聚焦“耐心資本”與投資者保護，公募熱議“十五五”資本市場發展藍圖

“總的來看，資本市場的規模、結構、質量都在實現新的躍升，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強，股市的風向標作用更加凸顯，在穩就業、穩企業、穩市場、穩預期的過程當中，發揮著日益重要的功能。”在3月6日下午舉行的十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清在答記者問時，系統回顧了“十四五”時期資本市場發展取得的成果，并闡述了“十五五”開局之年資本市場的改革路徑與監管思路。

今年的政府工作報告中，也囊括了“持續深化資本市場投融資綜合改革”“加強科技創新全鏈條全生命周期金融服務”“培育壯大新興產業和未來產業”等一系列與資本市場相關的表述，為資本市場在“十五五”開局之年把握機遇、全面發力提供了更為清晰的方向。

面對新藍圖，多家公募機構表示，2026年是“十五五”規劃的開局之年，也是我國邁向全面建設社會主義現代化國家新征程的關鍵一年，作為專業投資機構，公募行業將積極發揮“耐心資本”作用，堅持以投資者為本的價值取向，服務實體經濟與新質生產力發展。

直接融資邁向“提質”新階段

今年政府工作報告明確提出，持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出渠道。這是繼2019年之后，“提高直接融資、股權融資比重”再次被寫入政府工作報告。

“這并非政策周期的簡單回響”，富國基金認為，“而是資本市場從‘融資工具’向‘創新生態基石’的戰略躍遷。在金融強國建設的新坐標系下，直接融資正從融資通道走向資源配置樞紐。”

吳清在記者會上給出的一組數據，也展示了這些年來現實環境的變化。“‘十四五’期間，交易所市場股債融資達到64萬億元，直接融資比重提高到31.97%，較‘十三五’末提高3.2個百分點。”他總結道：“社會融資結構正在發生深刻變化。”

吳清也給出了證監會落實“十五五”規劃的一系列舉措，其中包括“將圍繞深化投融資綜合改革，進一步完善資本市場基礎制度，積極發展多元股權融資，拓展私募股權和創投基金多重退出渠道，加強債券、REITs和資產證券化市場的建設，不斷豐富產品和工具，更加精準有效地服務新質生產力發展，穩步發展期貨和衍生品市場，更好滿足企業和居民管理風險的需求。”

西南證券認為，吳清在記者會上的表態直指資本市場服務科技創新的堵點。“新質生產力的培育需要‘耐心資本’，更需要暢通的‘募投管退’循環。通過發展多元股權融資、穩步發展期貨和衍生品市場，資本市場正在構建一套覆蓋企業全生命周期的金融支持體系，更好滿足企業和居民的風險管理需求。”

富國基金提出，提高直接融資比重，公募基金既是重要參與者，更是關鍵承載者。再融資機制優化打通了公募參與優質公司價值發現的制度通道，而中長期資金加速入市則為行業提供了穩定的負債端支撐。

賦能新質生產力：公募基金如何做“耐心資本”

在2026年政府工作任務清單中，“加緊培育壯大新動能”和“加快高水平科技自立自強”分列第二、第三位。而無論是培育壯大新動能，還是實現高水平科技自立自強，其背后都需要金融活水的精準滴灌和資本市場改革的保駕護航。

在3月6日的記者會上，吳清也回答了深化創業板改革、優化再融資機制等市場關心的問題。“應該看到，科技創新投入高、周期長、風險大，企業成功往往是厚積薄發、大浪淘沙的過程，資本市場支持科技創新的包容性改革同樣是一個不斷前行、逐步探索的過程。”吳清表示。

華夏基金認為，資本市場具有風險共擔、利益共享的特點，契合科技創新企業的發展特點，正因如此，資本市場在助力新質生產力發展上大有可為。

其進一步表示：“作為資本市場重要參與主體以及連接實體經濟和社會資金的橋梁紐帶，公募基金應當發揮好科技投資的專業優勢，引導更多社會資金轉換為助力新質生產力發展的耐心資本，助力‘科技－產業－金融’的良性循環，切實讓更多投資者分享到新質生產力發展紅利。”

在興證全球基金看來，“耐心資本”中的“耐心”不僅體現在投資決策上，也需要與投資者形成長期投資的共識。這要求公募基金通過系統、持續且真誠地溝通，向市場傳遞理性投資、價值投資的理念，幫助更多社會資本建立起科學、理性的財富觀。“當越來越多的人愿意做時間的朋友，科技創新才能真正獲得源源不斷的活水。”

嘉實基金也認為，高質量發展的資本市場，其核心在于實現融資功能與投資功能的動態平衡與相互促進。這意味著市場既要高效服務實體經濟的發展，也要持續讓投資者通過資本市場獲得長期回報。

堅持公募姓公，將“投資者保護”置于核心位置

加強投資者保護一直是近年來監管工作的重中之重。在3月6日下午的新聞發布會上，吳清明確表示：“監管執法和投資者保護更加有力、更加有效，是證監會的核心職能，不能削弱，只能加強，將堅持依法治市，推動健全資本市場法律制度體系，始終在法治化軌道上推進市場改革發展。”

對于與廣大投資者密切相關的公募基金行業，吳清表示要“縱深推進公募基金改革，督促引導公募基金堅守長期主義、專業主義，堅持公募姓公，始終把投資者利益牢牢擺在最前面。”

近年來，公募基金行業持續迎來一系列重要改革舉措。2022年《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，將“以投資者利益為核心”確立為總原則之一；2023年《公募基金行業費率改革工作方案》出臺，為行業勾勒了“管理費用－交易費用-銷售費用”的“三步走”降費路徑；2025年《推動公募基金高質量發展行動方案》《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》等文件，均對促進行業高質量發展產生了重要影響。

富國基金表示，公募行業正面臨從“規模導向”向“投資者本位”的深刻轉型。在服務新質生產力與創造可持續回報的統一中，公募基金將以專業立身、以投資者為本，為資本市場高質量發展貢獻堅實力量。

興證全球基金表示，“將持續推動多元化與個性化升級，將專業能力轉化為可感知的服務體驗。通過投資顧問等服務更好地匹配客戶真實需求，解決基金投資‘最后一公里’的難題，讓公募基金的普惠價值真正惠及每一位投資者。”

嘉實基金認為，在以投資者最佳利益為導向的價值閉環中，研究是價值發現的源點，產品是連接客戶需求的橋梁，投資是將認知轉化為回報的實踐，服務則是貫穿全周期的深度陪伴。“通過這一閉環的持續運轉與優化，嘉實基金將切實把‘完善投資者保護’的要求轉化為實際行動，不斷提升投資者獲得感。”

華夏基金表示，堅持以投資者為本的價值取向，助力投資者分享新質生產力發展紅利，可以從兩個方面入手：一方面通過科技主題產品的發行積極引導社會資金轉化為科技資本，為戰略性新興產業發展和傳統產業改造等精準高效地提供資金供給；另一方面要做好對投資者進行新質生產力相關領域投資的預期引導和管理工作，堅定投資者對新質生產力相關領域投資的信心，優化其投資新質生產力相關產業領域的投資體驗。