震坤行財報圖解：2025年營收90億 擬2026年實現全年盈利

雷遞網 雷建平 3月20日

MRO采購服務平臺震坤行（NYSE：ZKH）昨日發布2025年第四季度及全年業績報告。

財報顯示，震坤行2025年GMV為101.33億，較上年同期的104.8億元下降3.3%；其中，來自ZKH平臺GMV為91億元，較上年同期的94.76億元下降3.9%；來自GBB平臺GMV為10.3億元，較上年同期的10億元增長2.6%。

震坤行2025年營收89.88億元（約12.85億美元），較上年同期的87.61億元增長2.59%。

震坤行2025年運營虧損為2.13億元（約3051萬美元），上年同期的運營虧損為3.39億元；凈虧損為1.4億元（約1998萬美元），上年同期的凈虧損為2.68億元。

震坤行2025年Non-GAAP EBITDA為-7935萬元，較上年同期的-1.93億元下降58.9%；經調整凈虧損為8592萬元，較上年同期的經調整凈虧損1.6億元下降46.1%。

震坤行2025年第四季度營收25.6億，經調整凈利為1486萬元，實現了上市以來是首度盈利。

截至2025年底，震坤行平臺SKU數量已達到2300萬，同比增長33%，新增商品主要集中在工廠自動化、化學試劑、儀器儀表等專業硬核工業用品領域。四季度，傳動設備、儀器儀表和化學試劑等多個專業品類GMV同比增速均超過20%。

震坤行稱，隨著業務結構優化階段逐步完成，震坤行正進入更加健康的發展階段。公司將繼續圍繞產品力、交付力與AI能力持續投入，通過強化核心業務、優化客戶結構與成本結構，進一步提升運營效率與盈利能力。

公司管理層表示，震坤行將持續建設質量可靠、運營高效的工業用品服務平臺，逐步發展成為中國制造業MRO采購領域值得信賴的重要基礎設施，并力爭在2026年實現全年盈利目標。

震坤行Q4營收25.6億 同比增7.9%

震坤行2025年第四季度營收為25.6億元（約3.66億美元），較上年同期的23.7億元增長7.9%。

震坤行2025年第四季度來自ZKH Platform收入為22.19億元，較上年同期的20.5億元增長8.3%；GBB Platform收入為2.75億元，較上年同期的2.54億元增長8.1%；凈服務收入為4970萬元，較上年同期的5123萬元下降3%。

震坤行2025年第四季度GMV為29.2億元，同比增長8.5%，環比增長約11%。公司表示，隨著訂單與發貨趨勢持續改善，預計2026年第一季度GMV同比增速將進一步提升至雙位數。

Q4成交客戶數接近7.4萬家

震坤行2025年第四季度推出349款自有品牌新品，2025年全年自有品牌GMV同比增長21%，占整體GMV比例由2024年的6.7%提升至8.3%。

供應鏈生態方面，截至2025年底，震坤行已與近2萬家供應商建立合作關系，并與多家頭部品牌及產業鏈伙伴展開更深層次合作。

客戶規模方面，快速擴張成為增長恢復的重要驅動力。2025年第四季度公司成交客戶數接近7.4萬家，同比增長約60%，全年客戶數超15500家，同比增長85.6%。

從客戶結構來看，大客戶與中小企業客戶均保持增長態勢。

大客戶方面，震坤行稱，已覆蓋超680家國內千強制造業集團。電氣裝備制造、化工、鋼鐵有色以及交通運輸等重點行業客戶GMV同比增幅均超過20%。與此同時，部分此前因業務優化調整而受到影響的央企客戶，在本季度也實現明顯恢復，相關客戶GMV同比重回增長區間，并實現超過20%的環比增長。

震坤行Q4毛利3.96億 毛利率15.5%

震坤行2025年第四季毛利為3.96億元（約5670萬美元），較上年同期的4.05億元降2.1%；毛利率15.5%，較上年同期的17.1%下降1.6個百分點。

震坤行Q4費用4.25億 同比降3%

震坤行2025年第四季度費用為4.25億元（約6070萬美元），較上年同期的4.38億元下降3%。

其中，震坤行2025年第四季度履約成本為8760萬元，較上年同期的9510萬元下降7.8%；銷售與市場開支為1.53億元，較上年同期的1.52億元增長0.9%；研發開支為4410萬元，較上年同期的4140萬元增長6.4%；管理費用為1.4億元（約2000萬美元），較上年同期的1.5億元下降6.4%。

震坤行Q4運營虧損2820萬 運營利潤率-1.1%

震坤行2025年第四季度運營虧損為2823萬元，上年同期的運營虧損為3259萬元；震坤行2025年第四季度運營利潤率為-1.1%，上年同期的運營利潤率為-1.4%，運營利潤率最近幾個季度運營利潤率一直在持續改善。

震坤行2025年第四季度Non-GAAP EBITDA為1970萬元，上年同期為-1330萬元；Non-GAAP EBITDA率為0.8%，上年同期為-0.6%。

震坤行Q4凈利480萬 實現上市以來首度盈利

震坤行2025年第四季度凈利為480萬元，上年同期的運營虧損為2910萬元；震坤行2025年第四季度凈利率為0.2%，上年同期的凈利率為-1.2%。

這是震坤行上市以來首度實現盈利。

震坤行2025年第四季度經調整凈利為1490萬元，上年同期的經調整凈虧損為1500萬元；經調整凈利率為0.6%，上年同期的經調整凈利率為-0.6%。

震坤行2025年第四季度經營活動現金凈流入為1.16億元，2025年全年經營活動現金保持凈流入。

截至2025年12月31日，震坤行持有的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資為19.2億元（約2.74億美元），上年同期為20.6億元。

2025年第四季度，震坤行經營活動產生的現金凈額為1.16億元（1660萬美元），而2024年同期為1.707億元。2025年全年，震坤行經營活動產生的凈現金為1370萬元（200萬美元），而2024年為2.291億元。

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