格力博上市后業績大變臉：虧損4.7億，保薦機構或有處罰風險

格力博上市當年凈利潤下降幅度過大，超過了250%。根據有關規定，公司上市過程中保薦機構自身履職是否到位也受到市場廣泛關注。

A股市場上公司出現業績下滑并不罕見，但像格力博（301260.SZ）這樣上市剛滿一年就上演業績由盈轉虧，驚人的下滑幅度不僅讓投資者大跌眼鏡。

4月27日，格力博發布年度業績報告顯示，2023年營業收入約46.17億元，同比減少11.4%；歸母凈利潤虧損約4.74億元。《眼鏡財經》注意到，格力博此前于1月31日披露業績預告，預計預計歸母凈利潤為虧損3.7億元至4.3億元，如今最終的虧損幅度超出了公司此前的預計。

實際上，早在2月6日，深交所就針對格力博“變臉”的業績預期發出了關注函，監管要求公司說明下游零售商去庫存對公司收入的具體影響；說明毛利率下降的合理性等。

《眼鏡財經》注意到，格力博在2月26日發布了關于對深圳證券交易所關注函回復的公告，但在解釋營收下滑原因時選擇的可比對象與此前招股書中的不同，“巧妙地”避開了業績出色的同行。同時公司指出的終端消費者需求情況和戶外動力設備市場發展情況，與目前市場權威機構發布的報告以及市場主流觀點有明顯出入，且在論述大客戶業務調整對業績的影響時出現多次“自相矛盾”。

此外，年報數據顯示，格力博上市當年凈利潤下降幅度過大，超過了250%。而根據有關規定，公司上市過程中保薦機構自身履職是否到位也受到市場廣泛關注。

業績下滑原因欠缺說服力

格力博于2023年2月8日上市，至今剛過一年。公司主要從事新能源園林機械的研發、設計、生產及銷售，主要產品按用途可分為割草機、打草機、清洗機、吹風機、修枝機、鏈鋸、智能割草機器人、智能坐騎式割草車等。

《眼鏡財經》注意到，在格力博2023年報以及此前對關注函的回復公告中，提及2023 年公司營業收入首次出現下滑的主要原因時表示，北美高通脹階段性抑制終端消費者對高單價耐用消費品的需求，2020 年開始的行業上升趨勢得到了遏制。

為了坐證這種說法，在問詢函回復中，格力博稱可比公司如大葉股份、泉峰控股、華寶新能等 2023 年營業收入均出現不同程度下滑。同時在2023年報里，格力博對標的企業則為大葉股份、泉峰控股、創科實業、TORO。

值得一提的是，格力博在去年的招股說明書中，當時選取的園林機械行業可比同行是大葉股份、巨星科技、創科實業、和泉峰控股。

奇怪的是，為何格力博在不同公告中選取的可比公司都有所不同？

《眼鏡財經》注意到，1月19日，巨星科技發布了2023年度業績預告。根據公司預測，去年實現歸母凈利潤預計為16.5億元至18.5億元，同比增長幅度為16.23%至30.32%。而在3月6日，港股上市公司創科實業(00669.HK)發布業績報告顯示，該集團期內取得營業額137.31億美元，同比增加3.6%。

巨星科技甚至還在業績預告中表示，下半年整體銷售情況有所好轉，主要得益于訂單情況的改善以及公司自有品牌份額的提升。此外，公司還抓住了美國圣誕節促銷季的機遇，取得了良好的業績。

換言之，格力博避開的可比同行是同期業績明顯優于自己的，難免有“選擇性對比”之嫌。

值得一提的是，在巨星科技的業績預告中，公司稱“受益于匯率、國際海運費、原材料價格等因素帶來的成本改善，以及公司產品整體銷售價格同比有所提升，公司盈利能力明顯改善，預計全年凈利潤創歷史新高。”

但格力博卻在關注函回復中談及毛利率下滑時，稱“2023 年公司毛利率下降主要由于下游渠道促銷扣款政策、高海運費存貨結轉導致的營業成本增加。”

同樣是下游促銷，在有的公司面前是機遇，在格力博面前卻拔高了營業成本，同樣是國際海運費變化，但有的公司實現了成本改善，放在格力博面前同樣增高了營業成本。

此外，根據專業評估機構的報告，戶外動力設備的行業態勢也并非向格力博所言的“得到了遏制”。根據WKI Research《2023年全球戶外動力設備專業調查報告，至2028年預測》顯示，隨著綠色基礎設施項目需求的不斷增加，戶外動力設備行業正朝著積極的方向發展。根據WKI回歸分析模型，預計2023-2028年期間復合年增長率(CAGR)為6.30%。

《眼鏡財經》還注意到，根據YipiData發布的《2023H1美國家裝品類電商報告》，北美的戶外動力設備在近年來經歷了顯著增長，其中割草機仍在這一品類占據最大份額，達到近30%。

這與格力博在回復函中所言的“2020 年開始的行業上升趨勢得到了遏制”似乎存在不少出入。

大客戶業務調整影響多次“自相矛盾”

《眼鏡財經》還注意到，格力博在關注函回復中提到，公司 2023 年營業收入下滑，特別是經營虧損，也與北美OPE 第二大渠道 Lowe's 業務合作發生不利調整后的持續影響有關。

