Momenta千億估值懸了：與地平線、鴻蒙智行差距懸殊難撐泡沫

據自媒體晚點消息，智能駕駛解決方案供應商 Momenta 已向港交所秘密遞交招股書。知情人士稱，Momenta IPO 估值預期超千億元，計劃 2026 年內在港交所掛牌。

這一消息將智駕行業資本化競爭推向高潮，這家宣稱一級市場估值超千億元的頭部算法供應商，試圖以“70萬輛搭載、170款車型定點”的量產數據支撐估值。不過，將將其與已上市的智駕芯片龍頭地平線、生態化布局的鴻蒙智行放在同一坐標系對比便會發現，三者之間的差距堪稱天壤之別。

這種差距體現在量產規模上，其千億估值更像是一場缺乏基本面支撐的資本泡沫，難以經受市場的檢驗。

量產規模量級懸殊 數據含金量不足

眾所周知，量產落地規模是智駕企業商業化能力的核心體現，也是估值的重要支撐。據Momenta公布，已累計搭載車輛近 70 萬輛，獲得超 170 款車型定點。

從結構上看，早期定點訂單多來自海外車企合作，部分量產車型集中于中低端市場，基礎輔助駕駛方案的單車價值量相對有限。不過隨著近年與多家自主品牌、合資品牌高端車型合作深化，高階智駕方案逐步落地。

更關鍵的是，Momenta 目前尚無自研量產智駕芯片，其方案高度依賴英偉達、高通等第三方芯片供應商，在產業鏈中議價與自主可控能力相對有限，量產落地節奏同時受芯片供應穩定性及車企車型開發、上市節奏影響，規模化效應的釋放存在一定外部約束。

反觀地平線，作為已上市的智駕芯片龍頭，其征程系列芯片累計出貨超1000萬套，覆蓋40余家車企，僅智駕方案（含HSD）的實際搭載車輛就已超200萬輛，是Momenta的近3倍，其“芯片+算法”的軟硬一體模式，讓量產規模與盈利能力形成正向循環，2025年中高階智駕芯片方案出貨量同比激增近5倍，20萬元以下市場占有率更是達到44.2%，根基異常扎實。

而鴻蒙智行憑借華為全棧技術與“五界”車型矩陣，僅用 43 個月便完成128 萬輛累計交付；2025 年全年交付近59 萬輛、營收超2200 億元，成交均價超39 萬元，連續 14 個月領跑中國品牌成交均價。

鴻蒙智駕方案深度綁定問界、智界等核心車型，ADS 4/4.1 高階輔助駕駛已全面量產落地，L3/L4 級自動駕駛正按規劃推進；2026 年銷量目標直指110–130 萬輛。規模量級遠超Momenta，形成了碾壓式的生態優勢。

三者一對比，Momenta的70萬輛搭載量顯得微不足道，所謂的“頭部供應商”定位更像是噱頭。

技術生態滯后 成長無支撐

如果說量產規模的差距是Momenta的“表面短板”，那么技術生態的滯后則是其難以支撐長期成長的“深層硬傷”。

智駕行業的競爭早已告別單一算法的比拼，進入“技術+生態+商業化”的綜合競爭階段，而Momenta在這兩方面的短板，直接決定了其難以支撐千億估值的成長預期。

在技術與生態布局上，鴻蒙智行實現了“芯片+算法+感知+決策+執行”的全棧自研，華為乾崑智駕ADS 5.0引入世界模型，可預判4秒內路況，輕量版方案更下探至15萬元級，同時智駕能力深度融入鴻蒙座艙，構建起“人-車-家”無縫銜接的完整生態，這種生態壁壘是Momenta無法復制的。

地平線則以自研BPU架構芯片為核心，征程6P單顆算力達560TOPS，HSD方案實現“一段式端到端”量產，第四代BPU“黎曼”架構更是實現算力提升10倍、能效提升5倍，其“芯片+算法+工具鏈”的全棧方案，能幫助車企快速落地智駕功能，底層技術的自主性與規?；芰?，是專注純軟算法的Momenta難以企及的。

Momenta的“數據飛輪”效應的運轉效率受多方面因素影響，盡管其R7強化學習世界模型已首發搭載于上汽大眾ID.ERA 9X，實現了高端車型合作的突破，但目前在生態協同布局及自主硬件底座建設上仍有提升空間，技術壁壘的構建處于持續推進階段。

僅靠L2+/L3輔助駕駛的授權費與訂閱費，Momenta的增長空間有限，盈利前景模糊，與地平線、鴻蒙智行相比，差距不僅是當下的規模與技術，更是未來的成長潛力。

從量產規模、技術生態和未來布局三方面，對比地平線、鴻蒙智行的估值邏輯，坊間傳聞Momenta的千億估值明顯虛高。

地平線作為已上市企業，2025 年實現營收 37.6 億元，同比增長 57.7%，毛利率高達 64.5%，估值擁有清晰可驗證的業績錨點；而鴻蒙智行 2025 年營收已接近 600 億元規模，且實現經營性盈利，商業模式清晰可落地，其估值依托 “生態價值 + 規模化效應” 雙重支撐，價值空間遠高于單純的算法方案業務。

而Momenta尚未披露營收與盈利數據，純軟路線毛利率偏低，尚無自研芯片的核心競爭力，千億估值僅靠量產數據噱頭與海外合作故事支撐。

如今Momenta沖刺港股上市，試圖借資本化風口兌現估值，但差距不會因上市而消失，若不能快速補齊技術、生態與商業化的短板，即便成功掛牌，其千億估值也終將縮水，淪為智駕行業分化浪潮中的“犧牲品”。