局部疫情對經濟活動的影響較重——2022年3月經濟運行狀況解讀

3 月局部地區疫情爆發引起防控力度加重，有的地方經濟活動按下暫停鍵。考慮到經濟比較活躍的上海、深圳、杭州、東莞等地都受到疫情散發的影響較重，服務業和線下消費受到比較大的沖擊，3 月份經濟數據可能顯著回落。

制造業和非制造業景氣度都降到榮枯線以下。3 月制造業PMI 為49.5% ，比上個月下降0.7 個百分點。非制造業商務活動指數為48.4% ，比上個月下降3.2 個百分點。綜合PMI 為48.8% ，比上個月下降2.4 個百分點。三項PMI 指數全部回落，全部降到榮枯線以下，主要原因是3 月份國內多地出現聚集性疫情，經濟活動受到較大影響。制造業和非制造業景氣度都顯著下降，非制造業受疫情影響的程度大于制造業，其中服務業經營活動受到較大沖擊，回落幅度較大。

資料來源：學之智經濟

工業生產增長放緩。 高頻數據顯示，3 月份生產活動有所放緩，工業增加值增速可能下降。全國電爐開工率在70% 左右，環比高于2 月份，但低于去年同期，3 月下旬則有所下降。粗鋼和鐵精粉產量環比略有上漲，但低于去年同期。隨著煤炭保供穩價力度加大以及冬季供暖需求減少，煤炭價格顯著回落，3 月份環渤海動力煤價格指數平均在738 點，顯著低于2 月份，并呈逐漸下降趨勢。南華工業品指數延續上漲勢頭，3 月末上升到4000 點以上，比2 月末上升了近140 點，上游產品價格上漲推升了工業品價格，穩增長擴內需政策拉動工業品需求。過去兩年工業增加值平均增長6.2% ，同比基數回落。綜合判斷，預計今年3 月工業增加值增速將低于上個月。

資料來源：學之智經濟

投資增速回落。 近期我國加大穩增長力度，積極擴大有效投資，1-2 月份投資新開工項目個數同比增長1.1 倍，新開工項目計劃總投資增長62.8% 。隨著提前批專項債資金落到具體項目，將推動基建投資增長。先進制造業、新型基礎設施投資力度較大，促進制造業投資快速增長。近期房地產政策有所趨松，但難以支撐房地產開發投資改善，增速將處于低位。3 月份全國鋼材價格略有上漲，3 月末在138.8 點，比2 月末上升2.5 點。高頻數據顯示，3 月份主要鋼材價格基本保持平穩，螺紋鋼價格在5000 元/ 噸左右波動，需求拉動力量較弱。全國水泥綜合價格指數略有上漲，3 月末在172 點左右，比2 月末上升近4 點。分區域看，華東、中南地區水泥價格上漲，華北、西北地區下降。過去兩年1-3 月份固定資產投資平均增長2.9% ，同比基數略有上升。綜合判斷，預計今年1-3 月份固定資產投資增速低于前兩個月增速。

資料來源：學之智經濟

消費可能出現負增長。3 月份以來經濟比較活躍的上海、深圳、杭州、東莞等地都受到疫情散發的影響，預計服務業和線下消費將受到比較大的沖擊。3 月以來全國商品房銷售環比上漲，但剔除春節影響以外，環比明顯減少，同比幾乎攔腰斬半。3 月前27 日商品房累計銷售面積768 萬平方米，同比為-51% ；成交7.3 萬套，同比依然為-51% 。3 月份汽車零售同比延續負增長，且降幅加大，前三周平均增速為-13% 。乘用車批發量增速重新跌回負增長，同比約-15% 左右，“缺芯”及疫情散發對汽車銷售帶來較大影響。1-2 月汽車產量同比增長11.1% ，其中新能源汽車產量同比增速在150% 以上，汽車產量與銷售不匹配，預計疫情影響消除之后汽車銷售將顯著改善。3 月份商品零售指數保持穩定，但受疫情散發的影響，不同商品差異較大。零售業、電子產品、電影娛樂指數顯著下降，食品類指數上升，互聯網零售指數先降后升。去年3 月份消費同比增速為34.2% ，過去兩年平均增長6.3% ，基數略有下降。受疫情散發的影響，預計今年3 月份消費受到較大沖擊可能負增長。

資料來源：學之智經濟

CPI 同比漲幅將擴大。3 月初以來食用農產品價格環比小幅下降，平均在119.8 點，環比上個月下降了0.4 個百分點，同比降幅有所收窄。3 月下旬食品價格明顯上升，最后一周食用農產品價格可能回升。豬肉價格延續下行趨勢，3 月下旬批發價格已經跌到18.2 元/ 公斤，3 月1-28 日全國豬肉平均批發價為18.3 元/ 公斤，比上個月下降近9% 。3 月零售燃油價格有2 次上調，年初以來已經上調了6 次，汽油、柴油零售價格累計上漲了25.2% 、27.8% 。工業消費品終端零售價普遍有所上漲，帶動非食品價格緩慢上升。經過測算，3 月CPI 翹尾因素為0.29% ，比上個月上升0.4 個百分點。綜合以上因素，預計3 月食品價格環比小幅下降，同比降幅可能收窄，非食品價格環比上升，CPI 同比漲幅比上個月明顯回升。

資料來源：學之智經濟

PPI 同比漲幅繼續回落。3 月份國際原油價格在高位震蕩，同比漲幅先降后升；CRB 綜合指數逐漸上漲，但同比漲幅并未擴大，整體保持平穩。近期國內大宗商品價格指數持續上升，綜合指數上漲到200 點以上，其中能源、礦產類價格漲勢明顯，鋼鐵價格小幅上升，有色類價格回落。從3 月初以來流通領域主要生產資料價格來看，價格上漲種類占比約64% ，價格下降種類占比約20% ，基本持平的有16% 左右，整體價格環比上升。經過對流通中的生產資料價格歸類測算，九大類生產資料中有7 類價格上升，石油天然氣、化工產品價格上漲明顯，有色金屬、農業生產資料價格小幅下降。經過測算，3 月PPI 翹尾因素為6.65% ，比上個月大幅下降2.3 個百分點。綜合判斷，預計3 月PPI 環比上漲，受翹尾因素下降的影響，同比漲幅繼續收窄。俄烏沖突導致的上游資源能源價格上漲延緩了我國PPI 同比漲幅回落勢頭，但沒有改變PPI 同比漲幅收窄的趨勢。

資料來源：學之智經濟

財政政策在加大穩增長的同時要盡快落實退稅減稅。1-2 月份全國財政收入增長10.5% ，財政支出增長7% ，財政盈余7976 億元。當前財政收入增速快于財政支出增速，前兩個月財政盈余額度大于去年同期，積極的財政政策還未發力。受疫情散發的影響，經濟運行面臨需求走弱壓力，需要財政政策提升效能。一方面，加快財政支出進度，擴大專項債使用范圍，確保宏觀總需求保持穩定。另一方面，要盡快落實退稅減稅政策，為重點領域及小微企業減負，助力企業紓困解難，促進經濟平穩運行、提質增效。

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