QDII基金經理頻現變更！年內業績分化明顯，油氣類產品業績領跑卻陷溢價困局

3月25日，工銀瑞信基金發布公告，旗下多只基金發生基金經理變更。其中，管理多只QDII基金的耿家琛已卸任所有在管產品。

近期，有關QDII基金經理的卸任消息也不斷，比如嘉實基金韓同利、廣發基金李耀柱等卸任部分在管產品。

值得注意的是，外匯管理局目前暫無新增QDII額度給到各公募機構，而長期的額度匱乏也使得許多基金公司旗下QDII產品的調倉及流動性管理受限，產品限制申贖的情況較為普遍。此外，年內QDII基金的業績分化明顯，除一些油氣類QDII業績突出外，投資亞太地區特別是港股的基金業績表現欠佳。

QDII基金經理屢現調整，又有“清倉式”卸任出現

3月25日，工銀瑞信基金公告，旗下多只基金發生基金經理變更。其中，耿家琛卸任了目前在管的所有基金，大部分產品是QDII基金。

根據公告，耿家琛此次卸任了工銀香港中小盤人民幣、工銀全球配置人民幣以及工銀滬港深精選，前兩只都是QDII基金，均在3月23日卸任。公司方面表示，是因為其個人原因離任，目前已按規定在中國基金業協會辦理注銷手續。

耿家琛歷任管理基金情況，來源：Wind

記者注意到，近期，QDII基金經理的變動較多，有的是清倉式卸任，有的則卸任部分在管產品。前不久，嘉實全球產業精選人民幣公告稱，基金經理韓同利因個人原因離任；同樣是管理多只QDII基金的基金經理，廣發基金李耀柱也在近期卸任了廣發聚優靈活配置的基金經理。

從這些基金經理的過往業績來看，有的業績雖比較一般，但管理的規模卻在上升。如耿家琛管理的3只產品中，有兩只都是2025年年初開始管理的，基金規模最近一年出現大漲。Wind統計顯示，相較于2024年年底1.18億元的規模，其管理規模到2025年年底已升至10.59億元。

值得一提的是，此前已有績優QDII基金經理清倉式卸任的情形。2025年上半年，南方基金曾公告知名基金經理王士聰清倉式卸任的消息，其管理的南方中國新興經濟9個月也是2024年的QDII基金冠軍業績產品。

QDII基金業績分化，油氣類業績領跑卻陷溢價困局

今年以來，QDII基金的業績分化明顯，尤其是在地緣事件影響下，油氣類資源品的大漲使得一眾油氣類QDII基金業績大漲，反觀其他產品則業績不佳。

數據截至3月23日，來源：Wind

Wind統計顯示，截至最新數據，今年以來業績領跑的QDII基金是南方原油A，年內收益率達到54.64%；年內收益率排名前25的基金都與油氣類資源品相關（統計所有份額）。反觀業績靠后的品種，年內收益率跌超15%的有29只，多數都與科網股投資相關。

不僅如此，目前外匯管理局的QDII額度釋放進度依然緩慢，公募機構的存量QDII額度告急，不少產品被限制申購、贖回。投資者難以從場外渠道進行申購，一些基金的場內溢價幅度也高企。

有分析指出，該類QDII基金因外匯額度耗盡，場外申購通道嚴格限購，大量看好油價的資金只能涌向場內購買存量份額，形成易漲難平的基礎環境。

雖然一些權益類QDII收緊申購，但一些QDII類債基卻在適當放寬申購限額。3月16日，海富通基金公告稱，海富通美元債（QDII）人民幣即日起將申購限額從1萬元調整至1000萬元。

在業內來看，市場在調整通脹預期的同時，也擔憂各國央行尤其是美聯儲可能加息的影響，畢竟從流動性角度出發，加息環境不利于科技成長股做多。這也使得一些避險資產成為資本的去向。

中銀基金此前公開表示，目前，市場在“防通脹”和“博降息”之間反復橫跳?？申P注拉長久期、鎖定中長期高票息的窗口機會。隨著美國經濟下行信號確認，美債的避風港屬性或將蓋過油價帶來的通脹噪音。