從扭虧到承壓，德華安顧人壽的退保困局與破局之路

文｜辛苔 編輯/陳小泉

來源/商訊雜志

十二年櫛風沐雨，德華安顧人壽終于走在了經營正軌。2024年，是公司首次實現年度盈利的一年；2025年，三大股東按原比例同步增資15.45億元，注冊資本躍升至37.85億元，創公司成立以來單次增資最高紀錄；2026年，公司董事長由史峰磊變更為由德方股東委派的思勇明。

一切看似向好的發展態勢，但潛藏風險不容忽視。當前，公司面臨著盈利基礎不穩、退保率高企、消費者投訴頻發等多個挑戰。

綜合退保率升至12.09%

根據最新償付能力報告，德華安顧人壽2025年的綜合退保率呈現逐季攀升態勢。從一季度的8.8%起步，二季度升至11.4%，三季度微增至11.84%，最終在四季度達到全年峰值12.09%，使其成為該年度退保率最高的人身險公司。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

鑒于此，德華安顧人壽表示，四季度退保率上升主要受市場利率下行影響，公司投資連結型保險產品已滿5年，進入無退保費用的階段，客戶贖回成本極低。同時，該產品投資表現優異，單位價格從1升至1.22，五年累計收益率達22%左右。

在上述條件下，大量客戶為了提前鎖定可觀的投資收益，做出了“落袋為安”的理性財務決策，主動選擇了賬戶調整或退保。

公司特別強調此事在預期和可控范圍內。相關投連險產品已于2025年第二季度末按計劃有序退出市場，且集中退保行為對公司流動性和業務經營不構成影響。數據顯示，若將這款已退市的投連險產品數據剔除，公司的綜合退保率將從12.09%大幅下降至4.02%，后者則是一個相對正常的水平。

2025年第四季度，退保規模居于前三的產品分別為“德華安顧直富保年金保險（2019版）（萬能型）”“德華安顧穩健盈終身壽險（投資連結型）”“德華安顧安穩盈終身壽險（投資連結型）”。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

其中，“德華安顧穩健盈終身壽險（投資連結型）”表現較為典型，年度累計退保規模為6.66億元，而退保率高達90.79%，進一步佐證了整體高退保率主要由單一特定產品周期性問題所致，而非系統性經營風險。

盈利根基是否穩固

德華安顧人壽成立時期較晚，發展也較為滯后。

成立初期，由山東省國有資產投資控股有限公司與德國安顧集團及其子公司安顧人壽共同出資組建，中外股東各持股50%，處于無實際控制人狀態。

時隔10年，公司迎來一次股權變更。2023年8月，經監管批準，山東國投將其持有的15%股權轉讓給德國安顧集團。交易完成后，德方股東合計持股比例升至65%，取得絕對控股權；中方山東國投持股降至35%。

公司保險業務收入從2013年的214萬元增長至2023年的19.77億元，實現了近千倍的跨越，增長動力主要來自個險渠道的深化以及互聯網、O2O等創新業務的發力。

在壽險行業“七平八盈”的規律下，德華安顧人壽經歷了更長的虧損周期，一度連續虧損11年，其中2019—2023年分別虧損3.36億元、3.2億元、2.67億元、3.09億元以及2.28億元。

2024年，公司迎來重要拐點，實現保險業務收入23.07億元，同比增長16.69%；首次實現年度凈利潤2.11億元，成功扭虧為盈，業績同比大幅改善。

投資端表現出色是其扭虧為盈的關鍵。2024年，國內權益與債券市場向好，全行業投資收益率提升。德華安顧人壽借此東風，投資收益達1.95億元，同比大幅增長48.85%，成為扭虧最直接的財務驅動力。其盈利呈現“前低后高”特征，前三季度累計微虧，全年2.11億凈利潤中，僅第四季度就貢獻了2.23億元，與年末資本市場表現高度相關。

此外，近三年平均投資收益率與平均綜合投資收益率分別為3.72%、6.41%。

不過，受短期利率上升影響，德華安顧綜合投資收益率因利率債久期較長仍告負，反映出資產負債匹配的深層挑戰。

最新償付能力報告顯示，截至2025年末，公司實現保險業務收入27.72億元，同比增長約20.21%；凈利潤0.33億元，同比大幅下降84.52%。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

近年來，公司主動調整業務結構，壓降非分紅險，大力發展分紅險及保障型產品。截至2025年6月，分紅險業務占比已升至77%，形成了“保障+儲蓄”雙輪驅動的格局，有效對沖利率下行風險。

渠道轉型也初見成效，構建了以“大個險”價值渠道為主，創新業務、團險、中介、銀保協同的立體格局。2024年上半年，大個險新單標保同比增長10%，網銷、團險渠道實現盈利。個險渠道13個月保費繼續率在2025年6月達到91.09%，創下新高。

截至目前，德華安顧人壽僅實現了兩個完整年度的盈利，公司雖在股權治理、業務結構和渠道質量上均取得了顯著進展，但2025年凈利潤的劇烈波動也暴露了其盈利模式對投資端的依賴。

頻遭消費者投訴

通過“黑貓投訴”平臺檢索發現，關于德華安顧人壽的投訴詞條累計達63條，其中不少發生在近段時間。

一條發生于2026年1月17日的投訴顯示，投訴人稱其父親在操作手機時誤點彈窗廣告，被誘導購買了一份保險產品，前后累計扣款達四千多元，現要求全額退款。

據該條投訴，父親在使用“水滴籌”平臺捐款過程中，不慎點擊彈出窗口，頁面顯示“每月僅需不到1元即可投保”，遂誤以為是小額公益捐贈或低額保障計劃。首月實際扣費0.9元，但后續月份扣款金額逐月遞增，從數百元至兩千多元不等，總計扣除近五千元。家屬發現后嘗試聯系保險公司協商退保，對方以“合同系本人簽署、投保人具備完全民事行為能力”為由拒絕退費。

對此，投訴人提出了強烈質疑，強調父親文化程度較低，“連字都不會寫”，且對保險條款毫無認知，不可能主動簽署復雜金融合同，質疑銷售過程存在虛假宣傳與誤導行為。目前該投訴已提交至黑貓消費者服務平臺，狀態顯示“處理中”。

梳理多起類似投訴可以發現，“銷售誤導”與“不知情扣費”的案例比比皆是，暴露了德華安顧人壽在前端銷售的多重短板。

德華安顧人壽雖已跨越連續兩個年度盈利門檻，但消費者投訴與退保率激增嚴重影響了公司信譽。而公司能否真正穿越周期、延續這個態勢，仍待時間檢驗。畢竟，保險的本質是承諾與信任。