外賣大戰“失血”，瑞幸仍狂賺了36億元

總第4518期

作者 |餐飲老板內參 內參君

瑞幸交出2025年成績單，

營收利潤雙增長

瑞幸咖啡又交出了一份堪稱亮眼的年度成績單，實現了營收、利潤、門店規模的三重突破。

數據顯示，其全年總凈收入為492.88億元，同比增長43.0%；凈利潤為36億元，同比增長21.6%。

門店擴張是瑞幸2025年營收增長的核心原因之一。截至2025年12月31日，瑞幸咖啡門店總數達31048家，全年凈增門店8708家。雖然門店增速有所放緩，但仍處于行業高位。

瑞幸的門店主要包含自營與聯營兩種模式：自營門店20144家，主要布局在一二線城市核心商圈、寫字樓等高頻消費場景，是瑞幸利潤的核心貢獻者，2025年自營門店收入達362.43億元，同比增長41.6%；聯營門店10744家，主要滲透三四線城市及下沉市場，憑借“0加盟費+梯度分成”的模式快速搶占空白市場，全年聯營門店收入增速接近50%，成為營收增長的重要增量。

在國際市場方面，瑞幸采用了穩扎穩打的開店節奏，四季度凈增42家，門店總數達到160家，包括新加坡自營門店81家、美國自營門店9家、馬來西亞加盟門店70家。

值得注意的是，2025年四季度，瑞幸開始陷入了“增收不增利”的境況。

在第四季度，瑞幸總凈收入同比增長32.9%至127.77億元，聯營門店收入為28.47億元，同比增長39.2%。但凈利潤同比下滑39%至5.18億元，GAAP營業利潤率較2024年同期下滑4.1個百分點。

外賣大戰下的“成本困境”

瑞幸四季度的利潤下滑，與外賣大戰息息相關。

瑞幸咖啡聯合創始人、首席執行官郭謹一在業績會上表示，外賣平臺補貼力度在行業淡季明顯收縮，外賣占比雖環比有所下降，但仍處在較高水平。

2025年第四季度，瑞幸運營費用占凈收入的比例同比提升4.1個百分點，主要由于外賣訂單增加導致配送費用上升。

財報顯示，四季度配送費用16.31億元，同比暴漲94.5%；全年配送支出68.79億元，較2024年的28.21億元翻了一倍多。

瑞幸咖啡首席財務官安靜表示，在第四季度，該公司配送費用增長主要受外賣平臺配送訂單量大幅增加所驅動。然而，單均配送成本同比有所下降，這反映了瑞幸規模擴張帶來的運營效率提升。

不過，效率的提升也沒有抵擋住“成本洪流”。

除了外賣訂單帶來的配送成本上漲，還有規模擴張引發的剛性成本上行，形成雙重擠壓，最終導致四季度凈利潤大幅下滑。

四季度原材料成本同比增長33.2%，門店租金及運營成本同比增長32.8%，兩項成本增速均接近營收增速。兩類剛性成本疊加高漲的配送費用，形成了 “三重成本壓力”，最終導致凈利潤大幅下滑。

在2025年的三季度業績會上，郭謹一強調，隨著時間推移，咖啡業務將自然回歸以自提為導向的模式，盡管這一轉型過程可能需要較長時間。

“一是相較于中國現制咖啡的主流價格帶，外賣履約成本占比過高，對單杯定價敏感度高，單位經濟效益欠佳；二是較長的配送時間可能影響消費者期待的即時性與咖啡口感體驗，并非理想的消費模式。而瑞幸以自提為核心的門店模式，能夠實現近乎全消費場景的密集布局，讓我們盡可能貼近客戶——這正是瑞幸的核心優勢，也是長期增長的基石。”

瑞幸四季度的利潤承壓，不僅是企業自身的階段性陣痛，更是當前連鎖咖啡行業的轉型拐點。

此前，行業長期處于依靠低價、補貼、門店擴張的粗放增長階段，而隨著外賣大戰帶來的成本高企、規模擴張的邊際效用遞減，這種粗放增長模式已難以為繼。對于瑞幸等連鎖咖啡品牌而言，精細化運營、成本管控與盈利質量提升將是接下來的運營重點。

