養老？狂跌不止！民生加銀養老三年跌超30%，基民：這基金能把我送走

3月7日消息，幾乎每年的政府工作報告，都會將銀發經濟放到一個非常重要的位置。2024年明確：加強老年用品和服務供給，大力發展銀發經濟；2025年明確：積極應對人口老齡化，完善發展養老事業和養老產業政策機制，大力發展銀發經濟；26年明確：要制定推進銀發經濟高質量發展的措施，并完善老年用品產品、養老金融、旅居養老等支持政策。??

提到養老金融，金石雜談發現，民生加銀一款養老基金近些年狂跌不跌，即便924以來的大牛市行情依然是無法止跌，近三年跌幅高達32%，近5年跌幅更是高達43%。即便是放到近2年的大牛市行情中，其凈值依然是負值，近1年更是大跌11.37%。民生加銀養老服務，作為一只養老基金，奈何凈值波動如此之大，讓人費解！

民生加銀養老服務，基金經理是何江，任職虧損高達45.65%；即便新的基金經理接任，在25年7月至26年3月這波行情中，依然錄得負收益。

蔡曉，是一名10年投資老將。中科院半導體微電子與固體電子學碩士，04年就加入了華夏證券前身擔任分析師，06年9月至08年4月在新華資管擔任研究員，08年4月至14年10月在建信基金擔任研究員、總監助理、專戶委員會成員。

14年10月蔡曉加入民生加銀，16年開始管理基金產品。期初業績都還不錯，至少都是正收益，但是其21年開始管理的民生加銀優選和民生加銀養老一只任職虧損超25%，一只任職虧損近乎腰斬。目前，他還是 權益資產條線投資決策委員會成員。

隨著虧損慘重，25年7月，蔡曉集中卸任三款基金產品，且這三只產品規模均不足1億，民生加銀優選近三年仍然虧損超30%。不過，蔡曉近2年業績還可以，任職回報高達36.66%，一只產品任職回報更是高達98%，但其管理的民生加銀均衡任職依然虧損4.49%。

民生加銀養老目前的基金經理何江，是一名有著15年投資經驗的老將，他是清華大學流體力學碩士，03年7月至04年5月在北京色諾芬擔任合伙人、研究負責人。直到2005年他開始加入公募，第一站是工銀瑞信，擔任數量分析師、基金經理及副總監；此后14年開始他在一家小型私募——上海海獅資產擔任投資總監、副總。

2019年4月他加入民生加銀，現任量化投資部總監、公司投資決策委員會成員、大類資產配置條線投資決策委員會成員、基金經理。目前的業績看起來也是美如畫，近兩年收益更是高達79%，任職基金基本都是正收益。也就是說，何江能帶動所有的基金產品，但就是很難帶動民生加銀養老服務，這是為什么？

金石雜談查詢發現，何江其實是一位量化或者說指數型基金經理，目前管理的也基本都是指數基金。但就歷史來看，其主動管理能力很差，被動指數基金也很多是看風口，看市況。就主動權益基金來說，他管理的民生加銀新能源智選任職虧損高達48.69%，而民生加銀專精特新也虧損超5%。

下面，我們就具體看看，民生加銀養老服務到底為何虧損如此慘重？金石雜談查詢發現，兩位基金經理的擇時能力和投資能力屬實存疑，當然蔡曉的問題更大。

根據持倉，21年在鋰電高點追高鋰電；22年換倉醫藥、消費，持股的多只公司，后來都至少腰斬，比如藥明康德、中國中免、安井食品、華熙生物等；23年前五大持倉都是醫藥，這是抄底被抄家了，比如第二大凈值的榮昌生物，未來還要跌1年，股價至少還要腰斬。

24年年底的魚躍醫療、安井食品、珀萊雅，再度被蔡曉追高，后來這些股票有的收復了失地，有的一路下跌，但無論反彈還是下跌，每個季度都會換成那個的蔡曉自然是無法回本了。

24年年底消費股暴力反彈，但是25年消費股一直表現不及預期，而此時的蔡曉幾乎依舊滿倉消費，比如安井食品、珀萊雅、三只松鼠、伊利股份、青島啤酒，以三只松鼠為例，再度追高。

到了25年下半年，何江接管，清一色的換了醫藥，關鍵的問題是，醫藥股在去年10月左右開始回調，截至目前尚未有明顯起色；25年年底倉位又基本換成了汽車零部件，還有一些休閑食品，前兩大持倉分別為福賽科技、濤濤車業。

但不幸的是，福賽科技漲了一段時間開始下跌，而濤濤車業基本又是追高，目前也迎來下跌浪；還有比如立高食品，也是漲一段時間又迎來調整。雖然說，并非如蔡曉那般追高，但依然未能實現翻盤。

也就是說，民生加銀養老虧損慘重背后，核心兩個詞：追高、高頻換倉，在此操作下，基金經理頻繁的追高殺跌，成為了大號韭菜，而受傷的只有基民們。

對于民生加銀養老服務基金虧損慘重，22年尚有1萬基民，如今只有7000人初頭；在社區平臺，基民紛紛吐槽： 拿了好多年，一直虧損，基金經理內水平不行啊，撤；還有基民梳理了自己那些年踩過的坑，民生加銀養老在列；還有基民高呼：這基能把我送走。

民生加銀 是一家銀行系公募，民生銀行持股63.33%，陜西省國際信托持股6.67%，公司管理規模1835億，近一年收益3.64%，表現并不突出。

截至目前，就業績來說，民生加銀既有優秀的基金經理，比如王悅、芮定坤，今年都有收益超20%的產品；但同時也有范明月、鄧凱成、劉霄漢這樣業績倒數的基金經理。

此外，公司依然有多位基金經理被詬病，比如美女基金經理陳潔鑫管理的民生加銀創新成長任職虧損超70%而被迫離職；比如權益投資部總監孫偉近兩年收益雖然接近20%，但基本年年跑輸基準，且多款產品都錄得虧損。

此外，近期民生加銀高管和區域性高管變動頻繁：11月17日，北京負責人變更為副總朱永明（25年5月剛升為副總）；12月8日，任職才1年初頭的副總、財務負責人、首席信息官王國棟卸任，公司稱轉任其他崗位，目前尚無下文；12月11日，上海負責人更換為高蔚然。