100%椰子水爆雷，46人撐起百億市值的if，神話破滅！

水能載舟，亦能覆舟

玉言 | 作者

誰(shuí)能想到，一杯標(biāo)榜“100%天然”的椰子水，背后竟可能隱藏不為人知的貓膩。

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百億椰子水帝國(guó)的“爆雷”時(shí)刻

2月底，新京報(bào)消費(fèi)研究院選了四款熱銷的100%椰子水，采用歐盟穩(wěn)定同位素指紋技術(shù)進(jìn)行檢測(cè)，結(jié)果令人震驚：三款產(chǎn)品檢出外源水和外源糖，另一款則發(fā)現(xiàn)淀粉源糖漿的標(biāo)記，提示可能添加了玉米或大米糖漿。涉事品牌包括if、佳果源、盒馬、輕上等，而其中if的處境最為尷尬，它連續(xù)5年稱霸中國(guó)內(nèi)地椰子水市場(chǎng)，并且作為“椰子水第一股”，它曾是資本市場(chǎng)的寵兒。

2025年6月，if母公司IFBH在港交所上市，首日股價(jià)暴漲58%，市值一度沖破百億港元。此次造假消息一出，股價(jià)連續(xù)多日大跌， IFBH市值較頂峰時(shí)期蒸發(fā)近百億港元。截至3月5日，公司市值已不足28億港元。

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健康風(fēng)口與內(nèi)卷圍剿下的“失速”

椰子水的走紅，靠的是兩個(gè)字：健康。

英敏特報(bào)告顯示，47%的中國(guó)消費(fèi)者正在尋找“水替”，在“控糖”“天然”成為主流飲食觀的當(dāng)下，椰子水憑借低糖、低卡、含有天然電解質(zhì)的標(biāo)簽被消費(fèi)者寵愛(ài)。

而if，正是踩中這波風(fēng)口的代表品牌。2017年進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地后，迅速崛起，2025年更創(chuàng)下82天登陸港交所的紀(jì)錄。

然而，風(fēng)光背后，暗流涌動(dòng)。

近年來(lái)，椰子水需求激增，吸引大量玩家入局。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2019年至2024年，大中華區(qū)椰子水市場(chǎng)規(guī)模從1.018億美元猛增至10.933億美元。盒馬、小象超市、佳果源、輕上等品牌紛紛入場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)打得火熱，1L裝椰子水已逼近“9.9元時(shí)代”。

一位華東地區(qū)飲料經(jīng)銷商坦言：“很多椰子水喝起來(lái)味道都差不多，我們進(jìn)貨優(yōu)先選便宜的。”

在這樣“內(nèi)卷”的價(jià)格戰(zhàn)中，if的日子并不好過(guò)。據(jù)IFBH 2025年財(cái)報(bào)顯示：

全年?duì)I收1.76億美元，同比增長(zhǎng)11.9%；

但凈利潤(rùn)約2280萬(wàn)美元，同比下滑31.7%。

更令人驚訝的是，其中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)份額從2024年第一季度的55.53%峰值，暴跌至2025年第三季度的30.3%。

增收不增利，市場(chǎng)份額被侵蝕，if早已步履蹣跚。而此次“加糖加水”風(fēng)波，無(wú)疑是雪上加霜。

面對(duì)質(zhì)疑，if官方回應(yīng)稱：“原料均選用新鮮優(yōu)質(zhì)椰子，生產(chǎn)過(guò)程中絕不添加任何外源水、外源糖。”但消費(fèi)者的信任，豈是一紙聲明就能修復(fù)？

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46人神話與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的“救贖”

更諷刺的是，IFBH集團(tuán)僅有46名海外員工，2024年卻在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超11億元人民幣，人均創(chuàng)收近2400萬(wàn)。

這種極致的輕資產(chǎn)模式，把生產(chǎn)交給泰國(guó)工廠，銷售交給中國(guó)經(jīng)銷商，看似高效，實(shí)則脆弱，一旦產(chǎn)品力受到質(zhì)疑，品牌光環(huán)便會(huì)迅速褪色。

好在，行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。去年12月中旬，國(guó)內(nèi)首份《椰子水團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》正式發(fā)布，明確規(guī)定：只有從椰子里直接獲取或由濃縮汁復(fù)原的產(chǎn)品，才能叫“椰子水”。那些加了糖、兌了水、調(diào)了香精的，只能改名“椰子風(fēng)味飲料”。這一標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，將有效遏制“劣幣驅(qū)逐良幣”的亂象。

對(duì)if而言，當(dāng)下最重要的，不是保住市場(chǎng)份額，而是重新贏得那份被辜負(fù)的信任。畢竟，水能載舟，亦能覆舟。