誰在“操盤”大位科技和*ST東易？起底“算力商人”張建華的生意經(jīng)

在A股算力概念的狂歡中，一位神秘的“操盤手”浮出水面。從參與大位科技重整豪賺8倍收益，到入主*ST東易斬獲近370%浮盈，短短幾年間，商人張建華憑借精準(zhǔn)的資本運(yùn)作，編織了一張算力大網(wǎng)。這位出身于航空工業(yè)系統(tǒng)、深耕數(shù)據(jù)中心多年的“老兵”，究竟有何生意經(jīng)？

近日，A股市場(chǎng)中算力租賃概念持續(xù)火熱，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)搶眼。其中，大位科技股價(jià)年內(nèi)一度沖高至15.25元/股，漲幅最高觸及113.29%。盡管近期有所回調(diào)，但截至3月12日，其年內(nèi)漲幅仍達(dá)64.66%。無獨(dú)有偶，同屬算力概念的*ST東易亦在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)20.27%。

值得注意的是，大位科技與ST東易這兩只股票的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，均與一位關(guān)鍵人物——張建華密切相關(guān)。

具體來看，2023年12月，由張建華實(shí)際控制的算力企業(yè)北京華著科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華著科技”），以產(chǎn)業(yè)投資人身份參與了大位科技的重整。

此后，大位科技股價(jià)持續(xù)4年大漲。數(shù)據(jù)顯示，自2023年12月以來，大位科技股價(jià)已從3.86元/股漲至當(dāng)前的11.79元/股，累計(jì)漲幅高達(dá)205.44%。

2025年9月，華著科技再度作為產(chǎn)業(yè)投資人，介入ST東易的重整進(jìn)程。而自當(dāng)月起，*ST東易股價(jià)更是進(jìn)入快速上升通道，從1.87元/股一路攀升至10.80元/股，漲幅驚人，達(dá)477.54%。

伴隨股價(jià)飆升，張建華也收獲了可觀的投資回報(bào)。據(jù)測(cè)算，其所控制的華著科技共持有大位科技2200萬股，以當(dāng)前股價(jià)11.79元/股計(jì)算，相較于入股成本，浮盈約為2.31億元，投資收益率高達(dá)806.92%。而在*ST東易方面，華著科技的持股市值已達(dá)到16.20億元，浮盈高達(dá)12.75億元，收益率達(dá)369.57%。

誰在操盤兩家 算力“新貴”？

3月10日，ST東易發(fā)布股價(jià)異動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱公司股票于3月5日、6日、9日連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過12%。

而將時(shí)間軸拉長(zhǎng)來看，自2025年9月起，ST東易便開啟了股價(jià)飆升模式，從彼時(shí)的1.87元/股一路攀升至10.80元/股，累計(jì)漲幅高達(dá)477.54%。

這輪股價(jià)大漲的起點(diǎn)，可以追溯至ST東易披露的一則預(yù)重整進(jìn)展。2025年9月，公司公告稱已與多家重整投資人簽署協(xié)議，重整完成后，ST東易不僅保留家裝核心資產(chǎn)，更將借助產(chǎn)業(yè)投資人——華著科技的資源，切入算力中心集成與運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)。

華著科技承諾無償捐贈(zèng)的和林格爾智算中心，成為這場(chǎng)“算力轉(zhuǎn)型”敘事的核心支撐。該項(xiàng)目計(jì)劃部署高功率機(jī)柜約5040架，打造10萬卡級(jí)別的先進(jìn)算力集群，其中一期預(yù)計(jì)提供1.6萬卡算力。

2025年12月，華著科技再度加碼，宣布將其新獲取的算力中心集成服務(wù)業(yè)務(wù)訂單，全部換簽至*ST東易或其實(shí)際控制的公司，進(jìn)一步強(qiáng)化了后者的算力業(yè)務(wù)底色。

值得注意的是，這并非華著科技首次在資本市場(chǎng)掀起波瀾。另一家算力租賃概念股——大位科技，同樣與其深度綁定。

2023年12月，華著科技作為產(chǎn)業(yè)投資人參與了大位科技的破產(chǎn)重整，為其提供算力資源與技術(shù)支持。自那以來，大位科技股價(jià)已從3.86元/股漲至當(dāng)前的11.79元/股，累計(jì)漲幅高達(dá)205.44%。

那么，華著科技究竟有何魔力？公開資料顯示，華著科技成立于2020年9月，是一家智算中心綜合服務(wù)商，主要客戶為第三方AIDC服務(wù)商，終端用戶多為頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司投資建設(shè)和林格爾智算中心，并逐步拓展數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)、算力設(shè)備集成及銷售等業(yè)務(wù)。

