煤炭ETF（515220）六連陽，今日收漲3.51%，4日吸金超8億元

利空因素充分計(jì)價(jià)后，市場(chǎng)交易重回煤炭基本面：

從3月高點(diǎn)到4月20日，煤炭板塊最大回撤14%，回到美伊沖突前水平，對(duì)印尼煤炭配額不及預(yù)期、美伊沖突緩和，或已充分計(jì)價(jià)。在國(guó)內(nèi)煤炭基本面“淡季不淡、旺季可期”的背景下，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)抬升，煤炭結(jié)束煤價(jià)、股價(jià)走勢(shì)背離的格局，交易主線重回煤炭基本面。

從供給看：

國(guó)內(nèi)供給仍有約束，海外煤價(jià)上漲、海運(yùn)費(fèi)上漲，進(jìn)口煤與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格倒掛，全球向中國(guó)煤炭發(fā)運(yùn)量持續(xù)下行，戰(zhàn)爭(zhēng)擾動(dòng)及油價(jià)中樞抬升對(duì)煤炭進(jìn)口量的影響正在逐步顯現(xiàn)。

從需求看：

一季度火力發(fā)電顯著增長(zhǎng)，表現(xiàn)好于預(yù)期，用電規(guī)模最大的第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)明顯。今年南方地區(qū)高溫出現(xiàn)較早，催生了部分用電需求提前釋放；油煤價(jià)差處于高位，煤化工耗煤有增量，一季度化工耗煤同比增速約為9.97%。

交易向“煤價(jià)旺季可期”演繹：

當(dāng)前煤炭淡季漲價(jià)，充分反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)煤炭旺季價(jià)格的預(yù)期較高，考慮到現(xiàn)在電廠庫(kù)存水平較低，日耗抬升，電廠補(bǔ)庫(kù)將至，旺季煤價(jià)或超預(yù)期。如果考慮今年或許有厄爾尼諾現(xiàn)象，夏季用電需求或進(jìn)一步超預(yù)期。

板塊可能的催化還有：

一方面美伊地緣沖突尚未完全平息，全球能源價(jià)格易漲難跌；另一方面煤炭板塊高分紅特征突出，具備優(yōu)質(zhì)紅利配置價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)層面主要來自政策保供，但當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格距離政策敏感位置仍有距離，市場(chǎng)仍以預(yù)期交易為主，短期政策壓制風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。

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