財(cái)聯(lián)社債市早參3月25日|央行今日將開(kāi)展5000億元MLF操作；美債遭遇六年來(lái)最大拋售壓力

債市要聞

【央行3月25日將開(kāi)展5000億元MLF操作，加量規(guī)模小于上月，釋放什么信號(hào)？】

中國(guó)人民銀行公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2026年3月25日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展5000億元MLF操作，期限為1年期。3月25日將有4500億元MLF到期。

這是央行連續(xù)第13個(gè)月加量，加量規(guī)模小于上月的3000億，釋放什么信號(hào)？

多位專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，3月以來(lái)多項(xiàng)流動(dòng)性工具均以凈回籠為主，并不意味著流動(dòng)性收緊，可能與3月資金面持續(xù)處在偏于充裕狀態(tài)有關(guān)。“我們認(rèn)為這是基于銀行體系資金面持續(xù)充裕的現(xiàn)狀進(jìn)行的主動(dòng)調(diào)節(jié)，體現(xiàn)了央行“削峰填谷”、避免資金淤積和空轉(zhuǎn)的精準(zhǔn)操作思路。”

有業(yè)內(nèi)人士表示，3月作為季末月，預(yù)計(jì)央行可能會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)以對(duì)沖資金面的壓力。“3月雖有跨季因素影響，但是我們認(rèn)為資金利率或有波動(dòng)但預(yù)計(jì)幅度可控，隔夜利率或?qū)@1.4%附近波動(dòng)。”

【金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)周亮被查】

中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站顯示，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局黨委委員、副局長(zhǎng)周亮涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

周亮在金融監(jiān)管系統(tǒng)中工作了將近9年時(shí)間，是目前金融監(jiān)管總局中工作時(shí)間最長(zhǎng)的副局長(zhǎng)。

【世界黃金協(xié)會(huì)：今年將有更多央行購(gòu)買黃金】

世界黃金協(xié)會(huì)全球央行主管Shaokai Fan表示，黃金作為對(duì)沖去美元化和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的工具，其作用預(yù)計(jì)將促使此前缺席市場(chǎng)的央行在今年買入這一貴金屬。他稱，近幾個(gè)月來(lái)，危地馬拉、印尼和馬來(lái)西亞等國(guó)央行已開(kāi)始購(gòu)入黃金，這些央行或是在長(zhǎng)期暫停后重返市場(chǎng)，或是首次購(gòu)入黃金。過(guò)去幾個(gè)月一些新的央行，或是長(zhǎng)期未活躍或缺席黃金市場(chǎng)的央行，正在進(jìn)入黃金市場(chǎng)，這一趨勢(shì)可能會(huì)在2026年持續(xù)。一些央行還從國(guó)內(nèi)小規(guī)模生產(chǎn)商手中購(gòu)買黃金，以支持本土產(chǎn)業(yè)，并防止這些黃金流向“非正規(guī)參與者”。他還表示，在去年10月的一輪黃金拋售中，各國(guó)央行曾趁機(jī)增持，但目前判斷本月這輪下跌中是否出現(xiàn)類似情況仍為時(shí)尚早。

【同業(yè)存單備案額度“遲到”背后：或與銀行金融債額度統(tǒng)籌管理】

據(jù)界面新聞，截至3月24日，今年商業(yè)銀行同業(yè)存單備案額度仍未公布，而在往常一般1-2月份各家銀行就發(fā)布當(dāng)年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，公布當(dāng)年的同業(yè)存單備案額度。對(duì)于這一異常，界面新聞?dòng)浾卟稍L的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，同業(yè)存單的額度備案方式可能會(huì)調(diào)整，或與二級(jí)資本債、永續(xù)債等金融債統(tǒng)籌管理，因?yàn)槎呔邆溆囝~管理等相似之處。今年一季度商業(yè)銀行同業(yè)存單和金融債凈融資雙雙低于正常水平，也指向今年二者的額度均未批復(fù)。

