比增長17.11%，歸母凈利潤332.94億元、同比暴增95.08% 的核心數(shù)據(jù)，再次印證了攜程在全球旅游市場的領先地位與強勁經(jīng)營韌性。在旅游消費持續(xù)復蘇、跨境往來日趨便利、科技與金融雙輪賦能的行業(yè)背景下，攜程不僅實現(xiàn)了規(guī)模與利潤的同步躍升，更在業(yè)務結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略布局、長期價值上完成深度優(yōu)化，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展樹立標桿。

2025年，攜程整體營收邁上新臺階，全年實現(xiàn)營收625.1億元，較2024年的533.77億元增長17.11%，增速穩(wěn)健且具備高質(zhì)量增長特征。從業(yè)務板塊拆解來看，攜程四大核心主業(yè)全線飄紅，全部實現(xiàn)正增長，展現(xiàn)出強大的基本盤韌性。其中，住宿預訂收入261億元，同比增長20.77%，作為第一大收入來源，住宿業(yè)務延續(xù)高增長態(tài)勢，受益于國內(nèi)旅游住宿需求旺盛、中高端酒店滲透率提升、海外酒店資源持續(xù)拓展，成為拉動總營收的核心引擎；交通票務收入224.89億元，同比增長10.78%，民航、鐵路客流穩(wěn)步恢復，跨境航線加密、出境游熱度回升，推動票務業(yè)務穩(wěn)健增長；旅游度假收入46.88億元，同比增長8.12%，跟團游、定制游、主題游等產(chǎn)品供給豐富，滿足多元化休閑需求；商旅管理收入28.29億元，同比增長13.07%，企業(yè)差旅數(shù)字化、集中化管理趨勢加深，攜程憑借完善的服務體系持續(xù)搶占企業(yè)服務市場。

更值得關注的是，攜程其他收入達到64.04億元，同比大增38.43%，增速遙遙領先所有業(yè)務板塊，在總營收中的占比提升至10.24%，成為最具潛力的第二增長曲線。這一板塊主要涵蓋個人消費金融、大額信貸、小微及產(chǎn)業(yè)金融等金融服務，依托攜程海量用戶與場景優(yōu)勢，金融業(yè)務實現(xiàn)爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，2025年初攜程金融整體在貸余額已突破400億元，集團已集齊商業(yè)保理、融資擔保、支付、基金銷售、保險代理等全金融牌照矩陣，合規(guī)化、規(guī)模化運營優(yōu)勢顯著。2025年前三季度，攜程小貸營收4.7億元，同比增長48.34%，已超過2024年全年收入，展現(xiàn)出強勁的盈利能力與增長空間。從流量到交易，從交易到金融，攜程完成了“旅游+金融”的生態(tài)閉環(huán)，進一步打開長期增長天花板。

利潤層面，攜程2025年歸母凈利潤332.94億元，同比增幅高達95.08%，實現(xiàn)近乎翻倍的爆發(fā)式增長。對于利潤大幅提升的原因，攜程在公告中明確，主要受投資收益拉動，2025年其他收入中包含投資利得約199億元，而2024年同期僅11億元。從客觀視角來看，一次性投資收益對凈利潤貢獻顯著，但這并未掩蓋攜程主業(yè)經(jīng)營的扎實成色。即便剔除投資收益影響，攜程核心經(jīng)營利潤仍保持健康增長，主業(yè)盈利能力持續(xù)改善，成本管控高效，運營效率穩(wěn)步提升，體現(xiàn)出成熟互聯(lián)網(wǎng)平臺的經(jīng)營質(zhì)量。

在亮眼的財務數(shù)據(jù)背后，是攜程清晰且堅定的長期戰(zhàn)略布局。攜程董事會執(zhí)行主席梁建章表示，入境旅游是拓寬機會、促進在地社區(qū)發(fā)展的關鍵力量，公司堅持以用戶為核心、以信任為基礎，持續(xù)投入入境旅游、社會責任與AI創(chuàng)新，為可持續(xù)長期發(fā)展奠定基礎。2025年，攜程大力推進入境游業(yè)務，依托全球化平臺優(yōu)勢，完善多語種服務、海外營銷、境內(nèi)接待體系，吸引全球游客來華，助力國內(nèi)文旅產(chǎn)業(yè)復蘇與升級。同時，攜程加大AI技術研發(fā)與落地，將人工智能應用于客服、推薦、行程規(guī)劃、運營優(yōu)化等全環(huán)節(jié)，提升用戶體驗與運營效率，科技賦能成為業(yè)務增長的隱形動力。

從行業(yè)格局來看，攜程作為OTA賽道絕對龍頭，2025年的業(yè)績表現(xiàn)進一步鞏固市場領先地位。在國內(nèi)旅游市場復蘇、跨境旅游常態(tài)化、消費升級的大趨勢下，攜程憑借全品類產(chǎn)品、全球化資源、數(shù)字化能力、生態(tài)化服務，形成難以復制的綜合壁壘。住宿、交通兩大核心主業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打，度假、商旅業(yè)務穩(wěn)步擴張，金融、科技等創(chuàng)新業(yè)務快速崛起，傳統(tǒng)主業(yè)與新興業(yè)務協(xié)同發(fā)力，推動公司從單一旅游預訂平臺，向全球化旅游服務生態(tài)集團轉(zhuǎn)型。

客觀視角下，攜程的增長也面臨行業(yè)競爭加劇、宏觀環(huán)境波動、一次性收益不可持續(xù)等客觀因素，未來仍需持續(xù)聚焦主業(yè)經(jīng)營，提升核心業(yè)務的盈利貢獻，降低非經(jīng)常性損益對利潤的影響，進一步夯實增長質(zhì)量。但整體而言，攜程2025年業(yè)績具備規(guī)模增長穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化優(yōu)、新業(yè)務爆發(fā)力強、戰(zhàn)略布局遠四大亮點，長期價值清晰可見。

未來，隨著國內(nèi)旅游消費持續(xù)升級、入境游政策持續(xù)利好、跨境往來更加便利，疊加金融科技與人工智能深度賦能，攜程有望延續(xù)高質(zhì)量增長態(tài)勢。在梁建章帶領下，攜程以用戶為中心、以創(chuàng)新為驅(qū)動、以全球化為方向，不斷拓寬業(yè)務邊界、提升服務能力、強化生態(tài)壁壘。2025年的這份財報，既是攜程過去一年經(jīng)營成果的集中體現(xiàn)，也是公司邁向更高質(zhì)量發(fā)展的新起點。作為中國OTA行業(yè)的領軍者，攜程將繼續(xù)引領行業(yè)創(chuàng)新升級，推動旅游產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、全球化、生態(tài)化發(fā)展，在服務用戶、創(chuàng)造價值的同時，實現(xiàn)企業(yè)與行業(yè)的共同成長。