負債飆升合規“失守”，林立豪賭華林證券未來？

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

遭監管機構點批評后不足一周，華林證券“紅博會展”底層資產遭遇二次流拍受到廣泛關注。

華林證券于近日公告稱，“紅博會展信托受益權資產支持專項計劃”（下稱“紅博會展專項計劃”）相關底層資產的公開拍賣，再次以流拍告終。公開信息顯示，上述底層資產第二次拍賣價格為12.18億元，相比首次拍賣價13.53億元，降價1.35億元。

據公開報道，此前因投資人對紅博會展專項計劃違約責任存在爭議，華林證券作為該專項計劃的管理人，被大連銀行和民生證券提起仲裁，索賠金額超過4億元。

除了底層資產流拍以及陷入仲裁風波，就在不久前，華林證券收到西藏證監局《行政監管措施事先告知書》，直指公司存在四大方面問題，而事實上今年以來華林證券已多次被監管“點名”，合規風險和業績壓力已不容忽視。

合規風控頻繁“失守”

紅博會展項目4億賠償壓身

今年以來，華林證券合規壓力不小。

8月7日，中國證監會西藏監管局直指華林證券存在四個方面的違規問題：一是月度風險控制指標監管報表填報不準確，風控指標超標；二是業務數據報送不準確；三是多份情情況說明前后不一致；四是人員任免及職業資格管理存在著明顯漏洞。

因此，中國證監會西藏監管局決定對華林證券采取責令限期改正，增加內部合規檢查次數，并提交合規檢查報告等監督管理措施，并計入證券期貨市場誠信檔案。同時，對于法定代表人以及董事長林立予以公開譴責。

此次被監管點名，再次指向華林證券業務合規性存在問題。對此，華林證券在接受媒體采訪時表示，公司高度重視上述事項，并愿意積極進行整改，后續公司將持續提升合規管理和內部控制水平，盡量杜絕類似問題再度發生。

但事實上，今年以來華林證券出現類似的業務合規問題也并非頭一遭了，甚至可以說比較頻繁。

今年5月，華林證券、林立、朱松、謝穎明不僅曾因上述情況被西藏證監局出具警示函，其上海分公司還因存在部分新開戶投資者的回訪未按要求在開通相應交易權限前完成等情況，被上海證監局出具警示函。

2024年1月29日，西藏證監局還指出，華林證券私募資產管理業務存在個別資管產品投資最終投資者的關聯債券，具有通道業務特征；投資標的、交易對手備選庫管理不完善等共計7項問題，對其采取責令整改并暫停新增私募資產管理產品備案6個月（為接續存量產品所投資的未到期資產而發行的產品除外，但不得新增投資）的監督管理措施。

2024年6月，深交所發布公告稱華林證券董事長林立、原總經理朱松及董事會秘書謝穎明存在多項違規行為，并對于公司及負責人出具監管函。

值得關注的是，在6月份深交所的公告中，除了直指華林證券業績預告披露不準確，還提到了公司業績預告中未考慮“紅博會展信托受益全資產支持專項計劃”（下文中簡稱“紅博會展專項計劃”）仲裁案存在的風險跡象等。

拾鹽士了解到，華林證券作為管理人的紅博會展專項計劃，是國內首單獲批的上市公司主體CMBS，該專項計劃設立于2017年9月，發行規模為9.5億元。但這一專項計劃于2018年10月8日因服務機構未能按期完成收益分配，觸發專項計劃違約條款，此后華林證券依法取得案涉專項計劃項下底層資產的優先受償權。

在2019年，華林證券作為該項目的管理人，還曾因存在對特定原始權益人、擔保人的盡職調查不到位、信息披露不及時、風險監測不及時等多項問題，被黑龍江證監局出具警示函。

因對該專項計劃違約責任存在爭議，作為投資人的大連銀行和民生證券相繼對華林證券提起仲裁，涉及賠償金額超4億元。其中，大連銀行仲裁結果已公布，華林證券需賠償本金損失以及相關律師費、仲裁費等合計約2.30億元，而民生證券案件仍在仲裁中。

