俞永福的一句話促成一個(gè) IPO

作者丨黎曼

編輯丨王慶武

來源丨東四十條資本

二級市場AI的狂熱直接傳導(dǎo)至一級市場，形成了AI企業(yè)上市的“窗口期紅利”。

更為關(guān)鍵的一點(diǎn)是，資本市場對AI的關(guān)注點(diǎn)也開始發(fā)生轉(zhuǎn)移，比如從“誰的模型更大”轉(zhuǎn)向“誰能把AI變成可持續(xù)現(xiàn)金流”。

眼下，便有一家來自廣州的AI應(yīng)用層公司勇闖港交所。2026年2月底，鈦動科技向港交所遞表，沖擊港股“Multi-Agent（營銷多智能體）第一股”。鈦動科技此時(shí)遞表，有希望搶在熱度消退前完成IPO定價(jià)。

更值得關(guān)注的是財(cái)務(wù)層面，鈦動科技已實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利且毛利率穩(wěn)定在82%以上，這種少見的高利潤AI企業(yè)在當(dāng)前市場環(huán)境下也具有稀缺性。

IPO前，鈦動科技的投資方包括險(xiǎn)峰、IDG資本、金沙江聯(lián)合資本、人人游戲、鐘鼎資本、溫氏投資、新犁資本、頭頭是道基金等。

俞永福的一句話促成一個(gè)IPO

鈦動科技創(chuàng)始人李述昊是典型的“大廠出走者”，是1989年出生的山東人，2011年從天津大學(xué)電子科學(xué)與技術(shù)專業(yè)畢業(yè)后，在華為待了一年，便加入U(xiǎn)C瀏覽器海外版，成為第一批做海外市場的“拓荒者”。2013年，他把UC瀏覽器做到印度市場第一名，干翻了谷歌——這段經(jīng)歷讓他日后回憶起來，仍然帶著少年意氣。

2014年，UC被阿里巴巴全資收購，李述昊隨之進(jìn)入阿里體系，負(fù)責(zé)支付寶、速賣通的海外投放。那是中國互聯(lián)網(wǎng)出海的黃金年代，他成了最早一批接觸數(shù)字化出海的人。但在一次采訪中，他說自己心里一直有個(gè)念頭：“代表中國隊(duì)出戰(zhàn)”，創(chuàng)建一家千億美元級別的公司。

2016年，他帶著UC被收購后變現(xiàn)的股票，決定離開。那一年他27歲，前程未卜。創(chuàng)業(yè)初期，他嘗試過幾款工具類產(chǎn)品，都不順利。

轉(zhuǎn)折源自前領(lǐng)導(dǎo)俞永福。這位原阿里大文娛、本地生活的掌舵者建議他把目光投向To B營銷。“在俞永福的建議下”這個(gè)表述，在后來多家媒體的報(bào)道中被反復(fù)提及。

2017年，鈦動科技在廣州成立，李述昊的愿景清晰起來：“用AI抹平文化差異，用商業(yè)智能抹平經(jīng)驗(yàn)差異”。

在出海浪潮襲來之際，李述昊觀察到，企業(yè)出海其實(shí)存在兩大痛點(diǎn)：安全感與體驗(yàn)感。企業(yè)受語言文化、消費(fèi)習(xí)慣、商業(yè)環(huán)境等限制，國內(nèi)企業(yè)對海外市場認(rèn)知有一定局限，對海外媒體、投放等營銷環(huán)節(jié)更是相對陌生。隨著品牌出海競爭愈發(fā)激烈，加上政策、平臺限制等影響，僅靠人力或傳統(tǒng)營銷工具已不能滿足快速增長的出海企業(yè)營銷需求。

因此，鈦動科技專注于為全球商業(yè)增長提供效果導(dǎo)向營銷解決方案的AI營銷。公司以自研的“鈦極”多模態(tài)大模型為技術(shù)底座，通過AI原生、效果驅(qū)動的產(chǎn)品組合為出海企業(yè)提供從市場洞察、內(nèi)容生成到廣告投放與效果優(yōu)化的端到端服務(wù)。

用大白話說，假如你是一家中國App或品牌想開拓海外市場，但不懂當(dāng)?shù)卣Z言、文化和廣告渠道，鈦動科技就用他們自己開發(fā)的AI系統(tǒng)，幫你自動生成符合當(dāng)?shù)厝丝谖兜膹V告、精準(zhǔn)投放到Facebook等海外平臺，并實(shí)時(shí)優(yōu)化投放策略。傳統(tǒng)廣告代理要花一個(gè)月人工試錯(cuò)的事，他們用AI幾小時(shí)就能搞定。