告別9塊9價格戰，

咖啡進入心智爭奪時代

2026年2月，庫迪咖啡宣布，僅保留特價區的幾款產品維持低價，其他產品恢復至11.9~16.9元的常規售價。這也意味著咖啡品類正式開始告別9塊9時代。

不少消費者感慨，越來越難點到9塊9的咖啡了——不僅是在庫迪，也包括瑞幸等品牌。

2023年2月，庫迪以“全場9.9元”橫空出世，成為咖啡賽道的強勢攪局者，自此拉開了咖啡賽道價格戰的大幕，瑞幸也重啟9.9元優惠券活動迎戰。

價格戰最直接的影響是利潤空間的壓縮。“禍不單行”，成本端，咖啡豆暴漲。

受巴西減產、極端天氣和供應鏈緊張等多方因素影響，紐約期貨交易所阿拉比卡咖啡期貨價格，在過去一年累計漲幅高達170%，一度突破 335 美分 / 磅，是13年以來的歷史新高。

咖啡豆采購成本直線上漲，給咖啡品類帶來了前所未有價格沖擊。

這一沖擊正廣泛影響著中國的咖啡品類，連內參君常去的咖啡小店都在糾結是否要漲價。對于庫迪與瑞幸，這一影響便是9.9元咖啡時代的自動終結與第四季度利潤同比的下降。

《2025中國城市咖啡發展報告》顯示，2024年，中國人均咖啡年飲用數提升至22.24杯。通過數據不難看出，中國消費者的咖啡消費已然培養起來。

但隨著9.9元咖啡時代的漸漸遠去，價格之外，品牌還能怎樣留住客戶？這是價格戰時期的命題，也是咖啡品牌日后必然要面對的。

咖啡品類正從價格戰轉向更精細化的日常運營，更高的運營投入是每個品牌必然面對的，更激烈的競爭依舊在消費者的心智爭奪。

更高的運營成本之下，在新品與IP聯名的合力下，瑞幸收獲了用戶數據層面的增長。

第四季度瑞幸月均交易客戶數同比增長26.5%，達9835萬。全年月均交易客戶數同比增長31.1%，達9415萬。2025年全年新增交易客戶數超1.1億，截至年末，累計交易客戶數突破4.5億。

這也為日后的品類競爭打下了良好的用戶基礎，品牌也能更好地面對價格戰之后的用戶爭奪。

又跑出2個萬店品牌，

規模追逐仍在繼續

“公司全年收官表現亮眼，門店規模突破3萬大關，累計交易客戶數超過4.5億。”面對2025年業績，瑞幸咖啡聯合創始人、首席執行官郭謹一的總結提到了兩個數據，一是用戶量，另一是規模。

瑞幸的第30000家門店—— “原產地旗艦店”在深圳開業。截至2025年12月31日，公司門店總數達到31048家。第四季度凈增門店1834家，全年凈增門店8708家。

瑞幸2025年門店拓展集中在了高線城市優質點位布局和下沉市場拓展。

在瑞幸規模狂奔的2025年，也是中國咖啡連鎖品牌的第二波開店潮。2025年11月18日，幸運咖全國門店已經達到10000家，成功躋身萬店品牌。同年12月，依靠與便利店的點位合作，挪瓦咖啡也官宣突破10000家。

自此，中國咖啡有了瑞幸、庫迪、幸運咖、挪瓦4個萬店咖啡品牌。

而開店潮也伴隨著咖啡豆價格的暴漲，背后的成因依舊是規模效應對品牌產生的積極影響。

一是規模效應能帶來更強的品牌影響力，無論你身在都市還是返鄉，品牌的無處不在正不斷滲透到消費者心中。二是營業額的提升與成本的稀釋，越開越多的門店正不斷稀釋著供應鏈基建、物流網絡建設的成本。

咖啡品類不停歇的規模追逐，成本將一點點降低，產品將有更大的定價空間，品牌也將擁有更大的利潤空間。

用戶與規模，

仍是咖啡賽道的競爭重點

2025年咖啡品類的另一大事件，便是星巴克與博裕資本達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務，雙方聯手，進一步推進星巴克中國的本土化進程。

對此從業人士解讀，這一“交易”，意味著第三空間門店模式在中國的遇冷，市場似乎需要更具效率的運營模式。

這一模式的代表品牌便是瑞幸。

咖啡賽道的競賽，從表面上看，消費心智的爭奪正從價格戰轉向更精細化的運營，品牌的規模追逐仍在繼續，供需兩端，用戶與規模，仍是咖啡品類的競賽重點。

但更深層的比拼，在系統能力，在效率。

正如瑞幸咖啡董事長黎輝回答瑞幸的優勢時提到的，“我覺得還不光是規模的問題，而是整個系統效率的提升。系統效率的不斷優化，實際上就是2020年之后公司重塑商業模型整個過程的投射。”