根據格力博招股說明書顯示，公司彼時第一大客戶是Lowe's，而在客戶集中度較高的風險中，公司曾表示，隨著公司與Lowe's業務合作的調整，公司對Lowe's銷售收入不斷下降，預計未來Lowe's銷售收入占比將進一步降低，客戶集中度也會相應下降。公司如因產品競爭力下降或遭遇市場競爭對公司與主要客戶合作關系的穩定性和緊密性造成不利影響，則對公司的收入、利潤等經營業績會產生較大影響。

但同時在關注函回復中，格力博表示，2020 年下半年，公司遭遇了與 Lowe's 合作的調整，為此公司及時采取了有效應對措施，與包括 Costco、Amazon、TSC、Walmart、Best Buy 等在內的全球知名線上、線下大型零售商達成合作，成功拓寬了銷售渠道。

此外，公司還表示，通過加大電商渠道推廣投入，提高公司自有品牌直接面向終端消費者的比例，降低對渠道依賴，電商收入持續快速增長。通過上述舉措，銷售收入方面逐漸消化了 Lowe's 銷售收入下滑的不利影響。

矛盾的地方出現了，格力博一邊認為 2023 年營業收入下滑與北美OPE 第二大渠道 Lowe's 業務合作發生不利調整的持續影響有關，另一方面又表示銷售收入方面逐漸消化了 Lowe's 銷售收入下滑的不利影響。如此矛盾的表述到底該如何理解？

《眼鏡財經》注意到，2020 年-2023年，格力博自有品牌業務前五大客戶中Lowe's的銷售金額的當期占比分別為23.47%、11.84%、6.81%、和9.11%。

也就是說，2022年是公司與Lowe's合作調整的“陣痛期”，年度銷售金額占比下降至6.81%，但在2023年，這一數字回升至9.11%，僅次于自有品牌業務第一大客戶Costco（13.25%），那么為何2023年業績卻出現了大幅下滑呢？

《眼鏡財經》還注意到，格力博在關注函回復中稱“2019 年，公司對 Lowe's 銷售收入和占主營業務收入的比例分別為21.32 億元和 57.30%；至 2023 年，公司對 Lowe's 銷售收入和占主營業務收入的比例分別為 5.42 億元和 11.70% 。”

如果拿2019年和2023年單獨出來對比，公司對 Lowe's 銷售收入和占比確實出現了大幅下降，但在招股說明書中，格力博披露2022年上半年對Lowe’s銷售收入約為9%，雖然沒有全年占比數據，但2022年對 Lowe's 銷售收入和占比對業績的影響相對于2023的情況是相對更差的。

矛盾的地方又出現了，格力博在2022年實現盈利2.66億元。那么問題來了，如果和Lowe's 業務合作對業績影響確實較大，那么為何2023年后者銷售收入和占比相對回暖時，反而業績大幅下滑至少虧損了超過3個億呢？

此外，在關注函回復中，格力博大篇幅引用在招股書中已經披露的風險提示，包括Lowe’s 銷售收入進一步下降的風險、經營業績增速放緩風險、海運時間延長及海運費上漲風險、公司凈利潤大幅下滑的風險、毛利率波動的風險、存貨規模較大及存貨減值的風險。并將其定義為“與 Lowe's 業務合作的不利調整及其衍生影響”，似乎也欠缺說服力。

換言之，公司與 Lowe's 業務合作發生不利調整后的影響是否存在刻意夸大和前后表述不符，需要打一個大大的問號。

保薦機構或有處罰風險？

《眼鏡財經》注意到，2023年2月，格力博采用“凈利潤標準”上市登陸深交所創業板，保薦人為中信建投。作為保薦機構，中信建投的持續督導期至2026年。

而根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》規定，發行人在持續督導期間出現上市當年即虧損且選取的上市標準含凈利潤標準的，證監會可根據情節輕重，對保薦機構及其相關責任人采取出具警示函、暫停保薦業務等監管措施。

實際上，今年以來，監管部門在嚴把擬上市企業申報質量、壓實中介機構“看門人”責任、優化多層次資本市場功能銜接、規范引導資本健康發展方面明顯加強了監管力度。

3月15日，中國證券監督管理委員會證券基金機構監管司司長申兵出席國新辦發布會時表示，監管部門將進一步發揮“看門人”作用，在嚴監管、嚴問責、強功能、優生態等方面做好監管工作，促進市場高質量發展。

撤否率比較高和“業績變臉”等市場比較關注的突出問題，嚴格落實“申報即擔責”，督促保薦機構切實強化內控，履行好核查把關職責。“我們也會在現場檢查方面強化信息共享、監管執法聯動，提升監管合力和效能。”申兵說道。

在嚴問責方面，要堅持穿透式監管和全鏈條問責，落實機構和人員“雙罰”，依法用好資格罰、頂格罰等做法。對一些涉嫌嚴重違法，特別是那些幫助造假的中介機構，包括他們的人員，將依法從嚴查處，涉嫌犯罪的移送司法機關，真正把民事、刑事、行政立體追責運用到位。