券商晨會精華：歷史數據顯示，金價或還有5%下跌空間

財聯社3月20日訊，昨日，市場全天震蕩調整，三大指數均跌超1%，滬指盤中一度跌破4000點關口。滬深兩市成交額2.11萬億。從板塊來看，綠電、算電協同概念逆勢走強，算力租賃、油氣概念表現活躍。下跌方面，有色金屬、鋼鐵等板塊走弱。截至收盤，滬指跌1.39%，深成指跌2.02%，創業板指跌1.11%。

在今日券商晨會上，中信建投認為，歷史數據顯示，金價或還有5%下跌空間；中信證券認為，XPO技術白皮書發布，光模塊產業鏈價值分配重塑；華泰證券認為，海外廣告平臺進入技術紅利與估值重構共振新周期。

中信建投：歷史數據顯示 金價或還有5%下跌空間

美伊沖突后，金價走弱，可以從4個維度理解。歷史經驗顯示，地緣沖突爆發后，金價表現整體較弱，下跌甚至是常態，其上漲更多發生在沖突爆發前；黃金對美股的對沖作用，并沒有想象的強，實際上，近年來，金價與美股正相關性較高，在當前美股下跌的背景下，持有黃金并不能提供保護；短期來看，美元指數和美債收益率上升，對金價也構成一定打壓；黃金在年初上漲猛烈，波動率一度飆升至歷史高位，短期市場對其情緒或有所顧忌。參考兩伊戰爭后金價跌幅的歷史極值，當前或還有5%下跌空間；美股企穩，為整體市場情緒修復奠定基礎，或需沖突緩和；波動率繼續修復至正常水平。

中信證券：XPO技術白皮書發布 光模塊產業鏈價值分配重塑

2026年3月11日，Arista聯合超過45家行業合作伙伴正式發布eXtra-dense Pluggable Optics（XPO）白皮書，提出了一種面向下一代AI數據中心的全新可插拔光模塊標準。XPO單模塊可提供12.8Tbps帶寬（64通道×200Gbps），集成液冷冷板支持400W+功耗，在1個Open Rack Unit（1OU）內實現204.8Tbps交換容量，相比現有OSFP標準實現4倍前面板密度提升。XPO的推出標志著AI數據中心光互聯正式進入“超高密度可插拔”新階段，將深刻改變光模塊產業鏈的產品形態與價值分配。建議關注在高速光模塊、光引擎、液冷配套等方向具備布局優勢的廠商。

華泰證券：海外廣告平臺進入技術紅利與估值重構共振新周期

在反壟斷與后隱私政策時代，海外廣告迎來AI驅動的變現效率革命。行業核心邏輯由標簽追蹤轉向實時意圖預測，原本基于用戶ID體系的圍墻花園出現松動，開放網絡中具備全棧AI底座的頭部平臺強勢崛起，憑借領先的變現效率與盈利彈性，正主導預算結構性重構并享受估值溢價。建議關注在這一輪技術長周期中產業鏈布局相對完善、垂類數據積累深厚、具備自研算法和良好工程能力的標的。