美股暴跌！熊市來(lái)臨……

神一樣的美股，終于完美上演了跳水一幕。

代表美國(guó)科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)暴跌721點(diǎn)，跌幅3.65%；從5000支美股中精心挑選的500支代表著美國(guó)大型股票的標(biāo)普500指數(shù)，也大跌2.31%，創(chuàng)下一年多以來(lái)最大跌幅。

上周美股開(kāi)始下跌之后，我在7.22的資產(chǎn)價(jià)格模型周報(bào)中，提示大家：

美股并沒(méi)有跌透。

自2022年12月15日截止到昨天晚上之前，在所有交易日里，標(biāo)普500指數(shù)從未出現(xiàn)過(guò)單日2.3%以上的下跌，所以昨天的下跌，算是美股超過(guò)一年半以來(lái)的第一次“暴跌”。

市場(chǎng)上不是有傳說(shuō)，美股永遠(yuǎn)漲么？

為什么我會(huì)認(rèn)為美股上周沒(méi)有跌透，所以繼續(xù)看跌美股？

相比我們屎一樣的A股，美股算是一個(gè)在估值上“特別有效”的市場(chǎng)，只要公司盈利（EPS）的預(yù)期在漲，那么股票就會(huì)上漲，而盈利預(yù)期的下滑，也必然帶來(lái)股市的下滑。

所以，你要是問(wèn)，美股為什么昨晚出現(xiàn)暴跌？

簡(jiǎn)單的答案很簡(jiǎn)單——

因?yàn)榇砻拦芍袌?jiān)力量的大型科技公司的盈利預(yù)期下滑了。

目前是美股的二季度財(cái)報(bào)披露時(shí)間段，眾多的大型科技股公司盈利不及預(yù)期。

例如，特斯拉二季度營(yíng)收大幅度增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻遜于預(yù)期，導(dǎo)致特斯拉一天就跌去了12%，創(chuàng)2020年9月以來(lái)的最大跌幅；谷歌母公司阿爾法貝塔財(cái)報(bào)顯示，其資本支出過(guò)高，但盈利的跟隨預(yù)期不佳。

要知道，特斯拉和谷歌，都是這一輪AI科技浪潮中，在大模型方面投入最大的公司之一，特斯拉是自動(dòng)駕駛，谷歌則是語(yǔ)言大模型應(yīng)用，而且還自研開(kāi)發(fā)芯片，這兩家公司的盈利預(yù)期，并沒(méi)有跟隨大規(guī)模的芯片投入而迅速抬升，導(dǎo)致了投資者漸漸開(kāi)始明白，AI及相關(guān)芯片股的大規(guī)模盈利，可能遙遙無(wú)期。

這種關(guān)于盈利預(yù)期的大幅度消退，并不是本周才開(kāi)始的，而是上周就已經(jīng)顯現(xiàn)了，只是很多投資者直到今天股市暴跌才意識(shí)到。

當(dāng)然，如果有人喜歡從政治角度來(lái)解讀，可以認(rèn)為從上周到本周的下跌，都是特朗普和拜登競(jìng)選選情鬧得，上周是因?yàn)樘乩势战灰祝悦拦纱蟮局苣兀瑒t是哈里斯民調(diào)領(lǐng)先，導(dǎo)致美股下跌……

反正，這種關(guān)于政治的萬(wàn)金油理由，市場(chǎng)永遠(yuǎn)都能找到，但我個(gè)人覺(jué)得沒(méi)啥大的意義。

在7.22的資產(chǎn)價(jià)格模型周報(bào)中，我貼了下面一幅圖：

標(biāo)普500、標(biāo)普400、標(biāo)普600以及華麗8科技的前瞻市盈率估值；

圖表說(shuō)明：

標(biāo)普500是標(biāo)普公司挑選的500支美股大型公司股票，類似于A股的滬深300指數(shù)；

標(biāo)普400指數(shù)是標(biāo)普公司在標(biāo)普500之下，挑選的400支美國(guó)中型公司股票，類似于A股的中證500指數(shù)；

標(biāo)普600指數(shù)是標(biāo)普公司在標(biāo)普400之下，挑選的600支美國(guó)小型公司股票，類似于A股的中證1000指數(shù)；

華麗8科技是指美股市值靠前、代表美國(guó)大型科技股的蘋果、微軟、谷歌、臉書(shū)、亞馬遜、奈飛、英偉達(dá)以及特斯拉這8只股票；

前瞻市盈率（Forward P/E），將各大券商平臺(tái)及分析師對(duì)美股上市公司季度盈利（EPS）預(yù)測(cè)的平均值作為分子，將股票價(jià)格作為分母，相除，此得出前瞻市盈率估值。

從周度數(shù)據(jù)上可以看出，在7.08-7.12的那一周，華麗8科技的估值是30.7倍（圖中紫色虛線），這幾乎是歷史最高水平；

然而，到了7.15-7.19這一周標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)明顯下跌，華麗8科技的價(jià)格也明顯下跌，但讓人意想不到的事——其前瞻市盈率估值反而抬升得更高，變成了31.4倍。

沒(méi)錯(cuò)，股票價(jià)格雖然跌了，但前瞻估值反而變得更貴了！

在歷史最高估值的情況下，出現(xiàn)這種情況，那就是典型的沒(méi)有跌透，價(jià)格還沒(méi)有反應(yīng)所有分析師的預(yù)測(cè)。

正是這個(gè)原因，我才在7.22的美股專題中特意強(qiáng)調(diào)：

本周繼續(xù)看跌美股。

看跌美股，除了估值原因，還有非估值原因。

在今年3月份的一篇文章中，我特意介紹了AIAE這個(gè)特殊的指標(biāo)。

“美股，接近頂點(diǎn)”

受困于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)金融企業(yè)股權(quán)總值、非金融企業(yè)股權(quán)總值以及美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)的公布頻次，原始的AIAE指標(biāo)，只有滯后1-2個(gè)季度的季度數(shù)據(jù)（見(jiàn)下圖）。

不過(guò)，我利用每日更新的美股總市值指標(biāo)（小于金融企業(yè)股權(quán)總值+非金融企業(yè)股權(quán)總值），同時(shí)考慮到通常情況下，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，將季度數(shù)據(jù)使用內(nèi)插法估算到月份，這樣就可以得出來(lái)每周最新的AIAE數(shù)據(jù)，我稱之為“財(cái)主AIAE指標(biāo)”，每周都會(huì)公布在我的圈子里。

根據(jù)我所估算的AIAE數(shù)據(jù)，過(guò)去30年，基本就在17.2%-43.3%之間波動(dòng)。

就在7.08-7.12當(dāng)周，該指標(biāo)第一次超過(guò)42%，與2021年12月份的AIAE最高值持平，距離2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期創(chuàng)下的最高值43.3%僅有一步之遙。

更進(jìn)一步的，考慮到美國(guó)金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性總量已經(jīng)基本停滯，甚至開(kāi)始下降，所以，我才在6.24-7.15的資產(chǎn)模型周報(bào)中，連續(xù)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，這是AI泡沫的頂峰，也是美股的資產(chǎn)泡沫之巔。