“龍蝦”熱潮來襲 公募拆解AI產業投資機遇

本文轉自【證券時報】；

近期，一只名為OpenClaw的“電子龍蝦”迅速走紅，并推動著人工智能從生成內容邁向執行任務的新階段。

多家公募機構認為，隨著國內科技公司對“龍蝦”產品迅速跟進并形成一股熱潮，Agent（智能體）應用被逐漸嵌入到真實工作場景，AI的調用頻率和Token（模型調用量）消耗有望顯著提升，在這一變化之下，AI產業鏈的關注重點也在發生轉移。從應用層的智能體工具，到底層算力基礎設施，再到算電協同等新型基礎設施建設，相關環節的產業機會正逐漸顯現。

華夏基金表示，OpenClaw的出現，使人工智能從“只會陪聊”進化到了“真正干活”的階段。OpenClaw像一個超級實習生，不僅能聽懂指令，還可以自己規劃步驟，例如打開軟件、查找數據、分析對比并生成報告。這種從生成內容到執行任務的轉變，被認為是一次質的躍遷。

從產業趨勢看，這一變化也意味著AI應用形態正在發生深刻調整。國聯基金認為，AI應用正在從單點功能走向系統級協作。過去很多AI產品只是單一功能增強，比如寫文案、做總結、生成圖片；而Agent的核心變化，是把多個動作串起來，形成完整工作流。此外，用戶對AI的需求已經從“試試看”走向“能不能幫我干活”。這意味著，衡量一個AI產品價值的標準，正在從炫技轉向效率提升與任務交付。

在這一趨勢之下，AI應用落地的空間也被進一步打開。華夏基金判斷，未來金融、醫療、制造等行業或將出現一大批基于OpenClaw的重磅應用，徹底改變工作方式，“這不僅僅是技術的勝利，更是整個社會生產效率的飛躍”。

AI應用形態的深刻變化，也對AI產業鏈形成重大影響，并帶來新的投資機遇。

首先，對算力的需求大幅提升。隨著Agent應用逐漸進入生產力場景，Token消耗規模快速增長，推理算力需求也隨之提升。這意味著，AI應用形態的變化，也進一步強化了算力基礎設施的重要性。

工銀瑞信基金表示，隨著部署門檻不斷降低，用于生產力場景的Agent工具今年或將迎來爆發。Agent應用有望帶來Token消耗的倍數級增長，從而放大推理算力需求，對國產算力產業形成利好。算力投入在未來兩年或仍將維持高景氣，長期看好國產算力板塊。

其次，在產業鏈層面，“算力應用—基礎設施投資”正在逐步形成正向循環，算力需求的增長將帶動相關硬件環節的景氣度提升。

工銀瑞信基金分析，隨著算力基建的大幅增長，未來兩年AI算力的總通信帶寬需求也有望大幅擴張。隨著對傳輸速率要求的提高，市場規模較大的PCB（印制電路板）和光模塊未來在資本開支的占比或將逐漸提升，有望繼續實現高景氣增長。

華夏基金也認為，對于大公司和政府部門來說，需要專屬的、安全的“私有車道”來運行自己的AI，這就催生了對高端算力集群和定制化云服務的巨大需求。誰能提供更快、更穩、更安全的運行環境，誰就能成為AI時代的“基建大王”。

此外，在AI算力需求持續擴張的背景下，算力運行所需的電力資源也持續受到市場重點關注，算力與電力之間的聯動正變得更加緊密。

華泰柏瑞基金指出，OpenClaw等Agent應用每天運行需要消耗海量Token，而Token消耗的增長會直接推高算力需求，而算力的運轉又離不開電力支撐。隨著AI范式從“對話式AI”邁向能夠全天候自主執行復雜任務的AI智能體，Token消耗呈現出明顯的指數級增長趨勢。數據顯示，中國整體日均Token消耗從2024年初的約1000億，到2025年中突破30萬億，2026年2月已達到180萬億級別。

在這一過程中，算力服務正在成為新的能源需求來源。華泰柏瑞基金表示，當海外用戶調用中國大模型接口時，數據在國內智算中心完成推理，使用中國的算力和電力，最終生成結果Token再返回海外用戶。這種模式被稱為“Token出海”，本質上是以算力服務為載體，實現電力的“隱形出口”。

記者 王小芊