“跑路潮”蔓延！貝萊德限制旗艦基金贖回，千億私募遭遇信任危機？

一場贖回風暴正席卷華爾街！面臨巨額資金外流，資管巨頭貝萊德不得不按下“暫停鍵”。這究竟是行業正常的操作機制，還是龐大信貸泡沫破裂的前兆？

隨著贖回請求激增，投資者紛紛撤離私募信貸，且對信貸質量的質疑不斷加劇，貝萊德已限制了其旗下一只旗艦私募信貸基金的資金贖回。

根據發送給該基金投資者的一封信函顯示，這家資管巨頭規模達260億美元的HPS企業借貸基金在第一季度僅批準了54%的贖回請求。該基金是貝萊德去年以120億美元收購私募信貸專業公司HPS投資合伙公司時一并收入囊中的。

在第一季度，該基金收到了價值12億美元的提款請求，約占其資產凈值的9.3%。HPS向投資者表示，作為季度贖回的一部分，它將支付6.2億美元，這剛好觸及了5%的上限門檻，使得該資管公司有權限制進一步的資金外流。

隨著半流動性私募信貸基金的資金外流不斷攀升，將贖回上限設定在5%的決定必將受到業界的密切關注。這類投資工具此前吸引了散戶投資者和富裕人群數千億美元的資金，他們原本是被誘人的高回報所吸引，但如今一有風吹草動就開始集體“跑路”。

另類資產管理公司成為上周五美國股市表現最差的板塊之一。貝萊德股價下跌了5.1%，而KKR、藍梟和銳盛投資的股價跌幅均超過了5%。

這場逃離私募信貸基金的“大撤退”，部分原因是去年兩家汽車零部件供應商的破產，這引發了外界對企業借貸市場盡職調查的強烈質疑。隨后，由KKR、阿波羅全球管理和黑石管理的部分基金，以及貝萊德旗下的另一只基金出現零星的資產減值，更是起到了推波助瀾的作用。美聯儲去年降息的決定進一步加劇了該領域的壓力，導致部分基金不得不削減派息。

許多基金已經同意兌現超過5%的贖回請求，高管們希望他們“不關門”的決定能夠平息投資者的焦慮情緒。

本周早些時候，黑石同意滿足其820億美元私募信貸基金（目前業內規模最大）收到的所有贖回請求，當時該基金的提款比例躍升至其資產總額的7.9%。但分析師質疑，鑒于半流動性基金持有的大多是極少或從未轉手交易的貸款，這個行業能在多長時間內扛住如此高企的贖回壓力。

上個月，藍梟（Blue Owl Capital ）永久停止了旗下的一只基金的贖回，在投資者本就對這一資產類別感到反感的時候，此舉引發了市場的進一步動蕩。

上周五，HPS向投資者表示，限制贖回是該基金過去取得優異業績的“基石”，該基金去年報告的扣除費用后總回報率為9.1%。該公司在信中寫道：“如果沒有這一機制，投資者的資金與HLEND投資的私募信貸貸款的預期久期之間，將出現結構性的錯配。”

該公司還補充說，之前在沒有看到具有吸引力的投資機會時，它也曾限制過資金流入，“而不是為了吸金去稀釋現有股東的回報，或者降低我們的承銷標準”。HPS表示，該基金在第一季度吸引了8.4億美元的新資金承諾，并指出其目前手握44億美元的流動性資金。