盡管華著科技成立僅五年，但其背后實(shí)控人張建華的履歷頗為深厚。公開信息顯示，張建華生于1973年，1998年至2003年擔(dān)任北京長(zhǎng)空建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)空建設(shè)”）總經(jīng)理助理，隨后升任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

據(jù)了解，長(zhǎng)空建設(shè)成立于1996年，原為中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下企業(yè)。在張建華的主導(dǎo)下，長(zhǎng)空建設(shè)設(shè)立了IDC事業(yè)部，并連續(xù)八年入圍數(shù)據(jù)中心工程企業(yè)30強(qiáng)，累計(jì)交付大型EPC項(xiàng)目近20個(gè)，為其后續(xù)在算力領(lǐng)域的資本運(yùn)作埋下伏筆。

值得注意的是，張建華還構(gòu)建了一個(gè)更為隱秘的算力版圖。

2024年，張建華通過旗下長(zhǎng)空建設(shè)，與A股上市公司眾合科技、朗科科技共同出資成立了玄度時(shí)空云科技（深圳）股份有限公司。據(jù)官網(wǎng)信息，該公司定位為算力、算法與數(shù)據(jù)的融合服務(wù)商，并承擔(dān)著時(shí)空大數(shù)據(jù)系統(tǒng)工程的總領(lǐng)單位角色。

同年，張建華還與香江科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香江科技”）前董事長(zhǎng)吳晨聯(lián)手，共同出資設(shè)立上海熹景科技有限公司，注冊(cè)資本高達(dá)9億元，成為其控制的公司中注冊(cè)資本最高的一家。香江科技作為上市公司城地香江的核心子公司，長(zhǎng)期深耕數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。

將時(shí)間線進(jìn)一步拉長(zhǎng)，早在2009年，張建華便與徐海波共同成立北京舜和技術(shù)發(fā)展有限公司，涉足技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域。值得注意的是，徐海波目前擔(dān)任北京德利達(dá)迅科技有限公司董事長(zhǎng)，該公司同樣主營(yíng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，2017年，沙鋼股份曾計(jì)劃以29.08億元收購(gòu)該公司。

除了直接落子產(chǎn)業(yè)，張建華還在資本層面悄然布局。其控制的華著科技，與中國(guó)財(cái)經(jīng)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)旗下全資子公司中財(cái)荃興資本管理有限公司，以及私募基金啟迪之星旗下的鄭州啟迪孵化器有限公司，共同出資成立了浙江中迪私募基金管理有限公司。該基金已成功投資浪潮云等公司。

張建華 的生意經(jīng)

盡管在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域深耕多年，張建華及其控制的華著科技此前一直未曾涉足二級(jí)市場(chǎng)。直到2023年12月，通過參與大位科技的重整，他才首次走入公眾視野。

資料顯示，2016年，大位科技原實(shí)際控制人楊寶生以12億元收購(gòu)了由高大鵬創(chuàng)立的北京森華易騰通信技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“森華易騰”）。該公司同樣位于北京，主營(yíng)IDC業(yè)務(wù)，與華著科技業(yè)務(wù)相近。

2023年1月，因楊寶生無力償還占用資金，高大鵬接手成為大位科技的實(shí)際控制人。然而僅過半年多，同年8月，高大鵬因涉嫌貪污被捕，而此時(shí)公司正處于重整關(guān)鍵階段。

僅4個(gè)月后，由張建華旗下的華著科技與北京城市智算信息產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“北京城市智算”）組成的聯(lián)合體，成功中選為大位科技的產(chǎn)業(yè)投資人。

根據(jù)重整方案，聯(lián)合體合計(jì)出資3.28億元，以每股1.3元的價(jià)格受讓大位科技重整后約17.04%的股權(quán)。其中，華著科技出資約2860萬元，獲得約1.49%股權(quán)；北京城市智算則成為大位科技的控股股東。

值得注意的是，北京城市智算及其執(zhí)行事務(wù)合伙人北京城市中芯數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司均是在參與重整前夕臨時(shí)設(shè)立，且股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散。北京城市智算的出資人吳境被認(rèn)定為大位科技實(shí)際控制人，但其間接持股比例僅為0.30%左右。

而從管理層構(gòu)成來看，大位科技仍與高大鵬保持密切聯(lián)系。現(xiàn)任董事長(zhǎng)張微此前曾任森華易騰戰(zhàn)略合作部經(jīng)理，董秘周純?cè)紊A易騰董事長(zhǎng)助理，財(cái)務(wù)總監(jiān)夏春媛也曾擔(dān)任森華易騰財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