歷經(jīng)八年，這家公司服務(wù)著超過10萬家廣告主，頭部客戶覆蓋率超過80%，業(yè)務(wù)覆蓋全球200多個(gè)國家和地區(qū)。阿里巴巴、字節(jié)跳動、斯凱奇、361°、三七互娛……這些名字出現(xiàn)在鈦動科技的客戶名單上。

而俞永福的那句話，最終也變成了一份具體的股權(quán)——通過Redefine Capital HK，他持有鈦動科技11.27%的股份，位列第二大機(jī)構(gòu)股東。

金沙江、IDG、險(xiǎn)峰也投了

鈦動科技的股東名單，拿出來的是一份屬于中國互聯(lián)網(wǎng)投資圈的“豪華套餐”。

2017年公司成立僅兩個(gè)月，險(xiǎn)峰、IDG資本、人人游戲投出1440萬元天使輪。在后續(xù)的輪融資中，鐘鼎資本、溫氏投資、新犁資本、頭頭是道基金、金沙江聯(lián)合資本相繼入局。

但資本的盛宴里也有提前離席者。據(jù)報(bào)道，粵財(cái)投資等多個(gè)股東在公司IPO前已經(jīng)通過老股轉(zhuǎn)讓、企業(yè)方回購等方式實(shí)現(xiàn)了退出。

招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示：IPO前，李述昊通過直接持股及多層合伙企業(yè)合計(jì)控制公司46.74%的股份，為控股股東。機(jī)構(gòu)股東中，鐘鼎資本合計(jì)持股12.90%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東；俞永福的Redefine Capital HK持股11.27%，位列第二；新犁資本持股9.79%；險(xiǎn)峰實(shí)體合計(jì)持股8.08%；IDG資本通過珠海和諧持股4.04%。

值得注意的是，2023年9月，鈦動科技被認(rèn)定為廣東省專精特新中小企業(yè)。而在今年2月25日的廣州市高質(zhì)量發(fā)展大會上，李述昊作為企業(yè)代表發(fā)言時(shí)透露，公司將持續(xù)加大在廣州的研發(fā)與投資力度，助力廣州打造“垂類模型之都”。兩天后，公司就遞表港交所——這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的巧合，也顯現(xiàn)出地方政府與企業(yè)之間的同頻共振。

毛利率持續(xù)穩(wěn)定在82%以上

鈦動科技是一家少見的高利潤AI企業(yè)。

2023年至2025年前九個(gè)月，公司營收從7282萬美元增至1.3億美元，期內(nèi)利潤從3435萬美元增至5568萬美元。最引人注目的是毛利率——報(bào)告期內(nèi)分別為84.6%、82.4%、82.2%，持續(xù)穩(wěn)定在82%以上。

這個(gè)數(shù)字意味著什么？它接近純軟件公司的盈利水平，印證了鈦動科技“AI驅(qū)動的SaaS模式”具備極強(qiáng)的邊際效應(yīng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計(jì)算，鈦動科技在中國本土出海AI營銷科技服務(wù)提供商中位列前茅。

鈦動科技的收入主要來自圍繞客戶營銷支出所收取的服務(wù)費(fèi)，而非客戶投放的總預(yù)算。這一模式使其和傳統(tǒng)廣告代理區(qū)分了開來。

此外，公司研發(fā)開支由2024年的1008萬美元增至2025年前九個(gè)月的1670萬美元，同比增長137.8%，反映出對AI的持續(xù)投入。

鈦動科技的隱憂則來自流量依賴。鈦動科技的業(yè)務(wù)高度依賴Meta、Google、TikTok等全球頭部媒體平臺，前三大媒體平臺占其營銷成本的88.7%。這一結(jié)構(gòu)決定了市場對其存在定價(jià)分歧：如果能逐步擺脫對單一媒體渠道的依賴，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的完全自有化，或能獲得軟件股的高估值。

此前，鈦動科技還做出了一個(gè)關(guān)鍵決策。招股書披露，公司曾于2024年1月與中信證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，后考慮到“宏觀政策及公司自身的融資戰(zhàn)略”，于2026年1月終止并轉(zhuǎn)向港交所遞表。

這個(gè)決策背后，是A股對AI企業(yè)盈利要求的考量，也是港股對“Agentic AI第一股”概念的追捧。2025年11月，明略科技以“全球Agentic AI第一股”的名號登陸港交所。如今，鈦動科技打出“Multi-Agent第一股”的旗號，顯然是希望在資本市場上講一個(gè)更新的故事。

如果成功上市，這也將成為港股市場對“多智能體商業(yè)化落地”的一次公開定價(jià)。

本文來自微信公眾號“東四十條資本”，作者：黎曼，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。