諾基亞站上16年來新高：從“光站在那里”到“站在光里”

《科創(chuàng)板日報》4月10日訊 曾經(jīng)錯過智能機革命的諾基亞，正以另一種姿態(tài)重回大眾視野。

當?shù)貢r間9日，諾基亞美股股價創(chuàng)下自2010年4月9日以來新高，市值近550億美元，年內(nèi)漲幅超過48%；歐股同步創(chuàng)下區(qū)間新高。

資本市場正在重新定價諾基亞。

投行杰弗瑞預(yù)計諾基亞歐股將獲得估值重估，因其通過光網(wǎng)絡(luò)和IP網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品在人工智能和云計算板塊的地位不斷增強，該投行強調(diào)諾基亞有潛力提高中期增長預(yù)期。

在此之前，高盛3月底將諾基亞評級從“賣出”上調(diào)至“中性”，目標價從3.5歐元上調(diào)至8歐元；摩根士丹利因AI基礎(chǔ)設(shè)施需求將諾基亞列為首選股，目標價8.5歐元。

▌巨頭轉(zhuǎn)身

或許很多人對諾基亞的記憶，都定格在了2013年。

那一年的9月3日，諾基亞宣布將手機業(yè)務(wù)以54.4億歐元打包賣給微軟，這一價格甚至不及它巔峰時期一個季度的營收——2007年第四季度，諾基亞營收達到了157.2億歐元，創(chuàng)下單季度營收最高紀錄。

彼時全世界都在為巨頭退場而扼腕，聚光燈之外，就在諾基亞與微軟談判的同一時期，另一筆交易正在悄悄推進落地。

在賣掉手機業(yè)務(wù)的一個月前，諾基亞宣布以17億歐元買斷了西門子持有的諾西通信股份——這是諾基亞退出消費電子市場之后，加碼通信基礎(chǔ)設(shè)施的第一步。諾西通信由諾基亞與西門子合資設(shè)立，主營業(yè)務(wù)為基站與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。當時，諾西通信已是全球前三的通信設(shè)備商，業(yè)務(wù)覆蓋150多個國家。

之后在2016年，經(jīng)過3年左右的“收購傳聞起-當事公司否認-收購傳聞再起”的循環(huán)往復(fù)，諾基亞終于以156億歐元價格將阿爾卡特朗訊（以下簡稱“阿朗”）收入囊中，成為全球第二大光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商。

阿朗背靠通信領(lǐng)域殿堂級的貝爾實驗室，在IP、云網(wǎng)絡(luò)和超寬帶接入等方面掌握大量通信專利。為了完成這筆交易，諾基亞出售了Here地圖業(yè)務(wù)，徹底轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)通信公司。

2024年，也就是ChatGPT橫空出世一年多之后，諾基亞以23億美元“鯨吞”光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商Infinera，由此形成從DCN到DCI，再到光傳輸?shù)娜湕l布局，補齊了在AI時代光網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的最后一塊拼圖。

“這將使諾基亞在光系統(tǒng)業(yè)務(wù)、磷化銦（InP）集成、半導(dǎo)體等方面，能夠與重要的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商（ICP）客戶進行深入合作，并在北美市場占有更多份額。” 彼時Dell'Oro副總裁Jimmy Yu表示。根據(jù) Dell’Oro Group 2024年的數(shù)據(jù)，諾基亞在下一代光纖技術(shù)（XGS-PON） 市場以35%的份額位居全球第一。

▌“價值3萬億美元的產(chǎn)業(yè)”

更大的推動力出現(xiàn)在去年。

2025年10月末，英偉達宣布，將向諾基亞投資10億美元，以每股6.01美元認購后者股份，加速AI-RAN創(chuàng)新并引領(lǐng)從5G到6G的轉(zhuǎn)型。

英偉達CEO黃仁勛出現(xiàn)在美國華盛頓的GTC DC大會上如此介紹與諾基亞的合作，“今天我們宣布與諾基亞建立了合作關(guān)系，諾基亞是世界第二大電信制造商，這是一個價值3萬億美元的產(chǎn)業(yè)。” 他表示，全世界有數(shù)百萬個基站，雙方合作將能在新技術(shù)的基礎(chǔ)上，基于加速計算和人工智能改變行業(yè)。

