利潤暴跌，渡劫的百度在經歷什么？

2月26日，百度發布2025財年第四季度及全年業績：全年總營收1290.79億元，同比下滑3%；歸母凈利潤55.89億元，同比下降76.48%，利潤承壓明顯。

但另一組數字卻釋放出截然不同的信號，AI業務全年營收400億元，占總營收約三成。拆分到單季，第四季度總營收327億元，其中核心AI新業務收入超過110億元，AI收入占一般性業務收入的43%，超出市場預期，成為當前最具增長確定性的板塊。

利潤大幅下滑，主要受兩方面影響：一是公司披露長期資產減值161.90億元，直接拉低凈利潤；二是傳統廣告業務承壓，而AI相關業務尚在爬坡期。結構性的此消彼長，對百度而言，這份財報既寫滿壓力，也透露出轉身的方向。

作為國內最早喊出“All in AI”的玩家之一，從財報結構來看，AI業務的權重正在明顯上升，AI已經不再是概念層面的“戰略方向”，而是真正成為百度收入與資源投入的核心支點。

百度的AI新業務主要包括智能云基礎設施、AI應用和AI原生營銷服務三部分。

智能云仍是體量最大的板塊。2025年AI云收入同比增長34%，全年約200億元。公司披露，大模型相關中標項目數和中標金額連續兩年位居行業前列，并通過“千帆”等平臺整合模型、工具鏈與部署能力，加快政企客戶落地進程。在政企數字化與大模型應用推進過程中，可見百度在To B市場的存在感有所提升。

AI原生營銷服務則是增速最快的板塊，2025年收入同比增長301%。這一增長主要來自生成式AI在廣告創意、投放優化等環節的應用升級，本質上屬于對原有廣告體系的技術重構，而非新增獨立業務規模的爆發。

To C端的AI應用仍處于放量階段。春節期間，多家互聯網公司以“紅包大戰”形式爭奪用戶入口，騰訊元寶、阿里千問、百度文心等合計發放紅包金額超過45億元，其中百度App發放約5億元。2月10日，百度文心披露，春節活動讓文心助手MAU同比增長4倍，生圖功能調用量同比增長50倍，生視頻功能同比增長40倍，AI打電話功能增長近4倍。不過，流量與使用頻次快速提升，但未來的用戶粘性、商業化轉化仍需時間觀察。

此外，自動駕駛業務“蘿卜快跑”被視為百度物理AI能力的落地樣本。數據顯示，其Q4全球出行服務次數達340萬次，同比增長超200%；截至2026年2月，累計出行服務次數超過2000萬次，已進入包括倫敦、迪拜、阿布扎比在內的多個海外城市，并與Uber等平臺展開合作。整體規模仍有限，但擴張節奏正在加快。

進入2026年，百度在資本運作、組織調整與技術迭代層面動作頻頻，試圖為轉型節奏進一步“加碼”。

資本層面，董事會授權新一輪股份回購計劃，額度最高50億美元，有效期至2028年12月31日，意在穩定市場預期。同時，公司首次批準股息政策，并表示首筆股息或將于2026年底前派付。

組織與產品層面，公司成立PSIG，將百度文庫與百度網盤整合，強化內容與存儲場景下的AI能力聯動。文檔生成、知識管理、內容創作等能力有望在統一架構下推進。

模型能力層面，于2026年1月發布升級版文心5.0，在國內大模型競爭持續白熱化的背景下，此次更新更多被視為技術層面的“常規加速”，能否轉化為更強的生態與商業優勢，仍需市場驗證。

此外，百度在公告中明確正在推進昆侖芯分拆及獨立上市事宜。若順利落地，將有助于理順算力資產結構，也可能為AI業務提供更獨立的融資與資本運作空間。

整體來看，2026年開年，百度一方面通過回購與股息穩定資本市場信心，另一方面通過組織整合與模型升級強化AI主線，轉型路徑更加清晰，但市場更關心的，仍是利潤修復與AI業務盈利能力的兌現速度。

百度創始人李彥宏表示，“隨著‘以AI為先’的戰略清晰成型，我們對在AI時代創造持久價值的能力充滿信心。”

來源：星河商業觀察