成功預言“油價沖擊100”后 高盛火速更新霍爾木茲危機交易手冊

財聯社3月10日（編輯 史正丞）上周成功預言油價本周沖擊100美元的高盛全球商品研究聯席主管兼首席石油策略師達恩·斯特魯伊文（Daan Struyven），北京時間周二午前發布最新報告，給出最新的“霍爾木茲危機交易手冊”。

報告指出，如果運輸中斷持續時間較短，油價的中期公平價值仍主要由原油產量和商業庫存損失決定。但在沖擊持續且持續時間不確定的情況下，市場可能因防范庫存跌破關鍵水平而迅速定價“需求破壞”，從而推動油價在短期內飆升，甚至可能超過2008年和2022年的歷史峰值。

（布油曾在2008年達到每桶147美元的歷史高位，來源：TradingView）

由于目前的局勢仍瞬息萬變，高盛石油研究團隊使用了兩個簡化模型來量化霍爾木茲海峽危機對原油市場的影響。

首先是霍爾木茲海峽能夠在短期內恢復通航的假設下，根據供應和庫存損失進行的基本面公允定價測算。換句話說，這部分觀察的是供應中斷結束后的公允價格，沒有因局勢不確定性增添的風險溢價。

高盛表示，若沒有本輪美伊沖突，2026年底布倫特原油/WTI原油的公允價格大致在62/58美元。

在波斯灣原油出口凈損失90%，通過管道改道和政策應對仍有1500萬桶/日供應缺口的背景下，若霍爾木茲海峽的原油出口本周就開始逐漸恢復，布油/WTI原油到年底的預測價格抬高至66/62美元。

如果最終封鎖的時期拉長到3周、1個月乃至兩個月，布油/WTI原油年底的公允價格最高將達到93/89美元。

高盛石油研究團隊也指出，在另一種風險情境（當前的基準情景不同）下，如果供應中斷持續時間更長，市場為了對沖庫存跌破關鍵水平的風險，可能需要通過“需求破壞”（即通過更高油價抑制需求）來實現平衡。

分析師們指出，如果整個3月霍爾木茲海峽的運輸流量持續處于極低水平（這將構成歷史上最大的月度石油供應沖擊），并促使市場迅速定價需求破壞，那么3月油價有可能沖擊2008年和2022年的峰值。

高盛假設，如果市場為了防止庫存跌破關鍵水平，需要通過更高油價來抑制需求，那么在不同中斷時長（30至120天）的風險情景下，3月油價最高可能飆升至130至140美元。

高盛根據2022年油價沖擊和自身模型測算發現，當布倫特油價從60美元附近開始上漲時，需求破壞最初較小，但隨著油價不斷升高，每上漲10美元所造成的需求下降幅度會迅速擴大，例如油價在70–90美元區間時需求減少仍不到100萬桶/日，而當油價升至110–130美元區間時，單次10美元上漲就可能導致約170–180萬桶/日的需求減少。

若以60美元為基準計算累計影響，當油價升至140–150美元時，全球石油需求累計可能被壓縮超過1000萬桶/日。