值得一提的是，今年初英偉達披露的13F持倉文件顯示，英偉達持有諾基亞2.9%股份的同時，清倉了ARM、Applied Digital、文遠知行等一眾明星標的。

在官宣與英偉達的合作之后，諾基亞在去年10月又宣布調(diào)整公司架構(gòu)和戰(zhàn)略，以“抓住人工智能超級周期的價值”。

現(xiàn)有的四大業(yè)務(wù)板塊將重組為兩個部門：網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和移動網(wǎng)絡(luò)。其中網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施部門將包括光通信業(yè)務(wù)，提供可承載AI工作大數(shù)據(jù)量負載所需的光纖連接。移動網(wǎng)絡(luò)主要由一系列成熟業(yè)務(wù)組成，包括移動通信硬件、軟件和技術(shù)標準。

諾基亞CEO Justin Hotard強調(diào)：“最大的云服務(wù)商現(xiàn)在每個季度的投資額都超過了最大的電信公司一年的投資額，十大云服務(wù)提供商中有九家已經(jīng)轉(zhuǎn)向諾基亞的技術(shù)。”

如今，諾基亞將自己定義為“AI時代連接領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者”。點進官網(wǎng)，首頁上最醒目的也是AI連接。

根據(jù)2025年財報，諾基亞全年凈銷售額達198.89億歐元，同比增長3%；可比營業(yè)利潤20.24億歐元；公司設(shè)定了2026年可比營業(yè)利潤目標為20億至25億歐元，到2028年進一步提升至27億至32億歐元。去年第四季度，其光網(wǎng)絡(luò)和IP網(wǎng)絡(luò)遠距離傳輸訂單增長17%；AI和云客戶占網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施部門銷售的14%，光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全年增長19%。

▌為什么是現(xiàn)在？

隨著AI建設(shè)熱潮演進，基建的重要性愈發(fā)凸顯。

黃仁勛在3月發(fā)表的署名長文中，將AI比作“五層蛋糕”，從下往上依次為能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型與應(yīng)用層。他強調(diào)，史上最大規(guī)模的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)才剛剛開始，“目前已投入數(shù)千億美元，但仍需建設(shè)價值數(shù)萬美元的基礎(chǔ)設(shè)施。”

為此，英偉達又在上個月豪擲40億美元，投資了諾基亞在光通信領(lǐng)域的兩大對手：Lumentum和Coherent，兩筆交易均包含數(shù)十億美元的采購承諾及對先進激光組件的未來產(chǎn)能權(quán)益。

短短幾個月時間，英偉達連續(xù)重金砸向光通信，可見其急迫性。畢竟光通信的擴產(chǎn)周期很長，一條先進的生產(chǎn)線從規(guī)劃到量產(chǎn)可能需要兩年以上，而需求已經(jīng)在飆漲。

“我們越來越趕不上需求。預(yù)計不出兩季，直到2028年底前的產(chǎn)能就會被預(yù)訂一空。” Lumentum CEO Michael Hurlston 4月10日接受采訪時透露，美國超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商的資本支出金額極其龐大，且目前看來還看不到盡頭。此前Lumentum在OFC 2026上預(yù)測，光通信市場空間將保持高速擴張，到2030年，AI光通信總潛在市場（TAM）將從2025年的180億美元飆升至900億美元，年復(fù)合增長率高達40%。

申萬宏源證券也指出，未來技術(shù)路徑演進將帶來光通信在AI產(chǎn)業(yè)的價值量提升。

一方面，AI芯片單卡性能持續(xù)提升帶來互聯(lián)通信性能極高的要求，未來的光方案中單算力芯片對應(yīng)的光芯片、光器件的數(shù)量將翻倍增加；另一方面，對光芯片、光器件等環(huán)節(jié)的產(chǎn)品性能提出更高要求，高性能產(chǎn)品單價有望持續(xù)提升，提高光通信環(huán)節(jié)在AI算力鏈中的價值量。

提前加碼AI基建的諾基亞，也正是踩中了這個機遇——從“光站在那里”到“站在光里”，諾基亞花了十三年。

這十三年里，它沒有停在原地。買斷諾西通信、持續(xù)收購加碼、投入光網(wǎng)絡(luò)和基站技術(shù)——每一步都是對通信基建賽道的堅守。商業(yè)世界里，有時候最重要的或許不是技術(shù)有多超前，而是你能不能押注一個正確的賽道，活到技術(shù)變成主流的那一天，等待一場轟轟烈烈的產(chǎn)業(yè)革命。而諾基亞做到了。