【年內(nèi)7家險(xiǎn)企計(jì)劃發(fā)行債券規(guī)模超160億元】

3月24日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)行“中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司2026年無(wú)固定期限資本債券”（簡(jiǎn)稱“26中郵人壽永續(xù)債01”），計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為12億元。從年內(nèi)情況來(lái)看，截至3月24日，已有招商局仁和人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等7家險(xiǎn)企發(fā)行債券用于資本補(bǔ)充，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)165億元。

【超9成固收+基金集體回撤，最大單日跌幅超3%】

原本被投資者當(dāng)作 “穩(wěn)健理財(cái)避風(fēng)港” 的固收+基金，正遭遇罕見(jiàn)的集體回撤暴擊！近日，受權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)走弱、大幅回撤拖累，固收+ 基金凈值大面積 “翻車”。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅3月23日，全市場(chǎng)1722只固收+基金（有凈值表現(xiàn)，合并A/C口徑）中，累計(jì)1615只出現(xiàn)凈值下滑，回撤占比高達(dá)93.79%，其中華泰柏瑞增利A錄得市場(chǎng)最大跌幅3.29%，也是當(dāng)日唯一跌幅超3%的固收+基金。

【大幅回撤！有理財(cái)收益率大跌，昔日“黃金+”光環(huán)褪色】

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，受3月以來(lái)國(guó)際金價(jià)斷崖式下跌影響，曾因黃金牛市大熱的銀行‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品遭遇劇烈收益回調(diào)，多只產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率由正轉(zhuǎn)負(fù)，有的近1個(gè)月年化收益率降至-34.86%。盡管2025年黃金市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁（漲幅近70%），帶動(dòng)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模大幅增長(zhǎng)，且平均年化收益率達(dá)8.6%，但進(jìn)入2026年后，利率邏輯壓制避險(xiǎn)需求導(dǎo)致金價(jià)急跌，凸顯其高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。招銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)其采用多資產(chǎn)配置及衍生工具對(duì)沖，并已主動(dòng)降低黃金倉(cāng)位以控制波動(dòng)。

【激活10萬(wàn)億公積金提振住房消費(fèi) 超30城密集優(yōu)化相關(guān)政策】

一天的時(shí)間里，成都、武漢兩個(gè)核心城市，先后發(fā)布了優(yōu)化住房公積金政策重要內(nèi)容。

3月24日，成都住房公積金管理中心召開(kāi)新聞通氣會(huì)，發(fā)布一系列政策舉措，內(nèi)容涵蓋提升最高貸款額度、不再限制貸款次數(shù)，進(jìn)一步放寬首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。就在成都公布前述政策當(dāng)天，微信公眾號(hào)“武漢發(fā)布”也于今日下午披露，該市近期正在就“武漢住房公積金異地個(gè)人住房貸款實(shí)施細(xì)則”公開(kāi)征求意見(jiàn)（至3月28日截止）。

據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，全國(guó)已有超30城調(diào)整優(yōu)化公積金貸款政策，在各類已出臺(tái)落地政策調(diào)整方向中，針對(duì)公積金貸款的調(diào)整政策數(shù)量最多，是當(dāng)前各地政策調(diào)整優(yōu)化、促進(jìn)住房消費(fèi)的重要抓手。

【顯著提速！年內(nèi)新增專項(xiàng)債券發(fā)行突破1萬(wàn)億元】

今年新增專項(xiàng)債券發(fā)行顯著提速、進(jìn)度超去年同期，數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，各地已發(fā)行新增專項(xiàng)債券約10712億元，超過(guò)1萬(wàn)億元，同比漲幅高達(dá)41%（去年同期發(fā)行規(guī)模約為7583億元）。事實(shí)上，雖然今年一季度尚未結(jié)束，但10712億元的發(fā)行規(guī)模已超過(guò)2025年一季度新增專項(xiàng)債券的總體發(fā)行量（約9602億元）。

