成于順風車，困于順風車，嘀嗒出行終上市

文丨張蕾

近日，嘀嗒出行在港交所發布公告，稱將在全球發售3909.1萬股股票，預計將從6月28日開始交易，發售價指導區間為每股5-7港元。
這意味著，耗時近四年，嘀嗒出行終于在第五次遞表后，成功通過聆訊，成為“共享出行第一股”。

突出的盈利能力和現金流
嘀嗒出行是一家技術驅動的平臺，主要提供順風車平臺服務，也提供網約車以及廣告及其他服務。
在上市前，嘀嗒出行已經完成了D輪融資，嘀嗒出行的股東包括蔚來資本、IDG、易車、高瓴資本、京東和攜程等。
值得一提的是，在2017年完成了D輪融資后，嘀嗒出行再未能公開獲得新的一級市場融資。一直到7年后，嘀嗒出行才在資本市場翻開新的篇章。
據招股書數據顯示，2021年至2023年，嘀嗒出行錄得收入分別為7.8億元、5.7億元、8.2億元，經調整利潤凈額分別為2.4億元、0.85億元及2.3億元。

從這組數據可以看出，嘀嗒出行雖然因疫情影響導致收入銳減，但在記錄期內一直保持盈利。
除此之外，嘀嗒出行的現金流也表現良好。招股書數據顯示，2021年至2023年，嘀嗒出行的經營活動現金流凈額分別為1.4億元、1.1億元和2.3億元。截至2023年12月31日，嘀嗒出行的現金及現金等價物增至14.2億元。
相比三年虧損20億的如祺出行，和三年虧損69億的曹操出行，嘀嗒出行在盈利能力和現金流上的表現更好。

順風車業務，是特色也是風險
嘀嗒出行是中國第二大順風車平臺，截至2023年底，嘀嗒出行在全國366個城市提供順風車服務，為6940萬乘客提供服務。

與此同時，嘀嗒出行擁有約1560萬名認證私家車車主，其中500萬為活躍車主。
2023年，嘀嗒出行順風車交易總額為86億元，占市場總份額的31.8%。
招股書數據顯示，2021-2023年，嘀嗒出行順風車業務收入分別為6.95億元、5.15億元、7.74億元，分別占總收入的89%、90.5%及95%。占比越來越高，意味著嘀嗒出行對順風車業務的依賴也越來越重。
順風車業務讓嘀嗒出行有了漂亮的財務數據，但過度依賴順風車業務，也讓嘀嗒出行的未來充滿挑戰。
首先，順風車在中國出行市場占據的比例并不高。按2023年交易總額計算，出租車、網約車及順風車市場份額分別為54.2%、41.4%及4.4%。
其次，在順風車市場，嘀嗒出行也面臨其他公司的挑戰。比如2019年12月，滴滴重新推出了順風車服務，使得嘀嗒出行得順風車市場份額由2020年的43.4%下降至2021年的35.4%。
2023年，廣東的順風車市場競爭加劇，也直接導致嘀嗒出行在廣東的順風車業務交易總額下降。
與此同時，順風車模式在帶來出行便利的同時，也遇到新的挑戰，比如車主資質管理、乘客和司機的權益維護等。
事實上，在順風車業務之外，嘀嗒出行在2017年推出網約車服務，但目前來看，進展并不是特別順利。
雖然嘀嗒出行的網約車業務已經覆蓋91個城市，但2023年，嘀嗒出行僅占中國網約車市場的0.07%（按交易額算）。
2021年-2023年，嘀嗒出行網約車收入僅為0.33億元，0.19億元，0.11億元，僅占總收入的4.2%、3.4%及1.4%。
不僅網約車的收入在逐年下滑，嘀嗒出行促成的網約車搭乘次數也在下滑，分別為3550萬次、2150萬次、1210萬次的出租車網約搭乘。
但與此同時，嘀嗒出行針對網約車的平均服務費率卻在上升，分別為3.9%、4.5%、5.1%。
值得一提的是，在2021年，嘀嗒出行終止與聚合平臺合作，也對自身網約車業務造成了影響。
招股書顯示，嘀嗒出行此次募資將用于擴大用戶群、加強營銷和促銷活動，提升技術能力及提升安全機制，增強變現能力。
按照發售價計算，嘀嗒出行本次募資最多2.74億港元，占發行后總股本比例約為4%。
上市之后，嘀嗒出行會繼續拓展順風車業務，還是會擺脫對順風車的依賴，我們將繼續關注。