浙阿波羅啟動IPO輔導：業績成長性、治理結構及海外依賴成隱憂

《星島》見習記者 洪雨欣 深圳報道

3月3日，浙江阿波羅運動科技股份有限公司（下稱“浙阿波羅”）啟動北交所上市輔導。這家以青少年越野摩托車為主打產品、97%收入依賴海外市場的“夫妻店”，在掛牌新三板不足兩月后，迅速向資本市場邁出關鍵一步。然而，高比例海外收入、高度集中的股權結構及放緩的盈利增長，成為其IPO道路上需直面的核心隱憂。

輔導報告顯示，公司于2026年1月7日在全國中小企業股份轉讓系統掛牌（874712.NQ），所處行業為“鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業（C37）”之“非公路休閑車及零配件制造”（C3780）”。2月5日與國信證券簽署輔導協議。

據公開資料，浙阿波羅成立于2006年1月20日，注冊資本2756萬元，注冊地浙江省金華市，法定代表人為應兒，是一家集研發、制造、銷售為一體的科技型摩托車制造企業。公司聚焦青少年越野摩托車細分領域，產品覆蓋2-18歲全年齡段用戶，形成RFZ、RXF、BOOOMcycle三大核心產品系列，出口至全球79個國家和地區。2020年疫情期間實現銷量翻倍至10萬輛，旗下RXFSedna越野電競車童款和電動滑板車獲德國國際汽車品牌獎。2022年啟動品牌戰略轉型，在杭州開設全球首家"阿波羅越野傳送站"城市旗艦店，并規劃杭州余杭區萬畝戶外基地。

公開轉讓書數據披露，公司各期總營收分別為 2.81億元、3.85億元和2.25億元。主營業務收入占比 均超過 98%，收入增長主要受益于汽動摩托車、電動兩輪車收入增長。公司其他業務收入主要為海運費收入、廢料處置收入及租金收入等。

▲業務收入結構，來源：公開轉讓書

從區域看，公司以境外銷售為主，境內收入占比較小。數據顯示，公司外銷收入占營業收入比例分別為98.05%、97.71%和97.65%。公司業務主要分布在歐洲及北美洲地區，合計占比超85%。

浙阿波羅表示，為應對中美貿易摩擦可能給公司帶來的不利影響，公司在積極開展美國業務的同時，加強對歐洲市場的開拓力度。2025年上半年，公司進一步開拓歐洲市場。但關稅政策變化、匯率劇烈波動及海外宏觀經濟下行等多重外部風險的沖擊，或將導致公司業績穩定性尚存不確定性。

▲各地區收入，來源： 公開轉讓書

財務方面，與營收增長明顯相比，其利潤增長較為緩慢。數據顯示，浙阿波羅2023年至2025上半年的歸母凈利潤分別為4,184.34萬元、4,317.81萬元和2,369.37萬元。該公司盈利能力的可持續性與成長性將面臨嚴格審視。

浙阿波羅是 “夫妻店”式的控股結構。據公開轉讓書，實際控制人應兒與徐凱系夫妻關系，其中應兒直接持有公司57%的股份，徐凱直接持有38%的股份，兩人合計控制公司95%的股份。 這種 “一股獨大”的治理結構，可能引發監管對于公司內部控制有效性、決策科學性、關聯交易公允性及中小股東利益保護能力的擔憂，是IPO審核中的傳統關注重點。

▲股權結構，來源：公開轉讓書

公開轉讓書中提到，浙阿波羅還存在個人卡收付款、資金占用、現金交易等財務內控不規范的風險，目前皆已清理完畢。

2月5日，浙阿波羅發布關于對外投資設立子公司的公告，稱擬設立全資子公司，暫定名“杭州泰宏達貿易有限公司”，法定代表人為周利銘，注冊資本人民幣10萬元。

浙阿波羅表示，本次對外投資是從公司未來發展戰略的角度做出的決策，不存在重大投資風險，但存在一定的市場風險、經營風險和管理風險。

5日下午，《星島》就子公司的核心戰略意圖和股權結構問題向浙阿波羅進行咨詢，對方表示僅通過政府單位對接，不方便透露相關信息。

有業內人士分析認為，盡管公司啟動品牌轉型，在國內開設旗艦店并規劃基地，試圖培育國內市場以平衡風險，但目前內銷收入占比仍不足3%。在競爭早已白熱化的國內運動消費品市場，其品牌、渠道建設能否成功打開局面、形成實質貢獻，存在較大疑問，增長缺乏清晰的新引擎，強有力的第二增長曲線平衡過于單一的海外市場風險，尚待時日。

綜上所述，浙阿波羅的IPO之旅，實則是其向資本市場證明如何化解“高海外依賴、高股權集中、低利潤增長”這三大核心風險的過程。

編輯 | 祝余

終審 | 蘇楠