黃敏利手里要多一個上市公司了

文/樂居財經 張丹

開年之后，家居IPO賽道有點熱鬧。

沖刺選手再添一員。近日，銳邁科技股份有限公司（簡稱“銳邁科技”）在江蘇證監局辦理輔導備案登記，擬向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市。

業績公布后，這家成立于2011年的公司，在功能沙發鐵架、線性驅動系統領域表現不俗。公開轉讓說明書顯示，2024年營收超23億元，凈利潤超2.3億元。

亮眼數據背后，有敏華控股出的一份力，超三成營收來自關聯方敏華控股。

黃敏利的“子公司”

銳邁科技的股權結構，勾勒出與敏華控股的深度綁定。

輔導備案報告顯示，敏華實業直接持有銳邁科技82.76%的股權，為公司控股股東。敏華集團持有敏華實業100%股權，敏華控股持有敏華集團100%股權，敏華投資持有敏華控股62.57%股權。

層層穿透之后，黃敏利通過敏華投資、敏華控股、敏華集團及敏華實業，合計間接控制公司82.76%股份，為公司的實際控制人。

公開資料顯示，銳邁科技專注于功能鐵架系統、線性驅動系統的研發、生產和銷售，主要產品應用于功能沙發、智能床等智能家居領域。而敏華控股旗下芝華仕頭等艙沙發，正是功能沙發的頭部品牌。

這種股權格局，讓銳邁科技與敏華控股的關系從誕生之初就注定不一般。公司在公開轉讓說明書中坦承，有可能存在實際控制人控制不當的風險，雖已建立較完善的治理結構，但并不能完全排除實際控制人利用其控制地位，對公司重大資本支出、發展戰略、利潤分配和人事安排等重大事項作出與公司利益相違背的決策。

超三成營收來自“自家生意”

股權綁定之下，各自從事的業務有聯系，彼此之間有業務往來也就可以理解了。

數據顯示，2023年、2024年及2025年1-4月，銳邁科技直接向關聯方銷售商品分別為7.95億元、7.99億元以及2.14億元，主要系向敏華控股及其關聯方銷售功能鐵架系統及線性驅動系統相關產品，占營業收入的比例分別為35.94%、34.67%以及31.68%。

同期，銳邁科技向前五大客戶銷售收入合計占營收比例分別為54.41%、51.36%和49.58%。剔除關聯方敏華控股后，其余大客戶的集中度并不算高，這在一定程度上分散了單一客戶依賴的風險。

銳邁科技的另一大看點，是境外業務的快速增長。

2023年、2024年及2025年1-4月，銳邁科技境外銷售收入金額分別為8.47億元、10.12億元及3.56億元，占各期主營業務收入的比重分別為38.26%、43.93%及52.62%，占比逐年增長。2025年前四個月，境外收入占比突破50%大關。

在解釋收入增長的原因中，銳邁科技提到，公司逐步加大越南工廠的產能，以及積極開拓境外客戶，境外新增客戶收入上漲。

利潤增長與商譽減值風險

從財務數據看，銳邁科技的業績表現不錯。

2023年、2024年及2025年1-4月，營業收入分別為22.13億元、23.03億元和6.77億元；凈利潤分別為1.96億元、2.35億元和0.77億元；扣非凈利潤分別為1.84億元、2.15億元和0.66億元。2024年凈利潤同比增長19.9%，盈利能力向好。

毛利率方面表現穩健。報告期各期，銳邁科技毛利率分別為19.93%、21.01%以及21.67%，呈現穩步提升態勢。

需要關注的一個點是商譽。截至2025年4月30日，銳邁科技商譽賬面價值為3.29億元，占總資產的比例為14.79%，占凈資產的比例為22.66%。這主要源于2017年和2021年分別收購江蘇鈺龍80%股權和雄石集團60%股權形成的非同一控制下企業合并。

公司在公開轉讓說明書中明確提示商譽減值風險：未來若江蘇鈺龍、雄石集團因宏觀環境變化、行業發展放緩或自身經營不善等因素造成盈利能力下降，將存在商譽減值情形，從而對公司經營業績產生不利影響。