如今，伴隨股價(jià)大幅上漲，張建華獲得了可觀的投資回報(bào)。據(jù)測(cè)算，華著科技共持有大位科技2200萬股，按當(dāng)前股價(jià)11.79元/股計(jì)算，相較于2860萬元的入股成本，浮盈約2.31億元，投資收益率高達(dá)806.92%。

除獲得投資收益外，張建華還將其旗下子公司出售給上市公司。2024年，大位科技以1.20億元收購(gòu)了北京金云雅創(chuàng)物聯(lián)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金云雅創(chuàng)”），該公司由海南云之錦企業(yè)管理合伙企業(yè)及楊靈雅持有。

盡管企查查數(shù)據(jù)顯示金云雅創(chuàng)與張建華無直接股權(quán)關(guān)系，但上市公司公告明確其由張建華實(shí)際控制。

在大位科技重整中嘗到甜頭后，2025年，張建華將目光轉(zhuǎn)向了瀕臨破產(chǎn)的*ST東易。

根據(jù)重整投資方案，華著科技有條件受讓*ST東易1.5億股，受讓總對(duì)價(jià)為3.45億元，每股作價(jià)2.30元。該筆投資款將用于支付破產(chǎn)費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)及清償各類破產(chǎn)債權(quán)，若有剩余則作為*ST東易的流動(dòng)資金。

如今，隨著*ST東易股價(jià)持續(xù)暴漲，張建華再度獲得不菲的賬面收益。截至目前，華著科技持股市值已達(dá)16.20億元，浮盈高達(dá)12.75億元，收益率達(dá)369.57%。

不過，這次張建華的野心更大，華著科技約占重整后*ST東易總股本的15.77%，成為該公司的控股股東，張建華也成為*ST東易的新實(shí)控人。

今年3月，*ST東易發(fā)布公告稱，公司已完成董事會(huì)及高級(jí)管理層的換屆安排，實(shí)際控制人張建華同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。

含金量 幾何？

在資本市場(chǎng)熱衷追逐“算力概念”的當(dāng)下，張建華無疑踩中了市場(chǎng)熱點(diǎn)。

然而，撥開“算力轉(zhuǎn)型”的華麗外衣，華著科技對(duì)上市公司的實(shí)質(zhì)性幫助究竟有多少？

根據(jù)*ST東易披露的報(bào)告顯示，截至2024年底，華著科技總資產(chǎn)僅2.14億元，凈資產(chǎn)8091.72萬元，全年?duì)I業(yè)收入1.28億元，凈利潤(rùn)僅為819.44萬元。這樣一家資產(chǎn)規(guī)模僅相當(dāng)于中小型公司的企業(yè)，要支撐*ST東易從家裝向算力徹底轉(zhuǎn)型，實(shí)力有限。

此外，華著科技承諾的“算力資產(chǎn)注入”仍停留在紙面上。*ST東易公告明確表示，控股股東擬向*ST東易無償捐贈(zèng)的和林格爾智算中心尚未建成投產(chǎn)，存在大額資金投入不足、建設(shè)周期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

而作為華著科技重點(diǎn)扶持的算力整合平臺(tái)，*ST東易的現(xiàn)狀可謂“屋漏偏逢連夜雨”。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年該公司營(yíng)業(yè)收入12.96億元，同比大幅下降55.84%；歸母凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至11.71億元。2025年前三季度經(jīng)營(yíng)狀況未見好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比下降52.02%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.58億元。

此外，截至2025年三季度，該公司凈資產(chǎn)進(jìn)一步惡化至-11.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)172.4%，已處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。

相比于*ST東易的轉(zhuǎn)型陣痛，華著科技參股的大位科技似乎交出了一份亮眼答卷。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比增長(zhǎng)2.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3803.21萬元，同比暴增236.78%。

然而，細(xì)究財(cái)報(bào)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，大位科技的歸母凈利潤(rùn)暴漲主要得益于資產(chǎn)處置收益，前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)1.09億的處置收益，同比增長(zhǎng)328.95%。

在此背景下，前三季度，大位科技實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為-7071.75萬元，同比下降20.78%。這意味著，該公司的凈利潤(rùn)暴增主要依賴非經(jīng)常性損益，并非來自算力主業(yè)的實(shí)質(zhì)性改善。

總的來看，在算力概念的喧囂背后，張建華的“算力故事”仍面臨現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

責(zé)任編輯 | 陳斌