股市：新的預(yù)期來了

4月20日，最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)正式出爐，1年期和5年期LPR保持不變，意味著國內(nèi)連續(xù)11個(gè)月未有降息。

央行一段時(shí)間以來經(jīng)常說：把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量。也就是說降準(zhǔn)降息主要考慮點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)回升。

今年一季度國內(nèi)GDP同比增長5.0%，處于今年4.5%-5%目標(biāo)區(qū)間的上沿，好于預(yù)期。另外，3月份CPI達(dá)到1%，PPI開始轉(zhuǎn)正，加上國際能源價(jià)格上漲帶來輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)上升。這時(shí)候降準(zhǔn)降息處于觀望期是正常。

對股市來說，預(yù)期差非常重要。真正決定漲跌的，是實(shí)際利好和大家提前猜的利好之間的差距——也就是預(yù)期差。

舉個(gè)例子：你期末考試考了85分，是好事還是壞事？答案是：

如果爸媽以為你只能考60分 → 驚喜！夸你、獎(jiǎng)勵(lì)你 → 相當(dāng)于股價(jià)漲。

如果爸媽以為你能考95分 → 失望！批評你 → 相當(dāng)于股價(jià)跌。

所以，股市漲不漲，不看消息本身好壞，而看消息比大家心里想的那個(gè)“數(shù)”好多少還是差多少。

對于國內(nèi)降息，市場原來的預(yù)期是今年會(huì)降息2次，上半年一次，下半年一次。這就產(chǎn)生了預(yù)期差。所以3月份股市的這波大跌，與其說是沖突下供應(yīng)鏈被擾亂的擔(dān)憂，更重要原因是漲價(jià)預(yù)期導(dǎo)致降息降準(zhǔn)放緩帶來的預(yù)期。

對股市來說，比較好的一面是，舊的預(yù)期差市場已經(jīng)提前消化了，新的預(yù)期差則正在來臨：那就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期以及物價(jià)回暖的預(yù)期。

今年一季度GDP好于預(yù)期，作為經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)的3月份PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期在增加。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+國際能源漲價(jià)的背景下，PPI回升的預(yù)期也在增加。

我們可以把股市想象成一個(gè)“大集市”。GDP是“趕集的人有多少”，CPI是“攤位上東西的價(jià)格”，GDP超預(yù)期意味著“買的人比想象的多”，CPI溫和超預(yù)期意味著“賣價(jià)比想象的貴”，兩者同時(shí)發(fā)生，就是股市最喜歡的“量價(jià)齊升”劇本。

股市中原來的預(yù)期差促進(jìn)了股價(jià)調(diào)整，新的預(yù)期差推動(dòng)了股價(jià)上行，在新舊交替過程中，股市容易出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。

特別是3月份調(diào)整幅度比較大，基本面又比較扎實(shí)的AI科技板塊，未來補(bǔ)漲的空間或更大。

以科創(chuàng)人工智能ETF（588730）為例，這只ETF是市場上聚焦科創(chuàng)板AI產(chǎn)業(yè)鏈的重要工具型產(chǎn)品，專挑科創(chuàng)板里搞AI的“硬核科技公司”，聚焦科創(chuàng)板AI芯片+AI應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈，信息技術(shù)行業(yè)占比超85%，是市場上“含科量”最高的AI主題ETF之一。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，AI投資正從基礎(chǔ)設(shè)施向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，半導(dǎo)體與科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)入多重超級周期疊加階段，能夠把握存儲(chǔ)、算力與應(yīng)用節(jié)奏變化的投資策略，有望在新一輪科技周期中獲得更具持續(xù)性的超額收益。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+物價(jià)回暖預(yù)期下，股市的主線之一就是漲價(jià)概念，近期AI產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)了一波漲價(jià)，這是AI應(yīng)用元年的需要，也是物價(jià)回暖預(yù)期的預(yù)期所在。

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