TCL中環(huán)在周期底部的高難度換擋

作者 | 黃昱

4月27日晚，TCL中環(huán)發(fā)布了2026年第一季度財(cái)報(bào)。在光伏行業(yè)延續(xù)2025年深度“內(nèi)卷”的背景下，這份財(cái)報(bào)依然呈現(xiàn)出光伏企業(yè)生存艱難的底色：營收微增、虧損延續(xù)。

財(cái)報(bào)顯示，TCL中環(huán)2026年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.49億元，同比增長7.34% ；歸母凈利潤虧損16.47億元。

雖然仍然虧損，但較去年同期（虧損19.06億元）有所收窄，且環(huán)比改善52.8%。

一季度，TCL中環(huán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為3.04億元，同比減少 37.97%，主要是產(chǎn)量提升、采購付款同比增加以及政府補(bǔ)貼款同比減少所致。

TCL中環(huán)要想真正實(shí)現(xiàn)業(yè)績的扭虧為盈，還需要持續(xù)進(jìn)一步打開業(yè)績?cè)鲩L空間，但目前來看，一季度的營收增長并沒有太大的持續(xù)性。

TCL中環(huán)一季度的營收增長很大程度上受益于出口退稅政策調(diào)整下的脈沖式需求。

自2026年4月1日起，中國正式取消光伏等產(chǎn)品的出口退稅。為了趕在政策紅利消失前鎖定利潤，海外客戶在一季度出現(xiàn)了明顯的“搶訂單、搶裝機(jī)”現(xiàn)象。

InfoLink整理中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年3月中國出口組件與電池片雙雙放量，其中組件由亞太與歐洲共同支撐，電池片則除亞太外，非洲市場亦出現(xiàn)明顯增量。

光伏組件方面，2026 年3月中國共出口約 37.32 GW 的光伏組件，較2月的16.75 GW 大幅增長約 123%，與2025年3月的 23.38 GW 相比成長約 60%。累計(jì) 2026 年 1-3 月，中國共出口約 71.42 GW 的光伏組件，較去年同期的 61.89 GW 成長約 15%。

InfoLink高級(jí)分析師Amy Fang表示，3月的出口數(shù)據(jù)“清晰反映出4月政策調(diào)整前的集中出貨態(tài)勢(shì)”。

她還提到，出口區(qū)域分布也出現(xiàn)了變化：3月亞太地區(qū)進(jìn)口量約為13.82GW，占總出口量的37%，首次超過歐洲；歐洲進(jìn)口量約13.05GW，占比35%；美洲和非洲各進(jìn)口約4.4GW；中東地區(qū)則以1.62GW緊隨其后。

Fang認(rèn)為，這樣的區(qū)域分布表明，3月出口激增并非由終端需求全面加速推動(dòng)，而是政策變動(dòng)前的提前備貨所致。目前市場注意力已轉(zhuǎn)向二季度需求能否消化前期集中出貨，關(guān)注點(diǎn)也從“搶裝出口”轉(zhuǎn)向價(jià)格動(dòng)態(tài)、成本傳導(dǎo)及庫存消化情況。

這種“搶跑”雖然支撐了一季度的出貨量，但也可能預(yù)示著二季度海外需求的階段性“斷崖”。

TCL中環(huán)指出，稅收政策調(diào)整對(duì)光伏行業(yè)短期需求形成一定支撐，但供需依然嚴(yán)重失衡，硅料和硅片價(jià)格延續(xù)走弱；同時(shí)，主要原材料價(jià)格上漲，電池組件端通過提價(jià)以緩解成本壓力，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)仍處周期底部。

對(duì)于TCL中環(huán)而言，如何在退稅政策調(diào)整后的全球市場維持議價(jià)能力，將是接下來的硬仗。

面對(duì)硅片環(huán)節(jié)的價(jià)格戰(zhàn)，中環(huán)正在加速逃離“同質(zhì)化”泥潭。3月30日，中環(huán)公告擬以12.58億元控股一道新能源，這成為一季報(bào)之后市場最關(guān)注的變量。

一道新能源在BC（背接觸）電池組件上擁有成熟制程，這與中環(huán)積累的BC專利形成互補(bǔ)。

過去中環(huán)以“硅片巨頭”著稱，但在組件環(huán)節(jié)相對(duì)薄弱。通過整合一道新能源，中環(huán)正試圖強(qiáng)化“硅片-電池-組件”的BC一體化閉環(huán)，直接參與高溢價(jià)市場的競爭。

整合面臨的挑戰(zhàn)同樣不可忽視。一道新能源2025年虧損達(dá)19.7億元，且處于負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。

可以說，TCL中環(huán)此時(shí)“抄底”，不僅是技術(shù)的聯(lián)姻，更是對(duì)其資本調(diào)度和管理整合能力的極限測試。

面對(duì)并無明顯改善的市場成交氛圍，如何破除“內(nèi)卷式”競爭仍將是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)共同面對(duì)的難題。