中東戰火下，基本金屬走勢分化：鋁走勢最強

本輪美伊沖突下，基本金屬價格走勢出現明顯分化。

鋁是走勢最強的基本金屬之一。截至3月5日發稿，倫鋁報約3310美元/噸，同比下降0.8%，較2月27日收盤價3141美元/噸上漲約5%。

3月3日，卡塔爾能源宣布旗下的卡塔爾鋁業公司將逐步停產，該公司年產能約65萬噸。官方給出的理由是卡塔爾天然氣生產暫停，電解鋁生產被迫逐步停運，這一消息直接推動全球鋁價飆升。

3月4日，運營著全球最大冶煉廠之一的巴林鋁業公司向客戶發出警告，稱已暫停發貨。

2025年曾大幅上漲的銅，本輪走勢偏弱。截至發稿，倫銅報價約12943美元/噸，低于2月27日收盤價13296美元/噸。

上海有色網（SMM）行業研究部總監葉建華對經濟觀察報表示，中東地區產能占比差異，是導致鋁、銅走勢分化的直接原因。

據上海有色網統計，伊朗共有4家電解鋁廠，2025年建成產能66萬噸、實際產量62萬噸，約占全球0.8%。中東電解鋁總產能達692萬噸，實際產量約685萬噸，占全球鋁錠總供應量的9%，是全球低成本電解鋁的核心產區之一。

值得注意的是，中東地區電解鋁所需原料大部分依賴進口，且大部分使用天然氣作為原料。

葉建華表示，隨著天然氣價格上升，未來也可能沖擊歐洲電解鋁產能，歐洲電解鋁復產預期將進一步變弱，甚至存在減產可能。

截至3月4日收盤，作為歐洲市場基準的荷蘭TTF天然氣期貨4月合約價格報48.767歐元／兆瓦時。

“電解鋁產能一旦停產，復產所需的時間周期和資金成本都非常高。”葉建華說。

中東地區銅資源較少。雖然伊朗已探明銅儲量高達約1億噸，但2025年前10月，伊朗銅產量約32萬噸，僅占全球產量的1.7%；沙特阿拉伯產量不超過10萬噸。

葉建華表示，相較于鋁，當前時點下（銅外盤報價約13000美元/噸，內盤報價超過10萬元/噸），市場做多銅的意愿較低。

他分析，當前全球電解銅市場庫存已接近200萬噸，整體供大于求；美伊沖突推高油價、氣價，可能進一步加劇通脹壓力，抑制終端對銅的需求，同時降低市場對美國降息的預期，共同壓制銅價。

葉建華說，本次美伊沖突中，市場更關注銅的物流風險。2023年新一輪巴以沖突期間，銅的亞歐路線已從紅海轉移到非洲好望角。

葉建華表示，盡管銅價難以出現大幅上漲，但當前銅價相較于成本，仍有較高的利潤空間。

（作者 潘俊田）

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潘俊田

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