底層資產兩次流拍以及數億元的賠款壓力，無疑讓華林證券資金和業績壓力雪上加霜。有業內人士分析，近日發生的多起仲裁，對于華林證券業績及管理會產生的一定的影響，可能會影響其業務和財務表現，以及其品牌形象和市場聲譽。

財經評論員郭施亮指出，華林證券面臨仲裁賠付壓力，對其影響不容小覷。他建議，華林證券在合規基礎上做好主業，提升業務能力與服務質量，尋找更好的盈利曲線，打造良好的公司品牌形象，多元化的收入結構，增加在業內的競爭力水平。

負債飆升業績承壓

林立“豪賭”華林證券未來？

公開資料顯示，早在2002年，有“股神”之稱的林立以2900萬元的低價收購了江門證券（華林證券的前身），自此開啟了發展新篇章。在林立的掌舵下，華林證券于2019年成功登陸A股市場，并逐漸發展為一家全國性綜合類券商。

但發展至今，華林證券也迎來了前所未有的挑戰，不僅業務合規壓力大增，而且似乎向外界傳遞了業績承壓和監管指標“踩紅線”的信號。

根據同花順iFinD數據，截止2024年一季度末，華林證券營業收入2.73億元，同比增長12.02%；歸母凈利潤5482.72億元，同比減少12.83%。營收和凈利潤在在A股43家直接上市券商中分別排在第41名和第39名。

再看2023年全年業績，華林證券實現營業收入10.15億元，同比減少27.38%；歸母凈利潤為3168.61萬元，同比下降91.18億元，相關數據在43家直接上市券商中“墊底”。

事實上，從2021年到2023年，華林證券歸母凈利潤已經三連降，分別較上一年同比減少40.46%、3.94%、93.18%。

與此同時，華林證券的負債壓力也在逐年激增，各項風險指標似乎也開始在“安全線”徘徊。

2024年一季度資產負債表顯示，華林證券短短一個季度增加了60億的負債，從2023年末的132.58億元激增到191.76億元，增幅高達44.6%。根據華林證券負債結構的變化分析，賣出回購金融資產款從2023年末的2.7億元暴增至2024年一季度的61.04億元。

2023年年報顯示，華林證券風險覆蓋率與資本杠桿率分別為342.97%和35.65%，與2022年相比上升了63.8個百分點和4.87個百分點。但流動性覆蓋率和凈穩定資金率卻分別下降了11.31個百分點和16.10個百分點。

流動覆蓋率和凈穩定資金率主要用于衡量券商的流動性情況，指標下降則意味著公司短期內抗風險能力的減弱。

值得關注的是，在8月7日證監會西藏監管局披露的《行政監管措施事先告知書》中提到，華林證券違反了《證券公司風險控制指標管理辦法》的第17條。而該條要求證券公司必須持續符合風險覆蓋率不低于100%、資本杠桿率不低于八個百分點，流動性覆蓋率不低于100%、凈利潤資產率不低100%等風險控制指標標準。

因此，盡管華林證券2023年各風險指標數據仍高于監管紅線，但華林證券是否在近期或短期之內跌破過監管紅線？我們不得而知。

此外，由于華林證券于2022年1月發行的兩年期值面額為10億元的公司債券已于2024年1月25日到期并已經兌付全部本息，應付債券由2023年末的10.64億元銳減至0.11億元，這種負債結構的劇烈變化，反映出公司存在通過短期融資來代替長期債務的舉措。

與負債端的激進相對應的是，華林證券金融投資資產在2024年第一個季度內由33.79億元暴增至104.91億元，增幅甚至超過200%。如此迅猛的倉位提升，表面上帶來了自營收入的增長，從去年同期的0.14億元增長至2024年一季度的0.56億元，但從深層方面看也大大提升了公司的經營風險。

面對這種近乎“賭博式”投資策略所帶來的潛在風險，林立又將帶領華林證券走向何方？