【中資券商海外債券承銷項(xiàng)目爭(zhēng)相上新】

近日，中國(guó)銀河證券作為主承銷商助力新加坡大華銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行“大華銀行股份有限公司2026年第一期人民幣債券(債券通)”，獲得境內(nèi)各類銀行及非銀投資人踴躍認(rèn)購(gòu)。大華銀行是首家，也是目前唯一一家在熊貓債市場(chǎng)發(fā)行債券的新加坡銀行。這也是中資券商融入“一帶一路”建設(shè)的縮影之一。2025年以來(lái)，中資券商以投行債券業(yè)務(wù)為切入口，在共建“一帶一路”倡議的國(guó)家及地區(qū)動(dòng)作頻頻，多項(xiàng)標(biāo)志性項(xiàng)目或“首單”產(chǎn)品都已落地。

【全國(guó)首單“專精特新”科技創(chuàng)新中小微企業(yè)支持公司債券發(fā)行】

近日，溫州市城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司2026年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行“專精特新”科技創(chuàng)新中小微企業(yè)支持公司債券(第一期)在上海證券交易所成功發(fā)行。這是全國(guó)首單“科技創(chuàng)新+中小微企業(yè)支持+專精特新主題”公司債券，發(fā)行規(guī)模5億元，期限5年，票面利率低至2.18%。本期債券募集資金通過(guò)支付預(yù)付款或者清償應(yīng)付款項(xiàng)等形式，重點(diǎn)用于支持專精特新“小巨人”子公司浙變電公司及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)服務(wù)中小微企業(yè)超90家，其中民營(yíng)企業(yè)超80家。

【深圳：支持符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)參與“跨境理財(cái)通”等業(yè)務(wù)試點(diǎn)】

深圳市商務(wù)局發(fā)布《深圳市2026年優(yōu)化國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境工作方案》，其中提到，提升金融市場(chǎng)國(guó)際化水平。支持符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)參與“跨境理財(cái)通”等業(yè)務(wù)試點(diǎn)。充分利用深港私募通機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，吸引更多符合條件的境外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)投資。

【海外資金加速撤離，美債遭遇六年來(lái)最大拋售壓力】

德意志銀行研究報(bào)告指出，紐約聯(lián)儲(chǔ)托管的外國(guó)官方賬戶美債持倉(cāng)在過(guò)去四周驟降750億美元，創(chuàng)下2020年新冠疫情沖擊以來(lái)的最大單月降幅。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)模型推算，這一變化意味著外國(guó)官方投資者實(shí)際凈拋售美債規(guī)模約達(dá)600億美元，同樣為疫情以來(lái)之最。該拋售集中于中段期限美債，與近期中段收益率異常上行相互印證。

周二（3月24日）紐約尾盤，美國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.37個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3857%，北京時(shí)間00:50過(guò)后出現(xiàn)一波短線拉升行情。兩年期美債收益率漲6.88個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.9207%；30年期美債收益率漲2.36個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.9367%。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，3月24日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了175億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量175億元，中標(biāo)量175億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日510億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠335億元。

信用債事件

■碧桂園：預(yù)計(jì)2025年度利潤(rùn)約10億-22億元，同比扭虧為盈；

■中華企業(yè)：2025年凈利潤(rùn)1.19億元，同比扭虧為盈；

■保利發(fā)展：擬發(fā)行不超10億元“26保利01”，募資用于置換回售債券本金；

■“20中南建設(shè)MTN001”持有人會(huì)議：擬將本金兌付展期一年議案獲生效；

■聯(lián)合國(guó)際：上調(diào)金華國(guó)資的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)至“A+”，展望“穩(wěn)定”；

■上海電氣集團(tuán)：擬發(fā)行20億元科技創(chuàng)新并購(gòu)債，募資用于償還并購(gòu)銀團(tuán)貸款等；

■中國(guó)航空資本：擬發(fā)行不超15億元“26航控01”，募資用于認(rèn)購(gòu)中國(guó)國(guó)航A股定增股票；

■“24永川高新MTN001”：擬于4月7日召開(kāi)持有人會(huì)議，發(fā)行人擬無(wú)償劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)；

