3月20日盤后播報

今日A股震蕩下行。板塊層面多數下跌，僅光伏、新能源等板塊錄得紅盤；軟件、游戲、石油等板塊跌幅居前。截止收盤，上證指數收中陰，報3957.05點，下跌1.24%，深證成指下跌0.25%，創業板指上漲1.30%。個股層面跌多漲少，600余家上漲，超4700家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約2.3萬億元，較昨日放量約1700億元。

本周，滬指整體呈現震蕩下跌走勢，逐漸試探并跌破4000點整數關口支撐。周一低開低走，逼近前期低點后逐漸企穩，日線收“三針探底”走勢。周二早盤，市場延續反彈行情，一度站上4100點，承接力量不足后掉頭向下。周三周四，滬指逐漸逼近4000點大關，資金多有抵抗，但悲觀情緒最終占據上風，尾盤4000點失而復得。今日早盤則主要圍繞4000點反復爭奪，但午盤后，多頭資金對周末不確定性的擔憂逐漸發酵，跌速逐漸加快，幾乎收于日內低點。

貴金屬和港美股方面也多有動蕩。受金融機構、石油基礎設施等遇襲影響，全球投資者的風險偏好迅速降溫，市場開始逐漸計價緊張局勢長期化及其帶來的諸多負面影響。周內，倫敦黃金現貨價格一度跌超10%，白銀現貨價格最大回撤超20%。美股方面，三大股指均接近甚至跌破區間下沿，下行的斜率已經有了加速的跡象，市場對流動性的擔憂進一步發酵。港股則因為已調整日久，回調的節奏略有滯后。

展望未來，配置的難度逐漸增大，流動性的趨緊亦初見端倪。短期來看，伊朗與美以的對峙或進入持久消耗戰階段，伊朗依托地區部署封鎖關鍵通道，制造經濟壓力，壓縮華盛頓決策空間。國際社會斡旋力度加大，沖突短期難以根本性緩和，金融設施、能源運輸通道仍可能成為攻擊目標。中長期來看，地緣政治的平衡已經打破，投資者需要直面并適應波動率的放大和舊有投資邏輯的坍塌，在不確定性中嘗試甄別高確定性機會。

落到操作層面，從絕對收益的角度，客觀來講，目前多數資產的賠率并不理想，尚未入場的投資者可等待局勢明朗再行布局，對已有持倉的投資者而言，高拋低吸或為上策。從相對收益的角度，中國資產具有一定的邏輯支撐和安全邊際，在不確定性與日俱增的當下具有較強的吸引力。一方面，較美股而言，A股具有明顯的估值優勢；另一方面，能源安全、經濟內循環等戰略彰顯了決策層的高瞻遠矚和深謀遠慮。疊加國內較大的財政貨幣政策空間和穩定的經濟發展環境，中國資產有望成為全球資本的“壓艙石”和“避風港”。

（風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資）