中東局勢緊張黃金不漲反跌 黃金漲勢最猛期已過？有機構已降低短期收益預期

財聯社3月20日訊（記者 曹韻儀）國際金價連日下調，3月20日亞洲早盤，黃金白銀高開后直線跳水。受國際黃金市場影響，3月20日，國內多家品牌金飾下調足金克價，連續兩日下調累計幅度大多超過了100元/克。

投資者紛紛關注為何此次中東危機未能進一步推動金價上漲。多位專家對財聯社記者表示，地緣局勢增大全球通脹及利率上行風險，導致金價承壓。另一方面，前期獲利盤集中拋售引發技術性砸盤，共同導致金價承壓下行，形成“油價漲、金價跌”的反常格局。

不過，機構也表示，近期金價漲勢暫歇與以往地緣危機初期表現一致，“隨著地緣風險持續和美國實際利率下降，降低持有零息資產的機會成本，預計黃金今年有望再創新高。”

也有機構提出 60%股票、20%債券、20% 黃金的配置思路。“20%的黃金配置看似激進，但在全球央行購金潮與私人部門低配的背景下，黃金未來仍有廣闊的上升空間。”

地緣局勢緊張金價不漲反跌 背后原因幾何？

中東地緣局勢持續緊張，本應讓黃金的避險屬性凸顯，然而國際現貨黃金卻接連大幅暴跌。昨日， 國際金價迎來暴跌，COMEX黃金一度跌近4500美元關口，最低觸及4505美元/盎司，最大跌幅7.99%；倫敦現貨黃金最低觸及4502.01美元/盎司，最大跌幅6.47%。今日黃金白銀高開后直線跳水，截至發稿現貨黃金價格出現反彈，上漲1.65%。

投資者紛紛關注為何此次中東危機未能進一步推動金價上漲。千象資產合伙人、副總經理呂成濤對財聯社記者表示，在近期股市下跌的同時，黃金也同步出現了大跌，其背后的傳導路徑主要是中東沖突升級導致油價暴漲，通脹擔憂加劇隨后美聯儲降息預期落空。

“黃金是無息資產，實際利率越高，持有黃金機會成本越大，資金轉向美元、美債等生息資產，反之亦然，歷史上看，黃金最大的回撤往往都是出現在美元大幅加息的階段。”呂成濤表示。

東方匯理資管投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠對財聯社記者表示，必須將黃金的短期波動與中長期前景區分開來看。“為了在戰爭陰云下回籠資金，投資者會選擇減持所有資產，尤其是那些近期表現出色的品種。拉長周期看，黃金在抵御地緣政治、宏觀及政策風險方面的歷史表現有目共睹。”

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒今日表示，黃金不升反跌背后有三大原因，地緣局勢增大全球通脹及利率上行風險，導致金價承壓；二是資金在高位獲利了結，拋售離場；三是權益市場受波及，產生連鎖反應，杠桿與流動性恐慌形成對黃金的集中拋壓。

東方金誠首席宏觀分析師王青也對財聯社記者表示，美元兼具避險與收益雙重優勢，分流避險資金，而黃金作為無息資產，持有機會成本隨美債收益率上升而上升。同時，前期獲利盤集中拋售引發技術性砸盤，共同導致金價承壓下行，形成“油價漲、金價跌”的反常格局。

短期金價震蕩承壓 長期看支撐邏輯不變

瑞銀財富管理投資總監辦公室對財聯社記者表示，本輪地緣政治沖突使投資者重新聚焦大宗商品市場，也令黃金走勢成為市場關注焦點。

“近期金價漲勢暫歇與以往地緣危機初期表現一致——投資者通常先關注流動性與對沖工具，隨后才因樂觀預期重新回歸黃金市場。隨著地緣風險持續和美國實際利率下降降低了持有零息資產的機會成本，我們預計黃金今年有望再創新高。”瑞銀財富管理相關人士表示。

王青認為，后續金價走勢將呈現“短期承壓、中長期向好”的走勢。短期內，原油價格高企將令美聯儲高利率維持更久、美元強勢，繼續壓制金價。但若沖突持續時間較長，通脹以及經濟增長將因此受到更顯著的沖擊，市場仍會加大對黃金的需求。中長期來看，隨著油價上漲效應遞減、通脹逐步回落，美聯儲降息周期雖推遲但不會缺席，疊加全球去美元化趨勢延續、央行購金需求穩定，以及美元信用弱化共振，金價有望震蕩回升。

“長期來看黃金的配置價值仍在，但短期來看，前期部分投機資金增配黃金導致交易擁擠，以及原油價格上漲推動通脹預期，黃金的價格波動會明顯放大。 建議投資者投資黃金要有合理的收益預期，不要基于過去一年半黃金價格大漲從而期望過高，要從資產配置的角度來看待，合理配置比例，同時拉長持有時間。”呂成濤建議。

盡管金價短期波動，東方匯理資管也維持超配觀點。“有些投資者提出一種新的配置思路，即 60%股票、20%債券、20% 黃金。20%的黃金配置看似激進，但在全球央行購金潮與私人部門低配的背景下，黃金未來仍有廣 闊的上升空間。”姚遠表示。

羅志恒認為，短期看黃金價格持續承壓，投資者可降低對收益的預期。“短期市場仍將高度關注通脹上升及全球貨幣緊縮風險，金價可能持續承壓。地緣沖突持續與全球避險需求高漲，黃金這一新型“風險資產”也將受到波及。”羅志恒表示，從歷史經驗看，黃金價格漲勢最迅猛的時期可能已經過去，交易和獲利難度上升。