■奧園集團(tuán)：“H奧園02”持有人會(huì)議將審議調(diào)整本息兌付安排等議案；

■天風(fēng)證券：擬非公開(kāi)發(fā)行不超94億元公司債，募資償還到期債務(wù)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金；

■中核集團(tuán)：發(fā)行40億元科技創(chuàng)新債券；

■泛海控股：境外全資附屬公司五月份美元債延期兌付進(jìn)展；

■天盈投資集團(tuán)：子公司天乾資管被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的約1.57億元。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

周二，3月23日貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種下行0.04BP報(bào)1.3203%，7天期上行0.5BP報(bào)1.4259%，14天期下行0.69BP報(bào)1.5194%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.318%；7天期下行0.5BP報(bào)1.417%；14天期下行1.2BP報(bào)1.512%；1個(gè)月期下行0.55BP報(bào)1.504%，創(chuàng)2022年9月以來(lái)新低。

銀行間回購(gòu)定盤利率集體持平。FR001持平報(bào)1.43%；FR007持平報(bào)1.49%；FR014持平報(bào)1.53%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.33%；FDR007持平報(bào)1.43%；FDR014跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%。

【利率債|長(zhǎng)端表現(xiàn)較好，30年國(guó)債收益率下行超1.5BP】

周二，國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.52%報(bào)111.24元，10年期主力合約漲0.02%報(bào)108.165元，5年期主力合約收平報(bào)105.915元，2年期主力合約跌0.02%報(bào)102.478元。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券260022收益率下行0.7bp報(bào)1.832%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率下行1.35bp報(bào)2.284%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券250220收益率下行0.25bp報(bào)1.9735%。

業(yè)內(nèi)人士指出，10年國(guó)債1.85%左右仍然具有一定配置價(jià)值，但是如果流動(dòng)性收緊， 10年國(guó)債有可能會(huì)上至1.9%附近。下一步關(guān)注曲線是否會(huì)繼續(xù)走陡，短端下行空間已經(jīng)不大，如果資金面仍然比較充裕、今天MLF全額續(xù)作，有可能會(huì)打開(kāi)長(zhǎng)端下行空間，但結(jié)合近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎做多。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額1177億元】

周二，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差有所收窄，全天總成交金額1177億元。“25金控Y2”、“25鄒城城資PPN003”、“25內(nèi)蒙交通MTN002”漲幅居前，均漲超1%；“14粵高債”、“24遵義道橋PPN001”、“24華發(fā)集團(tuán)MTN013”跌幅居前，分別跌4.79%、2.99%、2.28%；“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融09”、“23產(chǎn)融11”收益率居前，分別為18.99%、17.75%、16.79%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.59個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5985%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6011%。

漲幅超2%的信用債共0只。“25金控Y2”、“25鄒城城資PPN003”、“25內(nèi)蒙交通MTN002”漲幅居前，分別漲1.67%、1.42%、1.3%，分別成交102.6萬(wàn)元、2052.14萬(wàn)元、10052.09萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共4只，“14粵高債”、“24遵義道橋PPN001”、“24華發(fā)集團(tuán)MTN013”跌幅居前，分別跌4.79%、2.99%、2.28%，分別成交0.55萬(wàn)元、2244.42萬(wàn)元、7790.38萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?34只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融09”、“23產(chǎn)融11”收益率居前，分別為18.99%、17.75%、16.79%，分別成交43.3萬(wàn)元、292.78萬(wàn)元、131.5萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率全線上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.956%】

周二，歐債收益率全線上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.956%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.755%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.024%，意大利10年期國(guó)債收益率漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.949%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲4.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.559%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.895%】

周二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.895%，3年期美債收益率漲3.14個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.896%，5年期美債收益率漲1.98個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.991%，10年期美債收益率漲1.59個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.362%，30年期美債收益率漲1.43個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.929%。