李嘉誠清倉英國電網(wǎng)獲利1107億，16年賺6倍

2月26日早上，長和系旗下的長江基建、電能實業(yè)和長實集團(tuán)三家公司同時在港交所發(fā)公告，把持有的英國電網(wǎng)全部股權(quán)賣給法國能源巨頭安吉的子公司，總股權(quán)對價105.48億英鎊，折合港幣大約1107.5億。這

筆交易一公布，市場立刻給出了反應(yīng)，三家公司的股價當(dāng)天都漲了，長江基建和電能實業(yè)各漲了差不多3%，長實集團(tuán)也跟上。資本圈里很多人直接說，李嘉誠家族又算準(zhǔn)了時機(jī)。

英國電網(wǎng)是英國最大的電力分銷商，負(fù)責(zé)管理19.2萬公里的配電網(wǎng)，服務(wù)倫敦和英格蘭東南部850萬家庭跟企業(yè)用戶，占到英國電力分銷市場的近三成。2025財年它的業(yè)績挺扎實，利潤表現(xiàn)不錯，屬于那種一年到頭能穩(wěn)定吐出現(xiàn)金的資產(chǎn)。

長和系從2010年接手，到現(xiàn)在持有了整整16年，當(dāng)初收購時的企業(yè)價值是57.75億英鎊，股權(quán)價值大約25.53億英鎊。這次賣掉，股權(quán)部分增值到110.78億英鎊左右，加上過去16年累計拿到的44億英鎊分紅，總現(xiàn)金回報超過初始投入的6倍。

長江基建和電能實業(yè)各持40%股權(quán)，長實集團(tuán)持20%。對應(yīng)下來，長江基建和電能實業(yè)各自拿到約42.19億英鎊現(xiàn)金，長實集團(tuán)拿到21.096億英鎊，全是現(xiàn)金結(jié)算。

買方安吉是法國老牌能源企業(yè)，在全球30多個國家有業(yè)務(wù)，這次接手后會繼續(xù)運營英國電網(wǎng)。交易還要過英國《2021年國家安全和投資法》的審批，預(yù)計最晚2026年6月底完成交割。因為買家是歐洲公司，審批相對順一些，整體風(fēng)險控制得住。

這筆千億級清倉來得突然，但時間點卡得特別準(zhǔn)。就在公告前兩天，2月23日，巴拿馬政府根據(jù)最高法院的裁決和總統(tǒng)行政令，強(qiáng)行進(jìn)入長和系附屬公司運營的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，接管了行政和運營控制權(quán)，終止了從1997年開始的特許經(jīng)營權(quán)。

長和系之前在這兩個港口投了18億美元升級設(shè)施，把集裝箱吞吐量從50萬標(biāo)準(zhǔn)箱拉到500萬標(biāo)準(zhǔn)箱，結(jié)果沒給任何緩沖期就收走了。2月26日長和系發(fā)公告強(qiáng)烈反對，說這跟法律框架不符，要通過國內(nèi)和國際法律程序維護(hù)權(quán)益。香港方面也表達(dá)了關(guān)切。

兩件事湊一塊兒，難免讓人聯(lián)想到，李家是不是提前嗅到了海外基建資產(chǎn)的危險信號，才果斷把英國電網(wǎng)出手。過去十幾年，長和系在英國投了大量公用事業(yè)資產(chǎn)，被媒體調(diào)侃“買下半個英國”。

長實集團(tuán)是英國歷史上最大的單一海外投資者，累計投資超過2555億人民幣，覆蓋電力分銷、天然氣供應(yīng)、港口、電信等關(guān)鍵領(lǐng)域，一度控制英國四分之一的電力分銷、接近三成的天然氣供應(yīng)，還有三分之一的碼頭資源。

這些資產(chǎn)大多是穩(wěn)定型，現(xiàn)金流可靠，但也正因為涉及民生和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，監(jiān)管和政治風(fēng)險一直存在。現(xiàn)在賣電網(wǎng)，核心原因還是風(fēng)險在累積。英國能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近把新一輪配電資產(chǎn)的回報率上限從之前的水平往下調(diào)，直接擠壓了盈利空間。

全球范圍內(nèi)，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的外資審查都在收緊，英國有專門的國家安全法，美國也在推盟友去風(fēng)險化，這些都讓海外持有的公用事業(yè)資產(chǎn)面臨被政治化的可能。

巴拿馬港口被接管就是活生生的例子，民族主義和地緣因素疊加，合同說變就變。長和系選擇在估值合理、現(xiàn)金流還好的節(jié)點鎖定收益，符合他們一貫的風(fēng)格——不死守到最后一個銅板，安全變現(xiàn)比賬面浮盈重要多了。